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$小米集团-W(01810)$ $特斯拉(TSLA)$ $蔚来(NIO)$ 北京时间4月13日，港股上市的小米集团（01810.HK），再次收跌，收盘价为30.66港元，相比2025年6月27日创下的历史最高的61.45港元，跌去了超过50%，市值也跌掉了将近8000亿港元。

自从2024年3月28日，第一代小米SU 7正式上市后，小米股价从当日收盘价的14.94港元，一路上涨，在YU7的助攻下，2025年6月到达了目前的历史最高价61.45港元，市值超过1.5万亿港元。

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彼时，多少投资人和米粉，喊出了小米要破2万亿、3万亿市值。

但是，市场给出了不一样的走势。这是为什么呢？这个晚点再讨论。

回到在SU7上市后那一波上涨，小米在2025年3月完成了“先旧后新”的配售，配售价为53.25港元/股（相比上一个交易日收盘价折让6.6%），所谓的“先旧后新”就是雷军先借出8亿旧股配售给机构，公司再向雷军发8亿新股补回。通过这次“先旧后新”的配售，小米募资总额达到了426亿港元。

为什么要提这次的“先旧后新”的配售呢？

因为在2021年8月10日的“2021雷军年度演讲暨小米秋季新品发布会（北京）”的现场，雷军在台上表示，回顾2019年小米股价低谷，彼时小米股价在2019年9月跌至8.28港元，相比IPO发行价的17港元，同样是腰斩。

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下面是雷军的原话：

“那段时间，我的情绪非常低落，特别不愿意见投资者。有位投资者，指名一定要见我。刚见面，她就毫不客气地说：‘你们小米让我亏了这么多钱，真的不知道你们是怎么干的？’接着，从战略到产品再到管理，把我们当小学生，数落了一个多小时。我衬衣都湿了。会后，我一个人在会议室呆了很久。那一刻，我非常绝望。”

后来雷锋网的创始人林军发朋友圈说了这个投资人是谁。这里就不提了，有兴趣有能力的读者，都会查到是哪位投资人的。

当然了，小米股价在2021年1月来到了造车前的历史最高价35.9港元。雷军提及此事的时候，小米的股价8月收盘仍旧是在25港元。那时候的雷军，提及这段历史的时候，是意气风发的。

提及小米这一段历史，想说两个点：

1、还会有投资人跑到雷军办公室去把雷军的衬衫骂到湿透了吗？

2、小米这一波的股价的底到底在哪里？如果股价后面还能再创新高的话，需要小米做到什么？

相比第一个点，相信被套牢的读者，更希望解读第二点。下面，请继续。

先回顾一下小米股价，在2021年1月创下造车前的历史最高价后，小米股价在2022年10月，股价一度跌至8.31港元，距离此前在2019年9月创下的目前的历史最低价的8.28港元仅仅只有0.03港元的距离。

当然了，并没有跌破前低。

小米股价下跌的原因是因为手机业务下滑，在2022年，小米出货量同比下滑约19%-24%。

彼时，小米的核心业务手机，整体市场已经是见顶，整体销量也在不断萎缩。这也是小米为何要去造车的原因，因为，小米手机业务的主要对手之一的**，已经在汽车领域耕耘了数年。虽然**不造车，但是，**和车企合作的标杆问界已经在市场异军突起。

也不得不说，小米吃到了**手机因为芯片断供而让出来的市场红利。但2020年11月，**出售荣耀，从此荣耀正式独立运营。而荣耀独立后，获得了芯片供应后，在市场上大杀四方。

根据IDC、Counterpoint等调研机构的数据，在中国智能手机市场出货量整体下滑13%-14%创近十年新低的背景下，荣耀成为当年唯一实现正增长的主流厂家。根据IDC的数据，荣耀在2022年的市场份额为18.1%，位列市场第二，而小米则以13.7%位列第五。

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而现在，小米在2026年面临的问题会更加复杂。因为公司更大、业务更多。

首先，先看看小米营收规模最大的手机业务。

根据Counterpoint的数据，在2026年Q1，小米全球出货量3468万台，同比下滑19%，全球市场份额12%，仅次于苹果的21%和三星的20%，OPPO和Vivo分别是11%和8%分别四五。

在中国市场，根据IDC的数据，小米国内出货量是980万台，同比下滑14%，市场份额是13.2%，在国内位居第四，在**、荣耀和苹果之后。

核心原因是因为小米手机销量中入门机型占比高，而受到存储短缺涨价影响，导致销量下滑。

而根据存储市场的供需来看，由于数据中心大规模建设吞噬了大量的存储资源，存储扩展周期长，短期内涨价势头继续。这对小米手机业务来说，具有非常大的影响。

再说说小米发展最迅速的汽车业务。

根据小米2025年财报显示，在2025年，小米智能电动汽车机创新业务收入达到了1061亿，同比增长223.8%，首次突破千亿大关。经营收益实现9亿元的利润，这也是全年首次转正。全年汽车交付了41.3万辆。

到了2026年，小米汽车业务会有新的挑战。

由于受到SU7换代的影响，小米汽车Q1交付了大约8.09万辆，而小米在2026年的目标交付是55万辆，Q1的完成率为14.7%，后续月均交付需5.2万辆。

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在2026年3月，小米YU7交付了约1.44万辆，新一代SU7从3月23日开始交付，9天交付了超过7000辆。

但是，新一代的SU7的储备订单大概率是无法再现第一代SU7的神话了（第一代SU7的神话，在汽车工业历史，前无古人是肯定的，后无来者也是大概率的）。就小米的官方信息显示，官方并没披露4月2日后新增订单，当前仅确认4万+的订单。

对于资本市场来说，这就是预期的下滑。

因为，在2025年，小米汽车可以有超过200%的增速，但是，在2026年，增速不会再有这么高了。就小米的目标，从2025年交付41.3万辆到2026年的55万辆的目标，增速也不过是33.17%，均价有可能会略有提升，但也不会提高太多。

2026年，小米还可能有的新车型包括了SU L，YU7 Ultra/GT。可能还有增程的三款SUV，对标理想L系列。理想和问界的压力又要大了。

因为小米SU7的销量，相当一部分来自首次购车的小米基本盘。

基本盘总有消耗完的时候，新一代SU7请了舒淇当代言人，虽然官方说是玩谐音梗。但舒淇也问，为何第一代SU7没有请我当代言。

这里提供另一个角度，舒淇影响不了小米基本盘的年龄段，但是，可以影响非小米基本盘的用户，用互联网的用词就是“中登”和“老登”。

就目前就汽车业务来看，很难支撑小米股价重回巅峰。除非资本市场出现大的变动，例如，由于中东战乱引发的全球资本重新配置，重视并且大量买入在港股的中国资产。小米可能会被选择。

要知道即便是比亚迪，最新的收盘市值是9504.7亿人民币。

上一次，让小米市值再创新高的功臣绝对是汽车业务。

下一次，如果还有新业务能够让小米市值再创新高的。

那大概率就是AI和机器人。

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在港股上市大模型公司，智谱AI的最新收盘市值达到了4268.9亿港币，股价从上市第一天的116.10港元，今天盘中创下了新高的1005港元。上市也就三个月，已经快成为十倍股了。晚一天上市的MINIMAX最新收盘市值也有3010.9亿港元。

小米，从DeepSeek挖来了罗福莉作为小米MiMo大模型负责人，标签是95后AI领军研究者，在2025年11月正式加入小米。

至于小米机器人的人形机器人CyberOne铁大和四足机器人CyberDog的铁蛋，在2026年主攻汽车工厂产线落地和技术迭代，据悉暂不推出消费级量产。

特斯拉的人形机器人Optimus，有可能在2026年进行大规模量产，为了量产Optimus，特斯拉把Model X/S的产线都停掉了。

小米在AI和机器人领域，还能复制小米汽车的神话吗？实话说，车智君认为悬。看看会不会被打脸。汽车业务是打脸了。哈哈。