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随着2026年一季度财报季全面开启，市场焦点正迅速聚集到 $台积电(TSM)$ 身上。在科技股整体表现分化的背景下，半导体板块却走出了让人意外的独立行情：年内纳指小幅下跌约0.3%，而费城半导体指数（SOX）却逆势上扬约27%。这背后的核心驱动力正是AI，而台积电无疑是这场算力竞赛中那座不可逾越的“兵工厂”。

而在4月16日周四盘前，台积电将公布2026年Q1财报，或有望迎来估值重构的关键节点。

一、业绩前瞻：增长已“剧透”，但市场仍在押更高预期

台积电在4月10日提前披露了月度营收数据。从已披露的数据来看，台积电本季度几乎可以说是“提前交卷”：

Q1营收：357亿美元，同比增长35%，正好落在公司1月份给出的346亿至358亿美元指引区间的最高端。

其中，3月单月营收同比增长45.2%，环比增长30.7%，创下台积电有史以来最强单月记录。前两月则同比分别增长37%、22%。

收入先行锁定，市场的目光转向了更难预判的利润端。

据LSEG汇总的19位分析师预测，台积电Q1净利润预计将达到约171亿美元，同比增幅约50%，有望创下连续第四个季度的历史新高。

第一季度EPS市场预期为3.29美元，相比去年同期增长55.2%，且预测值在过去30天内已被上调了2美分。台积电过去四个季度均超出市场一致预期，平均超预期幅度达8.1%。

利润的底气，一部分来自台积电年初就已落地的涨价策略。台积电从2026年1月起，对5nm以下先进制程实施为期四年（至2029年）的连续涨价计划，本季度先进制程价格上涨幅度约为5%至10%。台积电在全球晶圆代工市场的份额高达72%，几乎是“不可替代”的存在，这种定价权是其他代工厂无法复制的。

二、明天电话会议，三件事值得重点听

收入和净利润固然重要，但对于长线投资者而言，明天台积电管理层的前瞻指引才是真正的信息增量，以下三点尤需关注：

1. 毛利率是否守住高位。台积电为一季度预设的毛利率区间为63%至65%，这是公司有史以来给出的最高前瞻毛利率指引。分析师担忧的是，随着2nm芯片正式量产，早期良率爬坡带来的折旧压力可能侵蚀利润空间。麦格理分析师认为台积电近期利润率可能已在一季度见顶，因为2nm制程在量产初期通常涉及极高的折旧费用。

2. 二季度及全年指引是否上调。台积电全年指引为美元营收增速约30%，对应全年营收约1580亿美元，与市场一致预期基本吻合。但考虑到一季度已经打到上限，叠加下游AI需求仍在加速，市场期待管理层给出更乐观的指引。分析师指出，随着科技巨头继续加码AI支出，台积电可能进一步上调全年资本支出预期，目前指引区间为520亿至560亿美元。

3. 2nm制程的良率与产能爬坡进度。2nm制程已于2025年底在新竹和高雄厂区正式量产，其良率和爬坡斜率将直接决定台积电2026至2027年的平均售价走向。这是长线逻辑中最关键的技术变量。

三、AI需求的"上游水库"：台积电是最直接的受益者

之所以市场对台积电的业绩如此有信心，根本原因在于它的客户们正在疯狂扩张。AI相关营收在2025年占台积电总营收的58%，高于2024年的51%。台积电管理层预期，2024至2029年AI营收将以超过50%的年复合增长率持续扩张。

因为台积电的客户结构，几乎覆盖全球最重要的AI芯片公司：

英伟达（AI GPU龙头）

博通（定制AI芯片）

AMD（数据中心CPU/GPU）

高通（移动+AI边缘）

苹果（终端芯片）

而来自客户侧的“前瞻指引”，其实已经给台积电定了调：

英伟达预计2026–2027 AI数据中心芯片销售总额达1万亿美元；

博通预计AI芯片收入2年增长5倍；

AMD预计数据中心业务驱动长期高增长。

这些需求，最终都要汇聚到台积电的晶圆厂里，变成实实在在的收入。

四、台积电 vs 英特尔

提到台积电，不得不对比正在奋力追赶的英特尔。然而，两者的处境截然不同：

工艺领先度：台积电的2nm工艺已在量产准备阶段，且良率稳定；英特尔虽然提出了“五年五个节点”计划，但在先进制程的良率和成本控制上仍面临挑战，目前仍需将部分核心部件外包给台积电生产。

商业模式：台积电是纯代工模式，不与客户竞争，因此赢得了苹果、英伟达、AMD、博通等所有大客户的绝对信任。英特尔正尝试将设计与制造分离（Intel Foundry），但由于其自有品牌产品与潜在大客户（如 AMD）存在竞争关系，客户在交出核心架构设计时仍存顾虑。

财务表现：英特尔将于4月23日盘后公布一季度业绩，市场预期营收约123亿美元，调整后EPS接近盈亏平衡线。对比台积电一季度356亿美元的营收，体量差距接近3倍。

台积电Q1营收同比增幅高达35%；而英特尔目前仍处于高额资本开支和转型阵痛期，毛利率承压，其晶圆代工业务短期内难以实现盈亏平衡。

总结

4月16日台积电财报，4月23日英特尔财报，两场业绩会相隔一周，恰好构成一组"强者与追赶者"的对照镜。台积电能否再超预期？英特尔18A量产进展又将带来哪些变量？当前位置，这两只股票分别该怎么布局？欢迎加入我们的直播间，分析师会给出具体的操作建议。