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哈喽，好久不见，我是赫兹。

1.分配结果

思格新能：

思格的分配结果出来了，卷翻了；顶头稳1争2，4000手（乙三）稳1，甲尾乙头都抽签，预估乙头18%，甲尾10%。

空军，太难了，不过这次思格没上大仓位，大仓位给到了明天才公布分配结果的，长光辰芯和群核，这三个加起来的冻资情况，预估能破8500亿了，又卷了。

怎么说，你们中了吗，评论区让我羡慕一下，沾点签运吧。

2.IPO申购

$胜宏科技(02476)$ ，英伟达的供应商，全球AI算力PCB绝对龙头来了，将成为港市场的"AI算力PCB第一股"。

01 基本发行信息

公司简介：胜宏科技（300476）2006 年成立于惠州，2015 年深交所创业板上市。主营高阶 HDI、高多层 PCB 研发生产，是全球 AI 算力 PCB 龙头，AI 服务器 PCB 市占率全球第一。产品用于 AI、新能源汽车、高速通信等，服务英伟达、特斯拉等超 350 家全球客户。技术领先，拥有多项专利，为国家高新技术企业，全球 PCB 供应商前列。根据弗若斯特沙利文数据，以2025年上半年人工智能及高性能算力PCB收入计算，胜宏科技以13.8%的市场份额位居全球首位。

本轮IPO发行的基本信息如下：

按最高发售价209.88港元计算，公开募资约17.49亿港元。发行后H股市值约175亿港元，公司总市值约2,006亿港元。

发行手数上，共8.33万手，这个货量还可以，不算少；一手21199.67港元，甲尾200手，42.4W，乙头300手，63.6W。上一轮回流的资金基本都能接上胜宏，而且这轮没有冲突。

02 基本面与行业赛道

从基本面上来说：

基本上没什么可挑剔的，战略转型特别成功，成功从传统的PCB制造商向AI算力核心供应商转型了。

胜宏成功切入全球顶尖科技巨头的供应链，他的客户都是英伟达、AMD、英特尔、特斯拉这些响当当的名字，这其中大家谈论最多的当然是英伟达，胜宏和英伟达合作很深入，胜宏占据了英伟达GPU相关PCB约六成的份额。

从行业赛道上来说：

PCB行业正处于高景气的上行周期，近两年PCB可以说是AI算力带火的，或者应该这样说，AI算力正在重塑PCB整个行业，原来的PCB算是一个周期性的行业，现在变成了一个高成长的赛道了。

胜宏不是做普通PCB板的，做的是高阶高密度互连（HDI）板和高多层PCB（MLPCB)的，是全球首批能大规模量产6阶24层HDI产品的企业之一，而且有生产100层以上高多层PCB的能力，全球范围内能生产70层以上的都屈指可数，这就是他们的护城河。

AI及高性能算力PCB全球排名第一、高阶HDI全球排名第一、14层及以上高多层PCB全球排名第一、全球PCB综合排名全球第六，内资第三；这就是胜宏的底气。

在港市场的同类板块来说，3月在上市的广合科技同属PCB赛道，两者还是有点差异的，广合在服务器PCB领域技术领先（46层/7阶HDI），而胜宏科技则在高阶HDI层数上更胜一筹（10阶研发中），AI与高性能计算业务收入占到43.2%。

言简意赅，胜宏的基本面没问题，已经深度绑定了AI算力赛道了。同行业中，占据了绝对的领先地位，妥妥行业全球龙头。

03 财务情况

公司25年收入192.9亿，毛利68亿，净利润43.1亿；最近三年的收入和利润都是高速增长，而且增速逐年加快，从23年的79.3亿到去年的192.9亿，年复合增长率高达55.9%；净利润的增长更迅速，从23年的6.7亿增长到25年的43.1亿；这搁谁看了能不眼红啊。

主要来看看25年，业绩爆发的一年，营收192.92亿，增长了79.77%；归母利润43.12亿，增长273.52%；核心驱动力是AI与高性能计算板块的收入同比暴增近11倍至83.41亿元，占营收比重从6.6%跃升至43.2%，成为第一大收入来源；这个数据可以说是直接原地起飞的程度。

高阶HDI和高多层MLPCB占比提升，盈利能力也大大提升。综合毛利率从2023年的20.7% 提升至2025年的35.2%，净利率则从8.5%提升至22.4%，馋哭了。

说完了好的，来看店存在的风险隐患，胜宏的财务还是呈现出一些问题的，第一是巨额的投资计划，公司计划2026年度不超过200亿元的投资用于新厂房建设、设备购置。第二是很缺钱，资金的缺口很明显，截至2025年末，公司账面货币资金及金融资产合计约34.17亿元，长短期借款合计约53.67亿元。相对于200亿的投资计划，自有资金的缺口巨大。最后是应收账款25年底已经达到58.71亿了，如果业务规模扩大，应收账款也会增长，这可不是个小数目，已经占用了流动资金了。

整体看下来，财务方面很顶，但是瑕不掩瑜，在风口上，猪也能飞起来，缺钱也不影响他飞起来呀。

04 基石&保荐人&绿鞋

基石：（豪华阵容）

引进了38家知名基石投资者，包括：云锋资本、中国旺旺蔡衍明旗下Deliante、大摩、高瓴HHLRA、阳光人寿、天弘基金等等一大堆，大家感兴趣自己去招股书看吧；

赫兹说了不算数，但是看到这阵容，这么多著名大佬坐镇，心里踏实了吧。

保荐人：小摩、中信、广发

小摩一般，破发率还是挺高的，但是好在有中信哥，两个搭档，胜率还可以；广发作为保荐人，历史战绩挺不错的，破发率不高；

整体上看，保荐人没什么问题

绿鞋：有

今年以来，新股表现情况：

暗盘，34家上涨，4家下跌，破发率10.53%；

首日，33家上涨，4家下跌，2平，破发率10.26%。

今年的港新确实神勇，特别是在市场萎靡下，成了唯一的避风港了

折价率：

$胜宏科技(300476)$

二婚股最主要还是得看折价率；按照今天A这边继续上涨，目前H较A的折价已经来到了41.09%；这个折价率，太良心了。

截止发稿前，孖展数据情况如下，目前孖展倍数29.12倍，思格的资金回流后，孖展会升特别快，明天还有群核和长光的资金回流，现在的孖展还看不出什么。

05 赫兹点金

赫兹点金：瑕不掩瑜，对于二婚股来说，我们优先看基石，看折价；其次再看别的。良心折价，基石豪华，那也不需要多说啥了，在风口上，猪都能飞起来；

具体等最后孖展情况定夺，这轮没有冲突的IPO，上一轮冻资目前预估都可能又接近8500亿了，太夸张了，根本就不用纠结怎么打，而且说了一大堆，大家都心里有数，分析个遍了，就看谁能中了呗。

赫兹评分：夯！夯爆了！这种就看你中不中的了。

评级标准：夯/人上人/NPC/拉完了

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