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迈威生物（Mabwell）是一家成立于2017年的创新型生物制药公司，专注于通过其专有的ADC（抗体偶联药物）技术平台及其他研发平台，开发用于治疗肿瘤及年龄相关疾病的创新药物。公司的核心业务涵盖从药物发现、临床开发到商业化的全产业链，目前拥有一款处于关键注册临床阶段的核心产品9MW2821（一款靶向Nectin-4的ADC，用于治疗尿路上皮癌、宫颈癌等实体瘤），以及包括7MW3711（靶向B7-H3 ADC）和7MW4911（靶向CDH17 ADC）在内的差异化ADC管线。此外，公司已实现多款生物类似药的商业化，包括迈利舒®（地舒单抗，用于骨质疏松）、迈卫建®（地舒单抗，用于骨巨细胞瘤）及君迈康®（阿达木单抗），并拥有涵盖免疫、肿瘤、骨科及眼科等领域的丰富在研产品组合。

迈威管线产品的开发情况：

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迈威生物-B本次上市募资净额12.56亿港元，资金分配如下：56.8%用于核心产品9MW2821的临床开发；17.7%用于其他管线产品的研发；15.5%用于商业化目的；10%用于营运资金及其它一般公司用途。

招股信息：

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本次全球发售股数4713.02万股，每手股数200股，招股价27.64-30.71港元，入场费6203.95港元，采用机制B发行，公开发售手数23566手，预计12-14万人参与，一手中签率2%左右，申购400手稳一手。

财务情况：

24年营收1.99亿元，25年营收6.59亿，同比增长率229.97%；

24年毛利1.69亿，25年毛利5.96亿，毛利率提高至90.54%；

24年净利润10.47亿，25年净利润9.72亿；两年巨亏20.19亿。

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按业务板块划分，主要营收来源于销售药品和对外授权收入，按2025年收入计，分别营收2.5亿和4.09亿，详细收入明细见下图：

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行业及竞争对手速览：

2024年，全球新增癌症病例达到2130万例，预计到2032年将增至 2550万例。截至2024年，肺癌、乳腺癌和结直肠癌是全球发病率排名前三的癌症。在中国，截至2024年，肺癌、结直肠癌和甲状腺癌是发病率排名前三的癌症。

全球肿瘤药物市场规模从2019年的 1435亿美元 增长到2024年的 2533亿美元，复合年增长率为 12.0%。预计该市场将进一步增长，到2028年达到 3759亿美元，到2032年达到 5482亿美元；2024年至2028年及2028年至2032年的复合年增长率分别为 10.4% 和 9.9%。

中国肿瘤药物市场也从2019年的 264亿美元 增长到2024年的 359亿美元，复合年增长率为 6.3%。预计未来将加速增长，到2028年达到543亿美元，到2032年达到992亿美元；2024年至2028年及2028年至2032年的复合年增长率分别为10.9%和16.3%。

竞争格局，公司核心产品9MW2821是一款靶向 Nectin 细胞黏附分子 4（简称“Nectin-4”）的抗体偶联药物（简称“ADC”）（简称“靶向 Nectin-4 ADC”），主要作为尿路上皮癌、三阴性乳腺癌、宫颈癌及食管癌。在该赛道主要参与者有：恒瑞医药、石药集团、百奥泰、科伦博泰、康方生物、辉瑞、礼来等巨头。

迈威生物所涉及的管线都很有竞争力，概念还不错，不过对这种二婚生物B股，讲故事行不通，主要还是看溢价率是否有诚意，看了目前A/H上市的生物制药公司，除了CRO龙头药明康德之外，其余都在生物公司H/A溢价率都在-30%左右，本次迈威生物H/A溢价率-36.47%至-29.42%，显然没有留余地。

本次基石认购了4.15亿港元，占比30.19%，禁售期六个月。几个基石都是生物制药产业里的公司，缺乏顶级机构站台，打个折扣。不过同行愿意站台，说明也没那么差。

诚意和资金面都一般般，就这样算了？别急，本次迈威也掏出了好久不用的二婚股不设绿鞋，首日快速入通的绝技。之前用这招有A/H公司表现都不错，附表看数据。

看完也只能摇摇头，留给打新党的水位太浅了，除非下限定价，再结合首日入通一波流，手快有希望喝口汤，手慢留下埋单，有点鸡肋。

申购计划：

投机申购（后面看孖展情况，乙组谨慎上，应该会用几个账户摸一下，最终申购计划有变会在星球说）

$迈威生物(688062)$ $迈威生物-B(02493)$

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