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哈喽，我是赫兹。

一、上市情况

$华勤技术(03296)$

整体表现还可以， 但是不如暗盘，收涨13.26%，一签赚1030，吃口小肉还是可以的。

二、暗盘情况

无

(仅为个人心得分享，并不构成投资建议，仅供参考)

三、IPO申购

接下来有3个IPO招股中，曦智科技-P（18C）和迈威生物-B今天已经截止， 就剩下商米科技-W。

今天来看看，同谷不同权的 $商米科技-W(06810)$ ;

01基本发行信息

公司简介：

商米科技定位于商业物联网领域，透过自研SUNMI OS智能设备及商米大程序PaaS平台，为商户及开发者提供一站式数字化解决方案。公司采用创新「硬件+平台」商业模式，已构建全球最大的商业及商户应用程序开发者生态系统，覆盖餐饮、超市、零售、物流等高频交易场景。

基本发行信息：

02基本面与行业赛道

从基本面上来说：

全球安卓端商业物联网（BIoT）解决方案龙头，主打智能硬件 + 自研 OS+PaaS 平台一体化

产品：智能收银 / POS、手持终端、金融设备、配件，覆盖零售、餐饮、物流、医疗等

客户：服务全球200 + 国家 / 地区，覆盖全球前 50 大食饮企业70%+，中国餐饮百强70%+、连锁百强60%+

前三大战略股东都耳熟能详，蚂蚁集团（上市前持股27.27%）；美团（持股8.20%）；小米集团（持股7.78%）

从行业赛道上来说：

全球BIoT市场2024年规模约2,350亿元，2020-2024年复合年增长率5.6%。公司全球市占率约1%，位列前十。

从收入结构看，欧洲是公司的核心增长引擎，收入占比从2023年的14.9%大幅提升至2025年的25.9%，有效对冲了国内市场需求疲软

言简意赅，一般，硬件销售不错，但是业务结构太单一了，而且还十分依赖第三方代工；一家搞硬件物联网的，搞POS机，没太大亮点。

03财务情况

财务部分，中规中矩，收入增长比较稳健，毛利率是逐步提升，从2023年的26.7%提升至2024年的28.9%；

2025年进一步升至31.3%25年海外收入占到74.9%；净利率从3.3%提升至5.8%；剔除股份支付及上市开支后，经调整净利率分别为3.4%、6.4%、7.1%。

按发行价24.86港元计算，上市后总市值约100亿港元，25年经调整净利润2.69 亿元，对应PE (TTM)≈40.7；商米属于硬件类，同行业估值普遍在15~25倍，这个估值偏高，不便宜

同样也有些不可忽视的问题，他99% 的收入都来自于硬件销售，软件服务占比就1%了，是真的没什么科技含量。

整理看下来，财务情况是利弊共存，公司缺钱，高负债运营，毛利率偏低都是要注意的；整体评价，只能说一般。

04基石&保荐人&绿鞋

基石：

基石比例27.03%，就两家，看看得了。

保荐人：中信、农银、德意志亚洲

除了中信哥战绩可查，农银历史战绩差，好在近两三年战绩还不错，德意志当保荐人次数太少了，参考价值不大

这保荐人，不咋地

绿鞋：无绿鞋，由于是同谷不同权公司，所以没办法快速入通.

关于入通需要什么特殊条件，如下所示，需要同时符合条件才能入通，其中考察日期前183日的交易日的日均市值要不低于200亿且前183日总成交额不低于60亿；最后还需要上市满6个月及其后20个交易日；

换句话说，最快也要7个月才能入通了。

孖展倍数：

截止发稿前，孖展数据情况如下，目前孖展倍数903倍，冻资约956亿，

热度上并不冷，预估孖展能去到2000倍左右（冻资约2100亿）

05赫兹点金

赫兹点金：只看前面是不是因为推沟里了，只从招股书理论分析，他最多也就去到NPC或者人上人，但是上一个群核还有印象吗?目前，在被曦智吸走大动脉后，这个热度并不低，孖展倍数已经903倍了，一手市值不高，就2千多，就算中签，风险在一个可控范围内，最重要是有妖气，应该懂我意思吧!言多必失，细品。

赫兹评分：顶级！顶级！顶级！

赫兹本轮安排：本轮最终安排，曦智：迈威：商米，由原定7:2:1调整到6:3:1，曦智这倍数打成水，撤了乙头，换了甲尾（不知道是福是祸，明天就知道了）；剩余的全给到商米了，一滴不剩；本轮全部铺满了。

(仅为个人心得分享，并不构成投资建议，仅供参考)

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