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先说结论：推荐，但打新逻辑跟你想的不一样。

公司一句话介绍

打球受伤装进膝盖和肩膀里那些钉子、螺丝、缝线——这就是运动医学器械。

天星医疗是这个赛道国内品牌里的老大。

外资三巨头（史赛克/强生/施乐辉）吃掉市场58%，剩下的国产玩家里天星排第一。3000家医院、63款产品、27个最高级别三类器械证，该有的基本都有。

财务数据：真的挺好看

202320242025收入（亿RMB）2.393.274.03净利润（亿RMB）0.570.951.37毛利率74.3%69.6%74.1%

三年收入CAGR接近30%，毛利率74%，净利润连续暴涨，账上净现金约5.4亿。

对，这是一家已经在赚钱的医疗器械公司，不是那种让你陪它烧钱等上市的18A。

那问题在哪？

定价贵。

发行价98.5港元，对应约31.5倍经调整PE。

同类国内骨科器械公司一般给20-27倍，天星溢价了15-30%。

不是说不能贵——国内同赛道第一，凭什么不能有溢价？但你得知道自己在为"国产一哥"的故事多付了多少钱。

打新党最关心的：这盘能玩吗？

大概率能玩，盘子很小，截止日数据出来后公众号将给出暗盘预期区间

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基石：有一个看点

四个基石，认购了发售股份的34.7%。

最值得关注的是奥博亚洲（OrbiMed）——这是全球顶级医疗专项基金，而且是现有股东追加认购。老股东用脚投票，这个信号比什么都实在。

主力基石是亦庄国资（北京市国资委系），占了23%+，产业背书意义大于纯市场化信号。

一句话总结

财务优秀、赛道真实、定价偏贵、盘子极小。 值不值得打，等截止日孖展数据说话。

系统零评分：69.8/100 → 推荐

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