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$天星医疗(01609)$ $可孚医疗(01187)$

最近港股打新圈不算太热闹，但架不住两只医疗股扎堆招股——天星医疗（01609.HK）和可孚医疗（01187.HK），一个聚焦运动医学，一个主打家用医疗，不少小伙伴纠结坏了，到底该打哪只？

先给结论，不绕弯子：打可孚不如打天星。不是说可孚有多差，而是天星的优势太突出，两者一对比，可孚的性价比就显得有点不够看了。下面就从招股信息、基石阵容、基本面三个核心维度跟大家唠唠。

一、招股信息大比拼：门槛、时间、保荐人，差距一眼见

招股信息是打新的第一步，入场费、招股时间、保荐人，这些直接关系到我们打新的成本和胜率，先把两只股的关键信息摆出来，一目了然。

1. 天星医疗（01609.HK）：中门槛，节奏快，保荐人够稳

2. 可孚医疗（01187.HK）：低门槛，但不确定性高

二、基石阵容：数量≠质量，天星的“含金量”更高

新手打新，一定要看基石投资者！基石就是上市前提前认购的大型机构，锁定期一般6-12个月，基石占比越高、机构越知名，说明这只股越被专业人士看好，上市后破发的概率就越低。很多人看可孚的基石数量多，就觉得它稳，其实不然，咱们得看“含金量”。

1. 天星医疗（01609.HK）：少而精，个个是硬茬

天星的基石只有3家，但每一家都很有分量，合共认购约3700万美元，折合港币大概2.90亿。按98.50港元的发售价算，基石认购的股份占全球发售股份的34.71%，这个比例不算低，能很好地稳定市场情绪。

重点说下这3家基石：JSC International（代表Shenghai SP，屹唐盛海）、奥博亚洲四期、大湾区共同家园。奥博亚洲是专注于医疗健康领域的投资机构，在生物医药、医疗器械领域布局很深，能被它看中，说明天星的技术实力和行业前景得到了专业认可；大湾区共同家园更是有政策背景加持，稳定性拉满。这三家都是长期价值投资者，不是那种短期投机的机构，跟着他们走，心里更踏实。

2. 可孚医疗（01187.HK）：多而杂，核心背书不足

可孚的基石有12家之多，看着很热闹，合共认购约4849万美元，折合港币大概3.80亿，比天星的基石认购金额还高。但仔细看就会发现，这12家里，真正有分量的医疗领域专业机构没几家。

里面有蓝思科技（做消费电子的）、长沙雨丰科技（地方企业）、远信投资、盘京基金这些，还有几个个人投资者，比如胜蓝科技董事长黄雪林、VIVO旗下运岭董事戴钧安。这些机构要么不是医疗领域的，要么就是区域性企业，对可孚的核心业务（家用医疗器械）背书能力有限。

而且12家基石分摊下来，每家的认购金额都不算高，很难形成强有力的支撑。简单说，可孚的基石是“数量凑数”，而天星的基石是“质量撑腰”，打新看的是核心背书，不是凑数的数量，这一点上，可孚输得很明显。

三、基本面：赛道+实力，天星的优势碾压可孚

如果说招股信息和基石是“表面功夫”，那基本面就是“核心底气”。一只新股能不能涨，最终还是看公司本身的实力和赛道前景。这部分咱们不搞复杂的财务数据，就说最关键的赛道、市场地位和核心竞争力，普通人也能判断。

1. 天星医疗（01609.HK）：赛道优质，国产龙头，增长可期

天星的赛道太香了——运动医学植入物及器械，属于高景气度的细分赛道。现在大家越来越重视运动健康，不管是专业运动员还是普通健身爱好者，运动损伤的概率都在上升，对运动医学器械的需求也在快速增长，而且这个赛道门槛高，技术壁垒强，不是谁都能进来分一杯羹的。

根据灼识咨询的数据，按2024年销售收入计，天星是中国第四大运动医学植入物及器械提供商，市场份额6.5%，更关键的是，它是这个领域最大的国产提供商。大家都知道，国产替代是大趋势，尤其是医疗器械领域，政策一直在扶持国产企业，天星作为国产龙头，既能享受行业增长的红利，又能吃到国产替代的福利，未来增长空间很大。

它的核心业务是提供运动损伤治疗和康复的全方位解决方案，涵盖肩部、膝部、髋部等多个部位的器械，依托自主研发，有自己的核心技术，不是那种靠代工、贴牌的企业。这种有核心技术的公司，在港股市场更受资金青睐，上市后股价的想象空间也更大。

2. 可孚医疗（01187.HK）：赛道拥挤，竞争激烈，增长乏力

可孚的赛道是家用医疗器械，比如血压计、血糖仪、轮椅这些。这个赛道的优点是受众广，但缺点也很明显——门槛太低，竞争太激烈了。根据弗若斯特沙利文的资料，中国家用康复辅具和家用医疗护理耗材行业，参与者都超过300家，同质化严重。

可孚虽然按2024年国内收入计，在国内家用医疗器械企业中排名第二，市场份额2.1%，但这个排名的含金量不高——行业集中度太低，前几名的市场份额加起来也没多少，而且可孚的产品没什么核心壁垒，别人很容易模仿，价格战打得厉害，利润空间被压缩得很窄。

更关键的是，家用医疗器械行业增长已经放缓，可孚作为A股上市公司，从它的A股表现就能看出来，增长乏力，没什么太大的突破。这次回港上市，更多是为了融资，而不是有什么新的核心业务增长点，对打新来说，这种标的的上涨空间很有限，甚至有破发的风险。

四、打新结论：别犹豫，优先冲天星，可孚谨慎放弃

总结一下，咱们从三个维度对比下来，天星医疗和可孚医疗的差距很明显：

招股信息上，天星保荐人更稳，没有A股股价牵制，不确定性更低；可孚门槛虽低，但定价不确定，还有A股牵制，风险更高。

基石阵容上，天星少而精，都是医疗领域和有实力的机构，背书力度强；可孚多而杂，核心背书不足，更像是凑数。

基本面上，天星赛道优质、是国产龙头，有核心技术，增长空间大；可孚赛道拥挤、竞争激烈，增长乏力，上涨空间有限。

可能有小伙伴会说，可孚入场费低，万一涨了呢？话是这么说，但打新的核心是“稳健套利”，不是赌运气。现在港股打新，优质标的才值得出手，可孚这种优势不明显、风险还不小的标的，实在没必要浪费资金和申购机会。

最后再强调一句：港股打新新规下，“精选标的”才是王道。天星医疗（01609.HK）是目前值得重点关注的标的，可孚医疗（01187.HK）建议谨慎放弃，打可孚真的不如打天星，别捡了芝麻丢了西瓜。

温馨提示：打新有风险，入市需谨慎，以上仅为个人分析，不构成投资建议，大家根据自己的资金情况和风险承受能力理性决策哦～