煤炭股的一季报大多很难看，股价却哐哐涨，兖矿能源早盘一个低开，瞬间拉到了8%+，让你见识了什么叫周期大过天。
核心催化剂是，迎峰度夏马上到来，下游电厂的库存，却是近3年同期最低的。
煤炭不像白酒，大不了不喝，夏天缺电时火电一旦顶不上，问题就大了。说白了，是刚需。
从全社会库存看，4月20日起库存数据拐头向上，淡季开始累库。往年库存拐点，通常在3月20日左右，今年晚了一个月，累库水平远不及往年。
电厂补库为啥不积极？还是高价煤惹的祸，受进口煤减量影响。
冲突导致了国际油价保障，又带动了煤价，日韩等亚洲国家询货需求增加，澳大利亚发运到日韩的煤炭量比往年偏高。
某电厂反馈，往年同期都有进口煤采购需求，近期几乎0签约，原因在于进口煤价格倒挂。
2月底到3月以来，电厂普遍反馈进口签约量下降明显，该部分进口煤到港减量，预计在3月底及4月将有所体现。
受进口煤减量影响，煤炭市场以近3年同期最低库存步入旺季。好巧不巧，预计5月将进入厄尔尼诺状态。
虽然库存低并不意味煤价必涨，但这为旺季的煤炭提供了弹性。
$中国神华(01088)$