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继2月和3月恒指$恒生指数(HSI)$  分别下跌2.76%和6.92%，4月终见回升，升幅3.99%，升近1,000点，不过4月最后交易日 (4月30日) 却下跌335点，收报25,776点，日内高位曾见26,072点，并于4月29日收报26,111点，可见二万六关口得而复失。

当日大市成交金额约2,916亿港元，较上日约2,583亿元多出近13%，亦是4月9日以来最高成交额，以及3月26日以来第二高成交额。高交投不排除与5月1至5日为内地「五‧一黄金周」假期有关，期内港股通关闭，港股交投会减少，所以部分投资者提前部署，推动交投增加。

恒指现水平对后市启示性不大

笔者认为大市成交额若非持续达到3,000亿元或以上，恒指难以摆脱4月8日至今的「上落市」格局，介乎25,500至26,500点。5月1日港股夜期升近370点，倘见今日 (5月4日) 恒指升幅相若，将收高于26,000点。

然而，短期阻力位见于26,500点，就算企稳二万六关口上，依然处于上述波幅区间，对后市启示性不大。而4月23日以来恒指受制于10天移动平均线，上周四于26,056点，倘见恒指企稳在26,000点之上，理应也重上此线之上，却未必全然属好事，认为届时投资者应有两手准备。

大市交投持续逾三千亿方有用

部分投资者觉得企稳10天线之上属好事，皆因渐见靠近横行区顶部26,500点，或可憧憬将上破阻力位续升。当然，这是其中一种可能性，关键在于大市成交额是否配合，倘见持续在3,000亿元或以上，将见「价量齐升」或「价升量高」，属较充裕条件上破阻力位。

另一种可能性是上扬乏力，随著恒指靠近26,500点，回落风险却在渐增。倘见成交额仅保持在2,500亿元水平，若非出现中港股市重大利好消息，恒指继续受制于26,500点机会大。因此，两手准备取决于大市交投变化，相信国际油价走向为港股交投变化主因。

油价二连跌仍未可断言会续跌

伊朗提出新的和平方案，市场憧憬霍尔木兹海峡有望重启，原油期货价格持续下跌。上周四和周五纽油$WTI原油主连 2507(CLmain)$  和布油$布油现金主连 2606(BZmain)$  同见二连续，纽油两日同见跌逾2%，累跌逾5.5% (108.49 → 102.50美元)，布油也于上周五跌逾2%，两日累跌逾2.75% (111.91 → 108.83美元)；市场预期5月中或之前国际油价会回落至100美元以下。

资料来源：无线新闻

若实况与预测吻合，环球股市会续吹和风，对中港股市亦属好事。新的和平方案于市场解读是伊朗释出妥协讯号，试图与美国重启谈判；不过暂看美国对方案并不满意，存在大幅升高对伊朗军事行动的可能性。

因此，国际油价也有可能不跌反升，反映若非纽油回落至90美元或以下；布油回落至95美元或以下，港股投资者未会持续积极入市，所以笔者认为5月上半场恒指会继续处于「上落市」格局。另可留意4月30日内地公布3月官方PMI，制造业为50.3。

虽高于预期值50.1，却低于前值50.4，从当日恒指下跌335点，初步反映市场解读偏淡。在连续两个月处于扩张区，5月见提振经济国策出台机会微，而内地制造业扩张情况未见太大起色，反映国家今年倾向保持经济表现平稳发展，意味著中港股市要见升势仍需时酝酿。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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