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微软这份3QFY26研报，核心不只是云业务继续增长。

更重要的是，AI开始从“用户订阅”走向“用户数 + 使用量”的收费模式。

这可能会影响未来AI产品的变现方式。

关键数据：

收入 US$82.9bn，+18.3% YoY

经营利润 US$38.4bn，+20% YoY

Azure增长 +40% YoY

Microsoft 365 Copilot付费席位达到2000万

但另一边，AI资本开支仍然很重。

3QFY26 capex达到 US$31.9bn，约三分之二用于GPU、CPU等短周期资产。