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欢迎收听Coinbase2026Q1业绩电话会议（中文字幕） $Coinbase Global, Inc.(COIN)$

💰 核心财务数据

• 总营收：14.1亿美元（环比下降21%，受加密市场疲软影响）

• 净利润：净亏损3.94亿美元

• 调整后EBITDA：正3.03亿美元

• 现金储备：现金及等价物逾100亿美元（可用资源总额120亿美元）

• 运营效率：预计2026年总成本较2025Q4年化水平降低约5亿美元

📊 核心业务结构

• 交易收入：7.56亿美元（消费者5.67亿，机构1.36亿）

• 订阅与服务：5.84亿美元（环比下降16%，占净收入44%）

• 稳定币业务：USDC持有量创历史新高（190亿美元），稳定币收入3.05亿美元

• 新兴平台：

  • 衍生品：年化收入突破2亿美元

  • 预测市场：上线两个月，年化收入达1亿美元

  • Base平台：稳定币交易量同比增长10倍

👉 关键变化： 市场交易量整体下滑，但公司通过衍生品、预测市场等新产品成功抵消部分冲击，且订阅收入占比持续提升，业务更趋多元。

投资亮点 ① “万物交易平台”初具规模 👉 衍生品与预测市场已贡献实质性收入，不再仅是概念，垂直整合的技术栈优势凸显。 ② 降本增效与AI转型 👉 明确转型为“AI原生公司”，通过重组和裁员优化成本结构，预计全年调整后支出控制在43-46亿美元。 ③ 全球份额与Base生态爆发 👉 市场份额创历史新高，Base平台已成为稳定币结算的核心基础设施（占比90%）。 ④ 监管环境出现曙光 👉 对《CLARITY法案》在夏季签署持乐观态度，有望释放大规模机构资本进入。

❓ 投资者问答精华

• Q1：代码由非技术人员推送是否安全？ CEO明确：所有AI生成的代码在上线前仍必须通过人工工程师审查，且集成测试投入已超过代码增长速度。

• Q2：如何应对行业手续费下降的趋势？ ▪ 客户选择Coinbase并非因低价，而是安全与品牌。通过 Coinbase One 订阅服务提供“零手续费”模式应对同质化竞争。

• Q3：稳定币奖励政策变化是否影响与Circle的收益分成？ ▪ CFO确认：收益分成仅与USDC总供应量和采用率挂钩，不受具体奖励条款变动影响。

• Q4：美国加密期权何时上线？ ▪ 正在积极推进，预计2026年完成整合，但目前尚无确切时间表。

Coinbase正经历从“交易平台”向“AI驱动的加密全生态”跨越，短期受宏观波动影响利润，但凭借120亿资金储备及强力的降本举措，正加速通过高毛利的订阅与新业务筑起竞争壁垒。

（本纪要根据公开资料整理，内容可能存在不准确、遗漏或文字误差之处，仅供参考，不构成任何形式的承诺、保证或投资建议。纪要所载观点仅代表发言者个人意见，不代表老虎的立场或观点。）