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翼菲科技特点非常鲜明：固定发售价、无绿鞋、无基石、发行量少，初始公开发售比例仅5%。

申购的3个理由：

1. 初始流通盘极小，有“微盘”的高弹性基因本次全球发售约2460万股，按照初始5%计算，香港公开发售池仅约123万股（1.23万手）。更重要的是，作为18C特专科技公司，其受制于最高20%的顶格回拨限制。这意味着即便认购超100倍以上，公开发售的总筹码也最多只能增至492万股（仅4.92万手）。在港股市场，这种流通盘被规则锁死的‘袖珍股’，稍微进来一点资金点火，股价就能像窜天猴一样上蹿下跳，简直是短线玩家们跟风炒作、玩心跳的天然‘游乐场’。

2. “一口价”发行，阻断了保荐人上调估值的可能绝大多数新股会设置招股价区间，若认购火热，保荐人一般按上限顶格定价，吃二级市场利润。翼菲科技此次用30.5港元的固定发售价，切断了这一常规套路。这意味着招股期间即使市场情绪意外飙升，发行价也不会水涨船高，客观上为上市首日保留了潜在的情绪溢价空间。

3. “18C特专科技+机器人”标签具备题材稀缺性公司产品线覆盖SCARA、并联、AMR等，并已切入人形机器人赛道。在港股市场，纯正的硬核机器人标的有一定稀缺性，翼菲科技还是独一份的"轻工业机器人"，这个标签容易被短线资金借题发挥，成为情绪炒作的支点。

放弃申购的3个理由

1. 估值溢价显著，没有“捡漏”的安全垫按发行价30.50港元计算，公司发行后总市值为74.73亿港元（约合66.05亿元人民币），对应2025年营收3.87亿元人民币，静态PS（市销率）约为17.1倍。横向对比A股已经实现规模化盈利的成熟工业机器人企业P/S通常在4-7倍，乐动机器人发行价对应PS10.4倍，翼菲科技还没有盈利，目前的估值有些高。

2. 没有基石，也没有绿鞋

没有引入基石投资者，意味着缺乏长线大资金对现有估值的背书与锁筹；没有绿鞋机制，意味着上市首日如果遇到集中抛压，保荐人没有法定的资金弹药进行护盘。

3. 增收不增利，毛利率偏低尽管公司近年营收复合增速亮眼，但盈利拐点迟迟未现，2025年净亏损反而扩大至1.53亿元。更需注意的是，2025年毛利率仅为24.8%，显著低于同行均值（约35.95%）。高昂的投入没有转化成核心盈利能力的提升，证明还没有跑通自我造血的商业闭环。

结论：这只“翼菲”现在看起来长得不太像我心里那个仙气飘飘的“神仙姐姐”。但是今天情绪到了—一个赛道的乐动机器人在暗盘直接杀疯了，最高飙到96，我码字这会儿稳在50，一手浮盈6000多块，我觉得比神仙姐姐美丽，只可惜我全账户上阵，最后硬是一手都没中，运气有点臭。 既然有乐动在前面打样，翼菲就会有炒作的借口。我会等到申购截止的最后半天再看，只要情绪在，咱就下注。