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图片来源：Pixabay

5月13日，阿里发布2026年3月份季度业绩，其收入2433.8亿元，同比增长3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为11%。

经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元，主要是对科技业务、即时零售以及用户体验的投入，部分被客户管理服务和云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。受经调整EBITA大幅下降影响，阿里的经营利润从上年同期的285.65亿元，变为亏损8.48亿元。

尽管利润表现有所下滑，但阿里CEO吴泳铭在财报电话会议上表示，过去一个季度，阿里巴巴对“AI+云”和“消费”两大战略重点的高强度投入，正迅速转化为切实的业务成果，集团收入同比增长11%。阿里进入新战略的收获期了吗？

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即时零售告别“烧钱”

阿里的消费业务由阿里巴巴中国电商集团和阿里国际数字商业集团组成，仍是阿里的基本盘。

2026年3月份季度，阿里巴巴中国电商集团收入1222.2亿元，同比增长6%。其由电商业务、即时零售、中国批发电商组成，即时零售已是其增速最高的板块。电商业务收入962.92亿元，同比减少1%；即时零售收入199.88亿元，同比增长57%；中国批发商业收入59.4亿元，同比增长3%。

阿里在财报中表示，即时零售包括通过“淘宝闪购”和饿了么app产生的收入。其增长主要是得益于2025年4月推出的淘宝闪购所带来的订单量增长。阿里还提到，即时零售业务继续关注规模的同时也在改善单位经济效益，并进一步拓展高客单价餐饮及非餐品类。本季度，即时零售业务的单位经济效益进一步改善，客单价环比提升，主要得益于订单结构优化。

体现在财务数据上，从2025年4月推出淘宝闪购以来的四个季度里（2025年6月份季度-2026年3月份季度），阿里巴巴中国电商集团的经调整EBITA分别为383.89亿元、104.97亿元、346.13亿元、240.1亿元，分别同比减少21%、76%、43%、40%。

也就是说，即时零售已逐步走出“烧钱”模式。

同时，阿里还用AI赋能电商业务。在消费者端，阿里将淘宝天猫的电商业务与千问app打通，从而扩大千问的用户触达，并为淘宝天猫消费者带来AI驱动的全新体验。此外，淘宝app推出了千问AI购物助手，在购物全程提供端到端的服务，包括种草、商品发现、售中支持、订单管理以及售后服务等。在商家端，推出企业级AI原生智能体“悟空”，旨在将先进的智能能力融入工作流程之中，提升商家运营效率。

此外，88VIP会员作为阿里购买力最高的群体，数量持续同比双位数增长，超过6200万。阿里表示，将通过提升价值定位，继续专注于提高88VIP会员的留存。

面向海外的阿里国际数字商业集团（AIDC）在这一季度收入354.29亿元，同比增长6%。经调整EBITA为-1.38亿元，同比增长96%。阿里表示，本季度，AIDC亏损同比大幅收窄，并接近盈亏平衡，主要由物流优化和运营效率提升所致。速卖通Choice业务的单位经济效益环比继续显著改善。

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AI成为发展驱动力

AI和云则给阿里带来了新的想象。

2026年3月份季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%，特别是外部商业化收入同比增长加速至40%。这一增长势头主要由公共云业务收入增长所驱动，其中包括AI相关产品采用量的提升。

同时，阿里首次披露了AI相关产品的收入规模——这一季度收入89.71亿元，实现连续第十一个季度的三位数同比增长。

在财报电话会上，吴泳铭表示，AI相关产品收入目前占云智能集团外部收入的30%，年化经常性收入（ARR）突破358亿元。其预计大约一年内，AI相关产品收入将跨越50%的门槛，成为驱动云业务收入增长的主要引擎。因此，预计未来几个季度云智能集团的外部收入增速将继续超过目前的40%。

云智能集团的利润表现也明显提升。2026年3月份季度，云智能集团的经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%。阿里表示，主要是由于收入增长和运营效率的提升所致，部分被对客户增长和科技创新的投入增加所抵销。

在财报中阿里表示，本季度其专注推进模型及服务（Maas）战略，在MaaS平台百炼上推出多样化的产品组合——包括Qwen3.6 Plus在内的更多顶尖模型矩阵、支持灵活Token方案的企业解决方案，以及持续丰富的智能体产品组合，涵盖悟空、秒悟和行业垂类智能体。因此，2026年3月，百炼平台的客户数量同比增长八倍。

吴泳铭透露，阿里的AI相关产品收入主要是由百炼Maas的API服务和AI原生软件订阅收入。目前，绝大部分收入来自于百炼Maas的API服务。

值得一提的是，2026年3月份季度，阿里经营活动产生的现金流量净额为94.1亿元，同比下降66%；自由现金流为净流出173亿元，上年同期为净流入37.43亿元。其表示，自由现金流的下降主要是对即时零售的投入、千问APP的用户获取以及云基础设施支出增加。

在财报电话会议上，阿里表示，自由现金流为负最关键的原因还是过去一年在AI方面的投入。往未来再看两年，阿里的投入还是会继续坚定投入。

在现金流方面，阿里仍十分稳定。从消费业务角度，淘宝天猫作为最重要的经营现金流产生业务，整个经营现金流的产生十分稳定。未来两年，随着闪购亏损大幅收窄，加上AIDC从亏损走向盈利，整体消费业务未来两年的经营现金流会是十分正向的发展。云基础设施方面的投资将使阿里的云收入、AI云收入继续加速，同时毛利率改善。所有这些会进一步提升云板块的经营现金流回报，可以支撑阿里对云基础设施的投入。

此前，阿里曾承诺三年投入3800亿元用于AI基础设施建设。吴泳铭在此次财报电话会上表示，面向未来五年目标，未来的AI基建相关投入资金会远远超过3800亿。

阿里正处于“投入期”与“收获期”的交汇点，即时零售在持续打造下，单位经济效益进一步改善，有望开始为消费业务贡献利润；AI与云在长期投入下，成长为驱动增长的新引擎。尽管利润与自由现金流短期承压，但管理层坚定推进AI投入，正为未来奠定增长基础。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)