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出品丨鳌头财经

“不做到300亿元的年营收，市值达不到1000亿元，我不会考虑退休!”8年前，谢宏重掌贝因美（002570.SZ）时意气风发、豪情万丈。如今，现实却扇了他一记耳光。

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近日，贝因美发布业绩报道显示，公司2025年实现营业收入27.75亿元，同比增长0.06%；归母净利润1.54亿元，同比增长49.68%。截至目前，公司市值不足60亿元。

目前，贝因美控股股东正在重整，计划一旦落地，上市公司实控人将由谢宏变更为金华市国资委。

如此以来，谢宏可能要真的退休了，但退得并不体面。

“只赚5%”

近日，贝因美发布业绩报道显示，公司2025年实现营业收入27.75亿元，同比增长0.06%；归母净利润1.54亿元，同比增长49.68%。

贝因美这份看似业绩增长的年报，却没有完成谢宏的目标。

2025年4月，贝因美举办了2025年度战略发布会，公司创始人、董事长谢宏称，“贝因美将坚持做专业消费品，只赚5%利润，把部分的利润让出来，让给消费者，这就是贝因美最新的战略，‘我们不藏着掖着，用真心诚意来兑现’。贝因美只要能持续赚5%，随着消费者的认同、营收的扩大，同样能够在资本市场获得成功。”

随后，谢宏表示，“只赚5%”指的是公司净利率。

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2022年至2024年，贝因美净利率分别为-6.56%、2.29%和3.98%。

无论净利率如何，贝因美确实在让利消费者，彼时，谢宏被看做是一位良心企业家。

然而，贝因美2025年的营业收入虽是微增，而利润却大幅增长。而且，公司2025年净利率达5.84%，较上年同期3.98%增长1.86个百分点，与谢宏所谓“只赚5%”尚有距离。

2026年一季度，贝因美营业收入达6.57亿元，同比下降9.67%；归母净利润3895.49万元，同比下降8.98%。虽然公司业绩全面下降，但一季度净利率达到了6.02%。

重回“三甲”

不仅是净利率“不达标”，想要实现谢宏对贝因美的发展愿景也遥遥无期，他甚至不能退休。

2011年4月，头顶国内配方奶粉市占率10%左右光环，贝因美成为“国产奶粉第一股”并顺利登陆A股。

2011年7月，46岁的谢宏以“个人健康原因”，辞去公司董事、董事长及公司总经理等职务。

2014年起，贝因美的业绩急转直下，2016年和2017年，公司归母净利润分别巨亏7.81亿元和10.57亿元，惨遭戴帽。

企业危机之时，2018年3月，在“离开”7年之后，谢宏又重掌贝因美任董事长，随后还担任公司总经理，公司管理“一肩挑”。

彼时，谢宏豪情万丈，他表示“不做到300亿元年营收，市值达不到1000亿元，我不会考虑退休!”

2019年，谢宏“出山”首个完成年份，贝因美实现营业收入27.85亿元，甚至比2025年营业收入还要高，可公司同年归母净利润亏损了1.03亿元。

2020年2月，贝因美发布《2020年—2024年发展战略规划纲要》显示，公司第一阶段的任务是：建设以用户数据为核心，产品为基础，数智化驱动的母婴新零售业务模式，产品销售规模重回行业“三甲”，成为母婴行业领军企业。

贝因美第二阶段的任务是：以数据为驱动，扩展相关产品和服务，合纵联和，构筑母婴生态圈，生态圈营收突破千亿，成为母婴行业平台企业。

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从2025年业绩来看，贝因美连30亿元营收都没有，更不用谈300亿元了。

而且，贝因美当前市值不足60亿元，与1000亿元差得更不是一星半点。

当然，贝因美无论是提到营收目标、市值目标，还是“生态圈营收突破千亿”，都没有给出一个具体的时间点。

用6991万赌未来

贝因美也在想办法向目标冲刺。

2026年4月底，贝因美宣布将以自有资金6991万元收购明一乳业（齐齐哈尔）有限公司（以下简称“明一乳业”），后者在评估基准日的净资产评估价值为7483.33万元。财务指标显示，2024年、2025年，明一乳业全年净亏损527.39万元、928.58万元。

有行业人士认为，贝因美此次收购，旨在为公司的长期发展补齐关键的供应链能力，通过接入明一乳业在黑龙江的优质奶源带，覆盖全国1/3的庞大经销网络，贝因美能以较低成本快速补齐羊奶粉等高增长品类，并且补足北方的产能短板，还可以直接拿下三个稀缺的婴幼儿奶粉配方注册证书，全面构建其全链路的“护城河”。

当前，明一乳业拥有美慧宝系列（羊奶粉）、卡尼迪系列（羊奶粉）、优多宝系列（牛奶粉）三个婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书。其中优多宝系列（原超赋优系列）因配方变更正在重新注册。

还有市场人士认为，贝因美这笔收购，战略方向没有错，“补奶源、补渠道、补品类、补牌照，每一条都是正确的事，但标的质量配不上战略野心。一个年亏近千万、品牌无名、还有一张证书悬而未决的公司，值不值得用6991万去赌？”

不过，未来的事情，就不用谢宏操心了，因为他真的要退休了。

2025年7月，贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司（以下简称“小贝大美”）以流动性紧张、不能清偿到期债务为由，向金华中院申请预重整并获受理。

2026年2月5日，预重整方案通过后，贝因美公开招募重整投资人。截至3月4日报名截止，仅有金华臻合一家报名，最终被确认为重整投资人，并于3月17日签署《重整投资协议》。3月18日，小贝大美已向金华中院提交正式重整申请。

5月7日，贝因美公告显示，如小贝大美控股后续重整成功，公司的控制权将变更为金华市人民政府国有资产监督管理委员会。