【美股IPO】Liftoff（LFTO），黑石控股的小Applovin？_老虎社区_美港股上老虎

【美股IPO】Liftoff（LFTO），黑石控股的小Applovin？

Liftoff（LFTO.US） $Liftoff Mobile(LFTO)$ 是一家移动营销和广告技术公司，主要连接广告主和发布商，通过其平台促进数字广告库存的购买和投放。预计今晚在美股上市交易，2026 年6月4日（周四）。

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【公司历史】

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【商业模式】

Liftoff 为移动应用开发者和商业客户提供平台，帮助他们推广产品和服务，并对其应用进行商业变现。平台提供竞价和匹配解决方案，将广告主的广告投放到发布商自有的广告位中。

公司统一的DSP平台（来自Liftoff）和SSP平台（来自Vungle）、专有的Cortex神经网络技术，以及实现可配置模块（适配器）的差异化运营模型的结合，为客户带来了差异化的性能，通过广告支出回报率ROAS及类似的盈利指标来衡量。

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Cortex™ 是 Liftoff的下一代机器学习/神经网络预测引擎，是公司核心AI 平台，被称为“AI is in Liftoff’s DNA”。它统一驱动用户获取UA、创意优化和广告变现全链路决策，是Liftoff在移动 App 经济（尤其是游戏和消费类 App）中的关键竞争力来源。

Liftoff 的 Cortex 这套“成长飞轮”叙述，和AppLovin $AppLovin Corporation(APP)$ 的AXON表态高度一致，在后 ATT时代，移动广告公司都把AI+数据飞轮作为核心护城河。广告公司的AI越用越聪明，广告主效果越好就越愿意持续加钱，形成正向循环。

【运营数据】

Liftoff 历史上曾在游戏垂直领域和部分大客户上存在收入集中风险。但目前公司已实现多元化，截至2026年第一季度，超过一半的支出来自游戏以外的领域（涵盖金融、旅游、商务和娱乐）。

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从2024年第二季度末至2026年第一季度，贡献超过10万美元核心广告收入的客户数量从295人增加到384人。贡献超过10万美元核心广告收入的客户占核心广告收入的98%。截至2026年3月31日，公司的LTM核心广告净收入留存率达到130%，运营数据表现强劲。核心广告收入增长中，70%来自现有客户的支出增长，30%来自过去12个月内获得的新客户。

【财务分析】

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2025FY总收入6.857亿美元，同比增长32%。核心广告收入6.817亿美元，同比增长41%（主要得益于2024年淘汰部分其他产品并将客户转移至Cortex）。2025全年净亏损2,310万美元（净亏损率-3%），相比2024年净亏损4,820万美元（净亏损率-9%）大幅收窄。调整后EBITDA3.744亿美元（利润率55%），同比增长46%。

2026Q1总收入2.056亿美元，同比增长37%。核心广告收入2.047亿美元，同比增长37%。净利润4,930万美元（净利润率24%），去年同期仅为390万美元（净利润率3%），实现大幅飞跃。调整后EBITDA1.201亿美元（利润率58%），同比增长54%。

目前是AppLovin规模大得多，其营收约是Liftoff的8倍，按同比增长看Applovin维持在60~70%的水平，毛利率89%比Liftoff86%略高，净利率稳定在65%左右，这是刚扭亏的Liftoff所无法比拟的。

原因也很简单，虽然调整后EBITDA表现优异，但GAAP利润承压于利息，利息费用主要来源于公司因黑石杠杆收购（LBO）而承担的高额债务。截至2026年3月31日，公司总债务为18.504亿美元，主要来自“优先担保信贷安排”。

2021年9月，公司初始借入 14亿美元定期贷款用于杠杆收购（收购或分红）。

2024年11月和2025年9月分别新增 2.25亿美元和 2.83亿美元增量借款，用于向股东（包括黑石）支付分红。

2025年9月，公司修订贷款协议，新定期贷款总额达 18.55亿美元，并支付了 3.404亿美元的股息（$2.75/股）。

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经营现金流强劲：2026年Q1经营活动净现金为8,720万美元（去年同期5,150万美元）；2025全年经营活动净现金为1.634亿美元（去年同期9,880万美元），同比增长64.6%。

现金储备充裕：截至2026年3月31日，公司拥有现金及现金等价物2.009亿美元，较2025年底的1.333亿美元有显著提升，流动性充裕。

【行业竞争】

Liftoff 主要还是移动广告领域的二线玩家，体量较小，包括Google、Meta、Amazon等大企业生态，还有Applovin、Unity、Moloco等平台直接竞争。

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【募资用途】

发行的募集资金用途：主要部分用于偿还New Term Loan Facility项下的未偿债务，金额约为3.573亿美元（若承销商全额行使超额配股权，则为4.138亿美元）。剩余部分用于一般公司用途以及承担本次发。发行完成后预计总债务为14.931亿美元，每年的利息支付约为1.149亿美元。

【黑石KBO】

近期黑石LBO后上市案例有Legence、Medline、Cirsa，黑石还在准备Jersey Mike's、Copeland等项目上市。

Legence（工程维护服务） $Legence Corp.(LGN)$ ：2025年9月左右IPO，目标估值近30亿美元，黑石控股，现在市值68亿美元。

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Medline（医疗用品分销与制造） $Medline Inc(MDLN)$ ： 2025年12月IPO（当年最大IPO之一），2025年最大IPO，首日大涨超40%，被视为PE退出和IPO市场回暖的重要信号。，黑石、凯雷及Hellman & Friedman联合控股，现在市值约300亿美元。

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