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先回顾下今天3只上市，这次行情没有意外，家族提款机龙丰暗盘开盘即巅峰，首日继续提款。

天辰生物虽然药其实一般，但在国内上市应该没啥问题，大家都暗盘成功出在了高点。

大金重工没什么好说的，应该没人去打的吧？

回到今天的主角，大家很熟悉的溜溜梅，7年4闯IPO，2019年撤回A股创业板申请，后三次港股递表。

看得出来，老板是真的很想上市，是下一个提款机还是性感赛道？我们一起来看一看。

01

业务背景：你没事吧？没事就吃溜溜梅！

溜溜梅是中国果类零食龙头，专注青梅产品20余年，最出圈的不是梅有多好吃，而是“你没事吧，没事就吃溜溜梅”......堪称初代“蜜雪冰城甜蜜蜜”......

说实话这句广告语不知道谁想出来的，你说他谐音梗也算不上，也不押韵，看起来就很像华与华的手笔......

那有事要吃什么呢？

溜溜梅产品矩阵包括梅干零食（主力）、西梅产品和梅冻（新增长点）。根据弗若斯特沙利文数据，2024年在中国果类零食零售额排名第一（市场份额4.9%），天然成分果冻市场份额45.7%（排名第一）。

公司有三大生产基地（安徽、福建、广西），经销商覆盖全国，渠道向零食专卖店、超市/会员店转型，经销渠道占比下降。

02

财务情况：利润迎来爆发年，但赚的是什么钱？

收入：13.22亿 → 16.16亿 → 17.11亿人民币，2025年增速放缓至5.86%（2024年22.24%）。

净利润：0.99亿 → 1.48亿 → 1.82亿，盈利能力有所提升。

毛利率：40.1% → 36.0% → 35.6%，呈下降趋势。核心产品毛利率下滑，梅干、西梅、梅冻均受原材料成本上升及定价策略影响。

产品结构：梅干占比下降（2025年~48.5%），西梅和梅冻贡献增长，但新品毛利率也走低。

现金流与负债：经营现金流下滑（1.27亿 → 0.84亿 → 0.745亿）；2025年末现金及等价物仅0.34亿，而银行借款4.76亿；存货高企（周转天数升至198天），应收账款周转天数延长。

上市前分红：2026年5月突击分红6730万元。

现金流这么紧张，又上市前突击分红，一股提款机味道......

03

发行结构分析（打新必看）：盘子大基石强，折价一般

• 发行价：43.58港元/股（一口价）

• 入场费：每手100股，约4401.96港元。

• 保荐人：中信+国元

• 估值：按发行价市值34.35港元，按2025年净利润算PE17.8倍，很贵，搞不懂……

• 基石：芜湖市繁昌区乡村振兴发展集团有限公司，达隆发展有限公司合计认购29.55%。

• 绿鞋：有

• 发行机制：B，10%，无回拨

散户一共 11465手，盘子小，基石毫无看点，繁昌区就是溜溜梅总部和工厂，差不多就是报团取暖。

溜溜梅之所以拼命上市，是背负着A轮投资者红杉的回购协议，多次冲刺IPO失败后红杉已经于2025年完成退出，9年投资1.95亿变2.61亿，很不划算，但红杉等不了了。D轮投资者也有上市对赌，所以IPO是一定要冲的，不然哪来钱，卖梅能赚几个钱？

打不打——你没事吧？

你没事吧？没事就等下一只。。。。。。（当然我知道这也阻挡不了你们打新的热情）