港股打新：SENASIC(琻捷电子) 申购分析
琻捷电子（SENASIC）是一家全球顶尖的无线传感SoC（系统级芯片）供应商，成立于2015年，总部位于中国江苏无锡，运营及研发中心位于上海。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计，公司是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。公司采用 Fabless（无晶圆厂） 模式，专注于芯片的设计、研发及销售，产品主要应用于汽车电子领域，并逐步拓展至储能、工业电子等高增长领域。目前公司正处于快速扩张期，收入持续增长，毛利率由2023年的16.6%提升至2025年的28.0%，但受研发高投入及此前高成本晶圆库存影响，目前仍处于净亏损状态。
核心业务与产品
公司的核心业务围绕“无线传感SoC”展开，致力于将传感、处理和无线通信高度集成于单芯片中。其核心产品主要分为三大类：
1、智能轮胎芯片（TPMS SoC）：
这是公司的核心收入来源之一。琻捷电子是中国首个实现TPMS芯片量产的供应商，也是中国首个量产低功耗蓝牙（BLE）TPMS芯片的供应商。
该产品受益于中国强制性标准（GB26149-2017）的实施，占据了显著的先发优势，目前在国内外市场均占据重要份额。
2、智能电芯芯片（BPS SoC & wBMS SoC）：
BPS SoC（电池压力传感器）： 用于监测电池内部气压，是应对热失控预警的关键组件。按2025年收入计，公司在全球BPS SoC市场排名第一。
wBMS SoC（无线电池管理系统）： 这是面向未来的架构，通过无线技术替代传统线束，能简化电池包装配、降低成本并提高可靠性。公司从2025年开始产生相关收入，正处于商业化初期。
3、智能通用传感芯片（USI SoC）：
主要
用于汽车内部的各种传感器，如空调压力、智能底盘制动压力及车辆加速度传感器等。
该产品线满足了从传统燃油车旧有组件替代到新能源汽车新应用（如监测压力、温度、湿度）的多元化需求。
公司本次上市募资净额9.067亿港元，资金分配如下：40%用于扩大业务及新产品商业化；30%用于研发能力提升；10%用于扩大销售网络及提升市场地位；10%用于战略投资或收购；10%用于营运资金及其他一般企业用途。
招股信息：
本次全球发售股数5340.7万股，每手股数200股，招股价18.36港元，入场费3709.04港元，采用机制B发行，公开发售手数26704手，预计22-28万人参与，一手中签率1%左右，甲组抽签，申购10000手稳一手。
财务情况：
23年经营收益2.23亿，24年经营收益3.48亿，25年经营收益4.78亿，复合年增长率46.20%；
23年毛利3714.6万，24年毛利7060.4万，25年毛利1.34亿，毛利率28%；
23年净亏损3.56亿，24年净亏损3.51亿，25年净亏损3.31亿。
琻捷电子主要营收来源于智能轮胎芯片、智能电芯芯片、智能通用传感芯片及其他，营收占比分别为60.9%、14%、24%和1.1%，具体营收明细如下：
行业及竞争对手速览：
无线传感SoC（System on Chip）被誉为设备的“传感器官”。它将传感接口、微控制器、低功耗无线通信模块（如蓝牙、UWB）及边缘计算能力集成于单一芯片中。
核心价值：相比传统分立器件或有线方案，无线传感SoC实现了轻量化、低功耗和高集成度，解决了汽车、工业等领域布线复杂、重量大、维护难的问题。
驱动力：主要受新能源汽车（NEV）的普及、电池安全监管法规的收紧（如热失控预警）、以及工业4.0和储能市场的数字化转型所驱动。
根据弗若斯特沙利文报告，该行业正处于高速增长期：
汽车领域（核心战场）：
TPMS（轮胎压力监测）：最成熟的细分市场，受益于全球强制性法规（如中国的GB 26149-2017）。
BMS/BPS（电池管理/压力传感）：随着对电池安全要求的提升（如中国的GB 38031-2025），BPS SoC用于监测电池内部气压以预警热失控，市场渗透率正在快速提升。
wBMS（无线电池管理）：未来的主流方向，预计从2027年开始进入商业化量产阶段，将大幅简化电池包布线。
非汽车领域：包括工业物联网（IIoT）和储能系统（ESS），这些领域对无线传感的需求正在从“可选”变为“刚需”，以实现远程运维和智能监控。
竞争格局，在全球无线传感Soc市场特别汽车级呈现高度集中特征。国际巨头如恩智浦和英飞凌，占据半壁江山，Senasic作为全球第三大、中国第一大汽车无线传感SoC供应商，公司利用国内新能源汽车产业链配套优势，从TPMS等细分赛道切入，逐步向技术壁垒更高的BPS和wBMS领域渗透。
总的来说，琻捷电子身处一个由汽车智能化和电动化驱动的高增长赛道。虽然面临国际巨头的垄断压力，但公司通过在TPMS和BPS细分领域的差异化竞争，已成功确立了国产第一的地位，并正在向更广阔的无线BMS领域进军。
国内可比公司有四维图新、保隆科技，主要竞争领域TPMS；但公司主要方向还是对标国际巨头英飞凌、恩智浦、森萨塔科技、迈来芯等一线巨头去了，公司概念挻好的，讲的故事也性感。
IPO前完成多轮融资，最后D+轮投资完成后，估值36.35亿人民币，约合42.06亿港元，每股成本10.63元，较发售价折让33.44%，仅售期12个月。本次引入9位基石投资者，锁定2.83亿港元，占比28.86%，禁售期6个月。
半导体芯片，而且还是细分领域中国第一，全球第三；故事有得讲，本次由中金和国泰君安联席保荐，最近这两保荐机构战绩不错，保的项目质地也可圈可点，虽然最近情绪有些回落，但不影响有概念的新股大展手脚。
本次发行总市值69.59亿，公配手数26704手，不多不少刚刚好，距离入通拉55%左右就行了，这种不骄不躁稳得一批的新股，最适合当下这种情况，投资最喜欢的就是曲线稳步向上。
申购评级：
红色（紫红橙灰）。
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