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按照奥维云线上监测的数据资料表明，在2026年618大促的首轮周期之中，国内智能影像设备领域巨头影石表现优异，从5月18日到5月31日这个时间段里，影石在国内传统电商全景相机品牌的销售额中占比达到了81.4%，在好几个电商平台的榜单上面它都始终处于领先的位置。

这并非是偶然取得的成绩。在2025年的时候，国际数据公司（IDC）发布了《全球手持智能相机追踪报告》，这份报告里显示影石全景相机按照出货量计算，其在全球市场占据的份额已经达到了66%，而且广义运动相机的全球销售额市占率也达到37%，这些成绩使得它稳稳地排列在世界的前列位置。

但是，就在其产品销售量快速增长的时候，这家从事智能影像设备的企业，它的财务数据却出现了令人皱眉的反差。

来源：影石创新2025年年度报告

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营收、研发投入创下记录

但利润表也不能忽视

当运动相机与全景相机的赛道竞争渐趋激烈之际，影石并没有选择收缩策略，反倒还加大在这一领域的投入。

在奥维云网以及众多行业媒体的报道当中，影石在2026年618首轮周期的时候，不单单是在国内线上市场占据主导地位，它的全球化布局也是在持续地深入开展。这家公司凭着"技术驱动+全球渗透"的模式，确实让中国品牌在智能影像领域拥有了前所未有的话语权。

在2025年的时候，影石的研发费用超过了15亿元，比过去三年的总和还要多。公司的创始人刘靖康在给投资人的信里面曾经坦诚地说：高强度的战略投入支撑着公司的长期发展布局，也使得公司短期的相关利润指标出现下降。另外，2025年还战略投入研发两款无人机（含影翎全景无人机）、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同时还定制开发三款芯片，涉及的战略投入金额是2025年为7.62亿元，2026年一季度是2.62亿元，这些投入的金额大概是同期归母净利润的80%以及300%。

这样可以看得出来，影石利润端的阶段性调整，确实带有主动换取长期空间的战略意图。但是背后所涉及的一些问题，公司层面也必须要予以关注。由于它的营收和利润出现背离并非是单独季度的偶然波动，如2025年全年毛利率下降了6.64个百分点，还有今年一季度归母净利润直接同比被砍了一半，这些情况是否意味着公司规模扩张的成本，正在以超出预期的速度在侵蚀盈利能力呢？

当下，影石这个公司上市才刚刚满一年，资本市场虽说能够容忍公司阶段性地出现"增收不增利"这样的状况，可是资本是逐利的，它们所能容忍的窗口期或许不会太长，甚至会比管理层预想中的更短。

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刘靖康的下半场考验才刚刚开始

刘靖康为自南京大学走出的技术天才，2015年其24岁时创立影石，后经10年经营使公司上市，成为科创板首位90后创始人。现在该公司处于全球智能影像设备的第一梯队，刘靖康本人也一直是影石不可缺少的关键人物。

公司经营期间遭遇同行跟随模仿时，刘靖康选择以研发投入换取技术壁垒来正面应对，他这样对于技术的"执着"在创业阶段值得肯定。但公司从创业初期步入上市治理阶段之后，刘靖康所面临的考验就不只是技术的问题了。

影石创新的股价在2025年9月达到377.77元的历史高位之后，就逐渐降至2026年6月11日开盘的160元，公司市值大幅减少。今年6月11日这天恰好是公司2.27亿股限售股解禁之日，此次解禁的股票数量占总股本的56.50%，对应的市值大约为400亿元。如此一来影石的流通盘瞬间从3280万股激增近7倍，意味着影石的股价波动会面临更为复杂的市场博弈。

解禁本身属于A股市场的标准化制度安排，其本意是为早期资本提供合规退出渠道，亦是创新生态健康运转的体现。比如IDG资本、启明创投这类的早期股东，它们陪伴影石走过创业期也获取了丰厚的账面回报，这本身是对刘靖康团队能力的认可。但流通盘大幅扩大后，影石需以更为扎实的盈利质量以及更为清晰的成长路径，来赢得新增流通股持有者长期信任，这是很现实的挑战，刘靖康这位90后上市公司创始人的下半场才刚刚开始。

来源：影石官网

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赛道竞争越来越激烈

影石需要新的"相处方式"

2025年以来，随着大疆带着产品对标和积极定价的策略，强势入局运动相机和全景相机赛道，整个行业的创新节奏都被加速。

此前，久谦咨询发布《全球全景及运动相机市场研究报告》中指出，截至2025年第三季度，大疆在全球运动相机市场的收入份额已经达到66%，一举超越了美国品牌GoPro成为该细分领域的第一，此时影石的份额仅占13%左右。

因此，大疆的入局也被市场视为"鲶鱼效应"，正在倒逼影石等相关企业将产品更新节奏缩至更短，但这也会导致企业的研发与供应链压力同步攀升。

这样的竞争也可以从两个不同的层面看待。

第一层是集体胜利。科创板日报去年10月曾报道称，截至2025年三季度末，在运动相机领域，以大疆、影石为首的中国品牌已占据全球79%的市场份额。可见中国企业在运动相机全球市场正在形成合力，这是国产品牌的集体胜利。

第二层是利润承压。今年3月，大疆和影石就部分专利权属产生争议，该案件目前已经由法院受理。不管最终的结果是怎么样，这种企业之间的专利纠纷必然会消耗额外的法律和管理资源，这对本就承压的利润表而言，并非利好。

更需要注意的是，现在的智能影像设备赛道已经从"蓝海"进入"红海"，在越来越激烈的竞争下，不排除有企业会陷入"赢对手"的执念当中，造成忽略了"赢用户"的初心。所以说，影石能否在激烈竞争中保持对产品体验的敬畏，避免将精力过度消耗在攻防对抗上，这考验着刘靖康对企业的经营智慧。

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影石该如何走出"规模叙事"？

影石现如今不只是面临着外部竞争以及流通盘扩大的状况，企业内部的治理层面也正在经历着一场极为深刻的适应性调整。影石在上市之后，从非公众公司转变成为科创板的明星企业，在信息披露、投资者关系、合规治理等各个方面都需要全面地进行升级。

之前，公司的创始人刘靖康在影石上市之后的一封股东信里面讲，公司正以短期利润承压换取长期技术壁垒。这样的坦诚是值得肯定的，但是得要注意资本市场最终看的不是解释，而是结果。

在今年的618大促首轮阶段当中，影石全景相机产品的市场占有率全球第一，这也许已向市场传达了一些信心，也就是影石能够持续地扩大规模，并且还能够在规模扩张的过程之中维持技术方面的领先地位。但是投资者真实关心的实则是这两个问题：一是利润增速什么时候能够追赶上营收增速？二是"收获期"什么时候将会到来？

刘靖康需要证明影石的全球第一不只是依靠出货量，还可以依靠盈利能力、技术方面的护城河以及用户口碑共同来支撑。只要坚守住技术方面的初心、稳定住盈利的底线，并且在竞争当中保持着体面，那么影石的全球第一肯定能够迎来新一轮的质变。