社区

7月20日，中国太平洋保险（下称中国太保）发布公告表示，坚信中国经济长期向好的基本面，公司今年来持续“发挥保险资金长期投资优势，加大权益配置比例”，后续将继续投资科技成长、消费、新能源等领域股票及ETF，支持培育和发展新质生产力，做真正的市场耐心资本。 来源：中国太保关于坚定支持资本市场发展与提升股东回报的公告 作为一家管理资产规模近4万亿元的保险集团，在监管多次鼓励险资入市的背景下，中国太保公开表态将持续支持资本市场，这不只是对政策的拥抱，也会被市场解读为“增量资金还要继续投入”的信号。 此外，公告还显示公司坚定执行既有利润分配政策，持续回报股东，2025年度股东会议已决定按每股1.15元人民币（含税）进行年度现金股利分配，共计分配人民币约110.63亿元，比上年度增长6.5%。这对于注重回报的股东而言，无疑是加分项。 显然，这份公告表明的都是积极向好的内容，但我们回顾公司之前发布的个别业绩报告，却发现有几项数据正在释放不同的信号。 01 首次中期分红在即？中国太保用“真金白银”传递什么信号？ 由于低利率的环境致固收类资产收益率持续下行，这就让权益类资产成为了许多保险公司获取超额收益的重要来源。中国太保在日前发布的公告中，也清晰地表明公司坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”的投资理念，接下来将会继续加强权益投资的力度。 从资产配置以及低利率环境等方面而言，加大权益方面的配置，这确实是应对利差损压力的合宜策略，并且也是行业内普遍的选择。 7月20日的公告也重点提到了分红政策，表明：2026年公司着力优化分红节奏，积极筹备中期利润分配工作，根据公司2025年度股东会决议，授权董事会决定2026年中期利润分配方案，增强分红稳定性、持续性和可预期性，进一步提升投资者获得感。 中国太保在2025年的归母净利润为535.05亿，同比增长19%；产险承保综合成本率为97.5%

7月20日，重庆银行发布2026年半年度业绩快报（未经审计），内容显示该公司在上半年营业收入达到了84.86亿元，和上年同期相比增长了10.80%。与此同时，归属于母公司股东的净利润是35.18亿元，同比增长了10.28%。 来源：重庆银行2026年半年度业绩快报公告 在利率处于下行态势、信贷需求存在分化的大环境当中，重庆银行营收利润均达成两位数的增长成绩颇为亮眼。在这份业绩快报中，截至2026年6月30日该行的资产总额已接近1.11万亿元，较去年年末增加了7.27%。这些数据充分说明重庆银行在西部城商银行里的领先地位并未动摇。 不过在这一组数据的背后，重庆银行也存在好几个值得我们去留意的问题。比如说资产突破万亿之后，或许会面临更大的资本消耗、更为复杂的业务结构以及更高的风险管理等挑战。 01 零售与地产的压力，重庆银行的风险管控进行时 记得在该行2025年暨2026年一季度的业绩说明会当中，副行长王伟列曾经表示重庆银行的零售资产质量与上市银行的整体趋势基本保持一致，处于可控的范围。 但对于投资者而言，这并不代表着高枕无忧。到2025年末的时候，该行的零售贷款不良率呈现出上升的态势，与2024年末相比上升了0.52个百分点，达到了3.23%。这个数值比集团整体的不良率要高不少。 近些年来，这家银行在个人消费贷款、经营贷款还有信用卡等零售业务上快速扩张，但资产质量这一方面的压力同时也在积累着，这一点是需要重点留意的。因为零售业务的不良贷款一旦出现，到时候就会面临处置周期长以及回收率低的情况，这很容易导致利润被持续侵蚀。 来源：重庆银行2025年度报告 再来讲一讲重庆银行的房地产业贷款情况。到了2025年末，这家银行房地产业的不良贷款率攀升到了7.75%。虽然它的拨备覆盖率在2025年末时还是245.58%，处于一个比较合理的范围，但是如果房地产业贷款以及零售贷款不良率继续往上

截至2025年末，途虎养车全球工厂店已经突破8000家，门店规模在汽车养护领域居全球第一。这一年，公司全年营收165亿元，同比增长11.5%；经调净利润7亿元，同比增长12.2%；全年门店净增数量高达1134家。 除了业绩和规模高速增长之外，2026年6月29日，途虎养车向美国SEC秘密提交了F-1表格注册声明草稿，打算赴美实现双重上市。 途虎养车从2011年在上海卖轮胎起步，到成功打造正品直供、明码标价、线上线下一体化的汽车服务平台，再到如今创始人正带着途虎养车冲刺更大的资本舞台，这一路走来并不容易。但和国内资本市场或有不同，当途虎养车试图向美国资本市场同样讲述自身用互联网改造传统产业的故事时，那边的反应却显得较为冷静。 01 投诉第一与市场疑虑 在体验服务和商品质量等方面，据网经社去年10月17日报道称，2019年历年至今（2025年10月），“电诉宝”受理投诉中涉及的数字零售中的汽车电商领域用户有效投诉显示(依据投诉量排行)，“途虎养车”排名第1位。其中，商品质量问题占比较高，然后是售后服务、虚假宣传、退款问题紧随其后。 来源：电诉宝平台截图 而在黑猫投诉和消费保等平台上，有关途虎的投诉目前仍持续不断，有人反馈在途虎换的配件有质量缺陷，也有人投诉说购买轮胎时活动获奖却无法兑奖，更有人表示在门店更换的轮胎只用了两月就出现裂痕、售后拖延、退货退款难。 不仅如此，早在2024年的时候，《中国消费者》杂志社旗下账号“315评测”就发布视频曝光了两家途虎加盟店存在的问题。其中一家门店在检测车辆后建议更换水泵，但实际上更换的却是节温器，且错误地声称这两者是同一配件。 另一家门店则是承诺提供“原厂原件”，可实际上给消费者提供的是标榜为“原厂品质”的第三方配件。 来源：途虎养车 对此，途虎养车官方后续回应称，涉及的订单中提供的原厂件和品牌件均为正品，并非“假货”，公司可以提供正规渠道

此前，根据蓝鲸新闻不完全统计，2026年上半年保险行业合计收到的监管罚单约910张，合计被罚没金额超1.6亿元，同时还有40人被做出禁业的处罚。 这些罚单中，几乎有六成涉及财险公司，而人保财险就是其中被罚比较严重的对象。 比如，今年5月21日和25日，人保财险云浮市分公司和哈尔滨市分公司营业部就因为“ 给予投保人或被保险人保险合同约定以外的利益”，分别被监管部门开出79万、11万元罚单。 来源：国家金融监管总局官网 而到6月份，人保财险龙江支公司又因财务数据不真实问题，被监管部门开出14万元罚单，时任龙江支公司经理刘刚被警告及罚款2万元。再到6月30日，安康市分公司因涉及财务业务数据不真实、未按规定使用经批准或备案的保险费率等违规事项，被罚39万元，同时有3名责任人被警告及罚款。 上述涉及的违规事项，在财险公司被罚的案例中已是屡见不鲜，特别是覆盖多地分支机构的给予投保人合同外利益和财务数据不真实等“顽疾”，直接暴露了人保财险等险企在内控合规体系上存在的结构性漏洞。 01 返佣换保费，买来的不只是规模，还有合规风险 2025年，人保财险实现原保费收入5557.77亿元，规模远远领先同行，市场份额长期维持在30%左右。但是公司涉及的合规问题同样比较严重，今年上半年人保财险多地分支机构接连因“给予投保人合同外利益”等问题被罚，说明这类合规问题在监管趋严的环境中仍没有消失，甚至还反过来呈现网络化、常态化的特征。 来源：人保集团2025年年报 通俗地讲，给予投保人合同外利益指的就是代理人采取给投保人返佣、或赠送礼品等手段换取保单。这些操作已经成为部分分支机构、代理人争取客户的常用手段，他们在面对保费规模、单量等核心考核指标时，往往都会采取这类铤而走险的方式，这在车险和非车险市场中已是见怪不怪的现象了。 确实，这样做可以把保费规模提上来，总部看到了满意的保费数字、分支机构也完成了KPI

作为湖南中医药产业的一张名片，阳吉长用10多年时间打造的谷医堂眼下正面临着一连串的消费投诉和媒体调查。 2014年阳吉长刚刚创立谷医堂时，他打的就已经是一张科技赋能中医药、让百姓共享大健康的牌，这种概念放在当时算是相当超前的了。创立不久，谷医堂便很快拿到了湖南首张互联网医院牌照，之后一段时间在阳吉长的带领下，谷医堂很快发展成了拥有谷医堂健康APP、线下连锁中医馆、自有药房及院内制剂中心等一应俱全的企业。 到如今，这家企业已拥有谷方益元、正堂名家等多个自有品牌，且已累计推出名医名方药食同源类传承产品175款，获批院内制剂33款，更荣获多项国家专利和数字化软件著作权。但最近多家媒体曝光的一系列事件，却让我们看到了这家企业光鲜背后的另一面。 01 视频面诊，食品也能当药卖？ 据鲁网日前的报道，宁夏的龚先生向媒体反映称，他此前通过互联网短视频平台接触谷医堂的产品后，最初以798元的价格购买了一款产品，并被告知会有“助理”指导如何使用。 如果只是到这里，并没有什么不对，只会让人觉得这个品牌的产品服务还挺好，买之后还安排“助理”指导。可让龚先生万万没想到的是，当他使用产品几天后看不到效果后，这名“助理”又向其推荐了“规划师”，接下来规划师便向龚先生提出了分三步治疗的计划。但这些计划每一步都需要支付高额费用，分别是从4600元到11800元，最后提高到2万元。 来源：龚先生向媒体提供的截图 期间，谷医堂通过“主治医生视频面诊”的方式为龚先生出具了检查报告，认定其“阳虚体质”，建议通过“温阳补肾调理”，并为其搭配了包含保健品在内的多款产品。 而龚先生当时可能是治疗心切，并没有对其中的风险多想，便按照规划师的指导支付了所有的费用，总计超过4万元。可最终呢？产品还是没有效果，更令他无法接受的是，那名规划师也失去了联系。 无独有偶，央广网7月5日也曾有报道称，来自河南的李先生无意间在社交媒体平台

前几天，昭衍新药发布了2026年半年度的业绩预告，内容显示公司预计实现归母净利润6亿元至9亿元，同比增长884.9%~1377.4%。 归母净利润预计翻8~13倍的好成绩，放在CRO行业已经历两年多调整的时间点里是很不容易的。市场不禁要问，这家成立将近30年的CRO企业，为什么在很多同行净利润普遍在盈亏线徘徊的时候，还能够交出这么亮眼的利润表呢？ 这与昭衍新药手里的一张王牌有关。 来源：昭衍新药官网截图 01 利润表的主角是猴子？ 昭衍新药归母净利润猛涨是怎么来的呢？公司业绩预增公告里是这样解释：报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。 简单说，昭衍新药的主要生物资产就是“实验猴”，而今年上半年国内实验猴子价格出现大幅上升，同时昭衍新药手里的猴子也长大变得更值钱，这两个因素叠加就拉升了公司账面上的生物资产价值，进而成了公司上半年利润的主要计算来源。 目前，昭衍新药实验猴存栏量为A股之首，这就是它区别其他同行的“王牌”。从会计处理的角度来说，这种生物资产公允价值的变化是合理的。不过，一旦把实验猴子的因素去掉以后，就会发现公司主营业务的压力还是很大的。 同期相比，像2024年上半年，当时实验猴的价格处于周期底部，这半年昭衍新药录得亏损1.7亿元；2025年上半年的猴价有所回暖，当期公司实现微利0.61亿元。最后是在今年上半年，实验猴的价格出现暴涨，公司的归母净利润就一举冲向6亿至9亿元，可见昭衍新药近几年的收入来源确实很依赖实验猴。 但投资者对昭衍新药这样的净利润增长可能会有更多的看法，毕竟实验猴的价值再怎么上涨，那也只有真正将猴子卖出去之后才能产生现金流，这一点就是资本市场仍对其比较谨慎的主要因素。对于这家CRO公司而言，它其实更需要的是服务订单增长、毛利率改善及客户的黏性，而不是生物资产价值的变化。 02

就在不久前，拉卡拉公司对外发布了2026年半年度的业绩预告情况，内容表明公司上半年预计实现归属于母公司股东的净利润6.1亿~7亿。与上年同期相比，增长幅度在165.9%到205.20%之间。 尽管这种收入主要得益于投资端的收益，但考虑到公司正处于关键的战略转型期，这笔收入显然能够为公司提供宝贵的资金弹药。 01 半年赚了六七个亿，超过七成来自投资 公司表示在今年上半年的盈利数据大幅度上涨，主要的原因是由于出售了所持有的上市公司股票推高投资端收益所致，影响本期利润金额预计约5亿元。 来源：拉卡拉2026年半年度业绩预告 从业绩预告当中可以看得到，该公司在今年上半年预计扣非净利润为1.9亿到2.4亿，同比增长幅度在30.64%到65.02%之间，这些收入才是来源于公司的刷卡、扫码或者是SaaS这一类的常态化业务。 消费财眼了解到，拉卡拉上半年投资收益大幅增长和蓝色光标这只股票有着较大的关联。在2025年的时候，拉卡拉便卖掉了部分蓝色光标股票，获得了6.23亿的收益。在今年一季度，拉卡拉把剩下的蓝色光标股票全部卖了出去后，又在这只股票上拿到了5.51亿的投资收益。 此外，考虑拉卡拉2026年第一季度归母净利润约为5.94亿元，而公司上半年预计实现归母净利润是6.1亿~7亿，那么这么计算下来，公司第二季度的归母净利润可能只有0.16到1.06亿元之间。 这些情况均表明，公司传统支付主业在净利润收入中所做贡献相当有限。这六七亿元的投资收益虽然很重要，公司也必须要注意到这种依靠某只股票带来收入的大涨可能是一次性的，现在最需要思考的是如何将这笔来之不易的投资收益尽快用于公司可持续业务的增长动能提升。 02 拉卡拉的收单底盘与转型动因 2021年10月，央行发布了《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》，其中就规定“1台银行卡受理终端只能对应1个受理终端序列号”、“1台银行

2025年，光大永明人寿交出了一份扭亏的成绩单：保险业务收入188.55亿元，净利润1.11亿元。但这份成绩单还没来得及被放大，就被两则消息抢了注意力——5月，公司25.01%股权在北京产权交易所挂牌转让，底价约20.1亿元；原本一季度要完成的18.75亿元增资，也被推迟到二季度。对董事长张晨松而言，扭亏只是第一关，真正的底牌还没亮出来。 但这份扭亏成绩单并非故事的起点，要理解它背后的压力，得先从亏损与合规问题说起。 配图 01 亏损背后和合规风险 光大永明人寿这个公司，是由中国光大集团跟加拿大永明金融集团一同组建而成。它是在2002年成立，当时只有这两家公司合资，但在2010年进行增资的时候，又引入了中兵集团以及鞍钢集团（中兵集团后将股权转给其子公司中兵投资）。 当下，光大永明人寿的股权结构是光大集团作为第一大股东持有50%的股份，加拿大永明金融集团持有24.99%的股份，而中兵集团和鞍钢集团则各自持有12.505%的股份。 上文当中也提到，光大永明人寿在2022年到2024年这三个年份一共亏损超过36亿元。单单2024年就亏损了17.27亿元，这是该公司成立以来最大的年度亏损记录。 亏损的缘由实际并不难知道，主要是由于低利率环境导致固定收益类资产的收益率下降，以及权益市场出现波动使得投资端承压。另外在负债端，银保渠道的竞争也十分激烈，从而将负债成本推高，部分产品的利差损风险也就逐渐显现了。 配图 来源：国家金融监管总局官网 而当业绩面临着极大压力的时候，公司的内控以及合规管理等方面的风险也显露了出来。在2024年5月的时候，光大永明人寿四川分公司由于财务数据不真实，被国家金融监管总局四川监管局处以50万元的罚款，与此同时有两名责任人被终身禁止进入保险业，当时担任总经理的李云华也被给予了警告及8万元的罚款。 这种处罚力度实际上是属于比较重的了，暴露了公司在业绩承压阶段对下

日前，界面新闻一篇调查报道显示，好想来门店售卖的468毫升康师傅茉莉清茶，与线下商超常见的500毫升装只便宜了0.1元。 在消费者眼中，零食店售卖的版本价格上会更便宜，但实际上却少了32毫升。如果换算成每毫升的单价，那外面商超售卖的500毫升常规版本，每毫升的单价反而还低了约2.1%。对此，有消息将此类商品称为“瘦身款”，并称这类产品往往通过缩小容量制造低价假象，但实际上并未让消费者得到实际的便宜。 关于界面新闻曝光的这起事件，好想来这边也作出回应称：好想来门店售卖多规格商品，货架均标注信息，468毫升康师傅茉莉清茶属于品牌与上游供应商合作的特供商品。 这一回应大致的意思，也可以理解成这种特供商品已经在包装和货架上都标注了明确的468毫升净含量信息，所以不存在欺骗、误导消费者的情况。确实，从事实上来说这种操作在合规层面是站得住脚的，但如果将事情引入到消费者心智层面，那必然会让消费者对量贩零食店便宜且质量有保障的信任大打折扣。 01 庞大规模背后的隐忧 事件中被曝光的“好想来”这个量贩零食品牌，那可不是无名之辈，其母公司可是国内量贩零食行业体量数一数二的万辰集团，而且这家企业目前正在加速冲刺港股IPO。 来源：万辰集团2025年年度报告 在业绩方面，万辰集团去年全年实现营收高达514.59亿元，同比大幅增长59.17%；归母净利润13.44亿元，较上年同期大增358.09%。在这个当中，第一大收入来源就是量贩零食业务，贡献营收高达508.57亿元，占公司总营收比重超98%。 截至去年年末，万辰集团旗下好想来线下门店总数已超1.8万余家，是国内首家门店突破万家的零食饮料零售品牌，门店覆盖全国30个省级行政区。按照万辰集团更新的港股招股书显示，公司近三年年均复合增长率高达156.4%，去年零售额就已超过733亿元。 然而，与如此庞大规模形成对比的是其极薄的利润，去年万辰集团量贩零

日前，净利润数字近年波动明显，且最近四年累计增资超过22亿元的外资独资寿险公司汇丰人寿，突然收到上海金融监管局的一张罚单，公司因涉及三大违规问题被罚款17万元。 这张罚单最需要关注的并不是处罚金额，而是违规行为已经触碰了消费者权益红线，已引发市场对这家外资寿险公司经营合规性的高度关注。 01 汇丰人寿17万元罚单背后 7月13日，在国家金融监管总局上海监管局公布的处罚信息中可以看见，汇丰人寿这次被罚的缘由是涉及投资股权估值不审慎、设置不合理的医疗险免赔条款，以及健康险事业部不符合监管规定的运营条件等三大违法违规行为。而且时任汇丰人寿投资运营经理洪宜婉，因对投资股权估值不审慎，同时被监管警告并罚款4万元。 来源：国家金融监管总局官网 这张罚单中涉及的违规事项，已经覆盖了投资端、产品端和组织端等经营的核心环节，若不加以重视并彻底整改，这些合规风险对公司长期积累的客户信任和品牌声誉侵蚀将是巨大的。 就比如投资端，这次被监管处罚的违规事项就是“投资股权估值不审慎”，这方面涉及到的是公司对上市股票、未上市企业股权和私募股权基金等权益类资产的公允价值评估，一旦其中出现什么缺陷造成损失，都可能造成市场对公司的公允性产生质疑。 另外一个违规事项则是“健康险事业部不符合监管规定的运营条件”，这一点只能说明公司在扩张的过程中，其基础的架构未能及时跟上。 最重要的还是“设置不合理的医疗险免赔条款”，这点是已经触碰了消费者权益红线的行为，直接关系到投保人在理赔时能否顺利获赔。 对此，北京商报援引盘古智库高级研究员江瀚的观点指出，此次罚单暴露出汇丰人寿在扩张中的合规内控体系短板。投资股权估值不审慎及医疗险免赔条款不合理，这些违规行为不仅可能侵蚀公司的经营利润与品牌声誉，更有可能损害消费者的合法权益，容易引发理赔纠纷与信任危机。 02 规模扩张绝不能以风控让位为代价 早期，汇丰人寿是属于合资企业，20