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[微笑]港股回顾：科技股承压，避险板块受捧

·         大市表现：受全球高息预期升温影响，港股上周走势反复，对息口敏感的成长股估值明显受压。恒指全周微跌0.98%，科指跌幅达3.75%。

·         板块分化：资金流入金融及必需性消费等避险板块；非必需消费、能源及公用事业股则录得跌幅。

·         资金流向：「北水」（南向资金）延续净流入态势，全周净买入逾42.51亿港元。

·         市况点评：中东局势一度推升油价及通胀预期，带动美债息上升，压制港股；其后地缘风险缓和，市场气氛才稍作修复。

外围宏观：美、欧、日「齐放鹰」，维持高息环境

·         美国（通胀反弹）：受能源价格飙升拖累，5月CPI按年升4.2%创三年新高。市场预期新任联储局主席Kevin Warsh下周将维持利率不变。不过，市场目前估计未来会「再加息两次」似乎过度激进，随著地缘局势缓和及AI提升生产力，中长线通胀仍有望回落。

·         欧洲（重启加息）：欧洲央行宣布加息，并上调未来三年通胀预测，反映环球高息环境将持续，对港股估值造成压力。

·         日本（加息预期）：为应对日圆贬值及输入性通胀，市场预计日本央行6月将加息至1厘。这或会引发日圆「拆仓潮」，短期内可能对港股等新兴市场的资金流动造成干扰。

三、 内地经济：温和复苏，憧憬「稳增长」新政

·         数据平稳：5月CPI按年微升1.2%，反映内部消费需求仍在温和恢复；PPI按年升3.9%，主要受国际大宗商品价格带动。

·         政策支撑：国家发改委近期表明，正抓紧研究新的政策工具以扩大内需及推进「人工智能+」。内地经济维持「弱复苏」格局，但预期将有国策托底，为港股提供抗跌力。

四、 后市总结 港股短期内受制于外围三大央行（美、欧、日）的收水压力，大市难有大幅突破；但内地经济基本面企稳，加上市场对新一轮刺激政策有憧憬，大市下跌空间亦有限。预计港股将维持震荡格局，可留意防守性较高的收息股，并关注受惠于国策出台的板块。

[开心]下周宏观事件关注

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