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$联想集团(00992)$  联想这笔20亿美元可转债，可能比大家理解的更高明，我看到的是“信心”

先反过来想一个问题：

如果联想不发新债，也不回购旧可转债，会怎样？

旧债换股价只有8.67港元，背后对应的是一批潜在新增股份。现在联想主动花钱把其中2.25亿美元旧债买回来并注销，相当于提前收回约2.03亿股潜在股份，把未来可能压在市场上的供给先处理掉。

再看新债。

20亿美元、零票息、2033年到期，换股价36.70港元，较发行前股价溢价47.5%。这不是在二级市场低价卖股票，而是面向专业机构发行一张“未来高价转股”的选择权。

说白了，机构现在不要利息，愿意把钱长期借给联想，主要看中的就是联想未来的股价和业务增长空间。这说明机构对联想非常有信心！公司管理层信心也很足！

如果以后不转股，联想相当于获得了一笔长期、零现金票息的资金；如果真的转股，说明股价已经明显上涨，同时20亿美元债务也会转为股本。

更关键的是，公司还准备回购约2.23亿股。旧债注销加股票回购，按测算可以把新债全部转股带来的股份增加抵消掉。

所以这套操作的逻辑是：

低成本拿钱、收回低价转股权、回购股票保护老股东，同时为下一轮业务扩张留足弹药。

至于认购机构是谁，目前还没有披露。假如未来出现产业资本或重要战略伙伴，那当然是额外惊喜；但仅看现在的条款，这笔融资已经足够漂亮。

与其说是“白嫖”，不如说是联想用很低的现金成本，换来了20亿美元的发展空间$可转债(BK0201)$