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6月23日，星源材质(06067.HK)正式在港交所主板挂牌上市，中信建投国际为独家保荐人。 $星源材质(06067)$ $星源材质(300568)$

星源材质本次全球发售约1.5亿股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%。最终发售价为每股8.98港元，全球发售净筹12.81亿港元。香港公开发售获1563.16倍认购，国际发售获14.34倍认购。

星源材质创始人陈秀峰在上市仪式现场表示，星源材质将依托港股上市的有利现金，继续深耕合主业，持续加大研发投入，继续保持行业全球领先水平，同时，快速加大公司半导体材料的资金，整合全球资源，快速打造公司半导体材料第二增长曲线，力争在三到五年时间将公司打造成中国半导体材料领域知名企业。未来，公司将持续打造新能源材料和半导体材料双线业务。

今日开盘，星源材质(06067.HK)涨38.42%，报12.43港元/股，市值185.86亿港元。

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2016年12月，星源材质在深交所创业板上市；2023年，登陆瑞士证券交易所发行GDR；如今，它又站到了港交所的舞台上。

星源材质是一家专注于锂离子电池隔膜研发、生产与销售的制造商。隔膜作为锂电池的核心部件之一，直接影响电池的品质、安全性及生产成本。

公司的行业地位令人瞩目。根据弗若斯特沙利文的数据，星源材质过去连续六年的锂离子电池隔膜出货量均位列全球第二，全球市场占有率由2020年的11.0%增至2025年的11.6%。2025年，公司在中国内地电池隔膜市场中占据约13.5%的份额，排名第二。

在细分技术路线上，公司的优势更为突出：干法隔膜全球市场份额高达约21.5%，位居全球第一；湿法隔膜全球市场份额约为9.0%，排名全球第四。

星源材质是中国内地第一家也是少数同时具备干法、湿法及涂覆隔膜三种核心生产技术能力的企业之一。公司的客户阵容堪称豪华，涵盖LG新能源、三星SDI、远景动力、村田、SK On、宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能和欣旺达等全球头部电池厂商。

星源材质本次全球发售149,523,500股H股，最终发售价为每股8.98港元，全球发售净筹12.81亿港元。

在基石投资者方面，公司共引入13名基石投资者，合计认购67,495,500股发售股份，占发售股份约45.14%，相关股份设六个月禁售期。基石阵容包括富国基金、广发基金、泰康人寿、淡水泉(香港)、欣旺达(300207.SZ)、晶科能源、Mondeomax及深三和等。 $欣旺达(300207)$ $晶科能源(688223)$

财务方面，2023年至2025年，公司营收从29.82亿元增长至35.06亿元，再进一步攀升至40.77亿元，三年复合增长率为16.9%。然而，同期年内利润却从5.94亿元骤降至3.71亿元，再进一步跌至1.43亿元，降幅超过76%。净利润率从2023年的19.9%暴跌至2025年的3.5%。

公司毛利率从2022年的44.8%降至2023年的43.3%，再降至2024年的28.1%，2025年进一步下滑至21.7%，公司解释称，主要原因是“市场竞争导致产品平均售价跌幅超过生产成本跌幅”。

财务数据显示，公司2026年Q1已出现全面复苏信号：单季营收10.81亿元，同比增长21.53%；归母净利润2927万元，环比暴涨137.51%；扣非净利润直接环比扭亏为盈。此外，据弗若斯特沙利文预测，隔膜行业供过于求的状况有望在2026年后改善，平均售价将趋于稳定并略有上升。

从当前产能布局看，马来西亚20亿平方米湿法及涂覆隔膜“超级工厂”一期项目已于2025年建成，同时也将成为全球最大的固态电池刚性骨架生产基地。据券商分析，公司瑞典基地、马来西亚基地均有望于2026年贡献有效产能；美国基地亦在建设中，预计2026年底至2027上半年投产。到2027年公司总产能将达160亿平方米，为海外营收放量提供产能保障。

在传统隔膜主业承压的背景下，星源材质正积极向固态电池和功能膜两大新领域延伸，以构建差异化竞争壁垒。在固态电池赛道，公司已参股新源邦拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货，硫化物电解质预计2025年吨级出货。公司开发的固态电解质膜具有优秀的电化学性能，已进入多家头部客户认证或测试阶段，并已实现小批量供货。此外，公司还积极布局半导体材料领域，通过设备复用与薄膜制造经验进行业务延伸。

根据招股书，本次IPO所得款项净额约12.81亿港元，具体用途为：约28%用于研发；约27%用于扩大海外网络；约20%用于投资新型电池隔膜材料及半导体领域公司；约15%用于偿还瑞典生产基地的固定资产贷款；约10%用作一般营运资金。

从募资投向来看，研发和海外扩张是两大核心方向。公司已在全球布局美国、马来西亚及瑞典生产基地，设计海外年产能超20亿平方米。在锂电隔膜行业竞争日趋白热化的背景下，技术迭代和海外产能的提前卡位，决定了公司能否在下一轮行业洗牌中守住全球第二的位置。