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安克创新(00668.HK)发布公告，公司拟全球发售4663.28万股H股(视乎发售量调整权及超额配股权行使情况而定)，中国香港发售466.33万股H股(可予重新分配)，国际发售4196.95万股H股(可予重新分配、视乎发售量调整权及超额配股权行使情况而定)；2026年6月23日至6月26日招股，预期定价日为6月29日；最高发售价每股H股99.32港元，H股的每手买卖单位将为100股，中金公司、高盛及摩根大通为联席保荐人；预期H股将于2026年7月2日开始于联交所买卖。 $安克创新(300866)$ $安克创新(00668)$

公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购或促使其指定实体认购总金额2.95亿美元(或约23.114亿港元)可购买的发售股份数目。基于发售价为99.32港元(即最高发售价)，基石投资者将认购的发售股份总数将为2327.17万股发售股份。

基石投资者包括施罗德、Aspex、信安资金管理、Greenwoods、HACF, L.P、UBS AM Singapore、国海富兰克林、Jane Street、泰康人寿、WT Asset Management、惠理。

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安克创新的故事，始于2011年。创始人阳萌从谷歌辞职回国，在深圳创立了Anker品牌，从笔记本电脑替代电池和充电器切入海外市场。十三年后，这家公司已成为全球消费电子出海的标杆企业。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年至2024年的收入计，安克创新在移动充电产品领域位居全球第二，亦是全球最大的独立移动充电品牌。2025年，按收入计，公司在全球移动充电产品领域跃居第一，全球市场份额达4.8%。

公司目前运营Anker、eufy及soundcore三大全球化品牌，产品覆盖智能充电储能、智能家居及智能影音三大产品线，涵盖移动充电、消费级储能、智能安防、智能清洁、智能音频及智能投影等领域。公司采用无厂模式运营，专注于智能设备的设计与销售，生产制造全部外包给制造合作伙伴。

财务数据方面，2023年至2025年，公司总收入从175亿元增至305亿元，年复合增长率达32.0%。 2025年全年实现营业收入305.14亿元，同比增长23.49%；归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%。

盈利能力同步提升。 整体毛利率由2023年的42.7%上升至2025年的43.9%。毛利从75亿元增至134亿元，年复合增长率达33.7%。

分产品结构来看，2025年充电储能类产品收入154.02亿元，占比50.47%；智能创新类产品收入82.71亿元，占比27.11%；智能影音类产品收入68.33亿元，占比22.39%。

进入2026年，增长势头延续。一季度营收76.08亿元，同比增长26.93%；扣非归母净利润5.47亿元，同比增长24.39%。 研发端持续高投入，一季度研发费用8.05亿元，同比增长45.33%，研发费用率升至10.58%，重点布局端侧AI芯片、储能技术等前沿领域。

安克创新本次全球发售4663.28万股H股（视乎发售量调整权及超额配股权行使情况而定），其中香港发售466.33万股，国际发售4196.95万股。最高发售价每股99.32港元，每手100股，联席保荐人为中金公司、高盛及摩根大通。预期H股将于2026年7月2日正式在港交所开始买卖。

基石投资者阵容堪称豪华。 公司已与11家机构订立基石投资协议，合计认购2.95亿美元（约23.114亿港元）。基石名单包括：施罗德、Aspex、信安资金管理、Greenwoods、HACF, L.P.、UBS AM Singapore、国海富兰克林、Jane Street、泰康人寿、WT Asset Management、惠理。按发售价99.32港元计算，基石投资者将认购2327.17万股发售股份。

假设超额配股权未获行使且发售价为99.32港元，全球发售所得款项净额约为45.227亿港元。

根据招股书，募资将投向六大方向：各约20%用于推动产品迭代与创新、研发与人才引进、强化DTC全球市场策略、升级供应链管理体系；约15%用于提升品牌影响力与客户忠诚度；约5%用于营运资金。

值得注意的是，DTC渠道的拓展被列为重点方向之一。2025年公司官网DTC渠道收入8.14亿元，同比大增46.73%。公司计划2026至2028年DTC渠道占比每年提升3个百分点，2028年末力争达19%。

在供应链端，公司已针对2025年充电宝召回事件完成系统性整改：终止涉事供应商合作，搭建电芯双供应商体系，前五大代工厂产能占比从82%降至73%，新增22家备选厂商；淘汰70%低毛利充电宝SKU，型号从126款精简至39款。

2025年的充电宝召回事件是公司历史上最严重的品牌危机。因上游电芯供应商私自变更核心材料致产品存在过热燃烧风险，公司在中国、日本、美国等多国累计召回充电宝超过238万台。为此，公司计提产品质量保证负债1.04亿元，全年资产减值损失高达3.65亿元，同比大增194.1%。产品召回垫付3.92亿元。

现金流压力随之而来。2025年，公司经营现金流净额4.81亿元，同比骤降82.5%。2026年一季度，经营活动现金流净额进一步恶化至-4.51亿元。与此同时，存货规模持续攀升，截至2025年末存货账面价值49.97亿元，2026年一季度增至55.69亿元，周转天数升至92天。

境外收入占比过高同样是一把双刃剑。 2025年公司境外收入占比高达96.62%。其中北美地区收入141.32亿元，占比46.3%；欧洲地区81.51亿元，占比26.7%；而中国市场仅10.31亿元，占比3.4%。地缘政治、关税政策、汇率波动的风险敞口不容忽视。

渠道集中度风险同样突出。 2025年亚马逊渠道营收占比仍高达52.3%。虽然公司正在大力发展DTC与线下渠道，但短期内的渠道转型仍需时间。