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据港交所6月22日披露，太合音乐集团向港交所主板提交上市申请，德银、中信建投国际为联席保荐人。 $太合音乐集团（临时代码）(91503)$

综合 | 招股书  编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

从实体唱片时代起步，太合音乐见证了华语音乐从磁带、CD到数字音乐，再到如今AI驱动的每一次产业变革。公司旗下运营及合作覆盖多个类别的多元化音乐IP资产组合，包含传统标志性厂牌太合麦田及海蝶音乐、主流流行厂牌容合音乐及亚神音乐娱乐，以及专注于新兴风格的先锋及垂直领域厂牌兵马司及赤瞳音乐。

在版权运营端，公司建立了大石音乐版权、太合乐人、音之邦及秀动发行等专业平台，实现对音乐IP的系统化管理及商业化。在演出端，公司通过麦田音乐节、麦田音乐周末、太校园等自有项目将IP延伸至现场演出，并依托秀动平台实现在线线下一体化票务服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，太合音乐是全球独立华语音乐内容及服务行业的领军者，同时也是音乐全产业链生态整合的先行者。

太合音乐的核心业务围绕两大IP资产类别：音乐IP、艺人及演出IP及其延伸展开，形成三条相互关联的业务线。

音乐版权曲库运营是公司音乐IP管理及开发的主要平台。公司通过向流媒体音乐平台及其他音乐服务提供商授权音乐内容，以及销售数字及实体唱片产生收入。这一板块承载了太合音乐数十年来积累的经典版权资产，是公司最稳定的收入底盘。

艺人经纪管理及现场演出业务聚焦艺人IP的开发、运营及商业化。公司通过安排经纪管理艺人或合作艺人参与商业演出、代言合作及商业推广活动，以及制作运营演唱会、音乐节、Livehouse演出及表演艺术活动产生收入。2025年，这一板块已成为公司最大的收入来源。

票务及其他服务依托秀动平台为第三方演出活动提供在线票务服务，同时提供公共广播及青年音乐人才培养等第三方服务。这一板块不仅是重要的收入来源，更是提升艺人曝光度、拓展音乐传播、增强多场景用户粘性的关键延伸。

三条业务线紧密融合、相互赋能：音乐IP通过艺人及现场演出IP实现规模化，再通过票务及相关服务进一步放大影响力，形成从IP创作到多元化商业应用的完整转化链条。

财务数据方面，2023年至2025年，太合音乐的收入从8.61亿元增长至11.69亿元，再进一步攀升至13.00亿元，三年复合年增长率为22.9%。其中，艺人经纪管理及现场演出业务增长最为迅猛，2025年收入达7.07亿元，同期复合年增长率高达40.0%。

盈利能力同步提升。2023年至2025年，公司年内溢利从3390万元增长至5570万元，再进一步跃升至1.204亿元，三年增长255%，复合年增长率高达88.6%。2025年，公司经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量）为3.104亿元，2023年至2025年的复合年增长率为22.5%。

毛利率方面，2023年至2025年分别为38.0%、27.4%及30.5%，平均毛利率约32.0%；平均经调整EBITDA利润率约22.0%。2024年毛利率的短暂下滑，主要受现场演出业务扩张初期成本投入增加的影响，2025年已回升至30%以上。

这一盈利水平在音乐行业中颇具竞争力。作为对比，腾讯音乐2025年第三季度调整后净利润率约为20%，太合音乐的盈利能力已接近行业头部水平。

据招股书显示，太合音乐的主要股东包括百度、淡马锡、君联资本、腾讯音乐及国创开元等。 $百度集团-SW(09888)$ $腾讯音乐-SW(01698)$ $百度(BIDU)$ $腾讯音乐(TME)$

百度自2016年A轮融资即开始布局太合音乐，2015年12月百度音乐（现千千音乐）与太合音乐集团合并。2018年，公司完成10亿元量级C轮融资，投资方包括君联资本、国创开元和中泰创汇。

太合音乐的股东结构覆盖了互联网平台、国际资本、产业资本和财务投资多个维度。这一股东阵容不仅为公司提供了资金支持，更在流量入口、版权合作、国际化拓展等方面带来了战略协同价值。

太合音乐所处的全球华语音乐内容及服务市场，正处于高速增长通道。

根据弗若斯特沙利文的资料，2025年该市场规模达到约618亿元人民币，2021年至2025年的复合年增长率约为35.0%，增长势头强劲。

在这一市场中，参与者通常可分为三大音乐集团和独立音乐内容及服务提供商。按2025年收入计，太合音乐在全球独立华语音乐内容及服务市场中排名第一。然而，独立音乐内容及服务提供商之间的竞争格局高度分散，2025年前五大参与者合计市场份额仅约7.5%。

这意味着，太合音乐虽然位居行业第一，但绝对市场份额仍然偏低，行业整合空间巨大。作为全产业链生态整合的先行者，公司有望通过持续的IP积累和产业链整合，进一步扩大市场领先优势。

在招股书中，太合音乐将“数据及AI分析驱动的科技赋能运营”列为核心竞争优势之一。

2026年，公司与国内领先的AI公司开展合作，以推进AI在音乐制作、发行及生态系统发展中的应用。该等合作涵盖三大方向：共同制作AI生成音乐、开发AI驱动的音乐工作室以支持艺人及创作者，以及开发AI音乐软件以促进社群化原创内容生成及AI作品发行。

在演出业务端，公司已就2026年超过30场大型现场演出活动签订协议并开始筹备工作，活动将遍布中国主要城市及顶尖场馆。

从AI生成音乐到AI音乐工作室，从AI音乐软件到30场大型演出，太合音乐正在用技术和内容双轮驱动，构建面向未来的音乐生态系统。

本次太合音乐香港IPO募资金额预计将用于全方位扩充以经典音乐版权曲库为核心的音乐IP资产，完善艺人及演出IP矩阵、拓展IP资产延伸价值边界；预计将用于支持公司的国际拓展计划，包括华语音乐出海、国内艺人全球运营、海外艺人引进，以及多语言音乐制作；预计将用于加强公司以AI为核心的科技赋能能力；预计将用于吸引、激励及培养核心人才，并搭配适配公司战略重点的多元化人才库；及预计将用于营运资金及一般企业用途。