社区

前言 两次3年3倍的腾讯

2025-2026年，又是腾讯热闹的一年。腾讯的热闹，往往表现在，股价持续的上涨过程中，和持股者持续的想象力。

腾讯曾经从2018-2021年来过一次，想不到从2022年-2025年又来了一次。就如同历史上出现过至少三次铁索连环和火烧战船，这种从股价在3年从低点到高点能翻3倍事件，在腾讯这家公司上发生了三次。

不知道你是什么时间点真正跟进腾讯的，我第一次40%以上重仓腾讯，是2018年10月左右。前面虽然有持仓，有跟进，但仓位一直没有这么重。所以，我从2018年这次重仓开始说起。

一、2010-2014：腾讯卖出电商易讯，沪港通开通

腾讯这几年的利润规模和同比变化。

2010年：80.54 亿元（同比 +56%）

2011年：102.03 亿元（同比 +27%）

2012年：127.32 亿元（同比 +25%）

2013年：155.02 亿元（同比 +22%）

2014年：238.10 亿元（同比 +54%）

笔者在2010年之前从事过电商业务。电商业务在笔者过往的研究经验来说，更像传统零售。相对游戏和广告业务来说，实质上电商更像传统的重资产业务，而非软件行业或互联网行业轻资产业务。

所以，无论是腾讯、网易还是哪家公司，只要在电商这类重资产业务上投入过大，在看不清电商业务是否会继续投入或失血的前提下，笔者都会非常谨慎。网易重点做网易考拉过程中，就是笔者躲开网易的重要原因。网易考拉一度影响网易的利润，最终卖给天猫国际才结束这段失血的过程。

腾讯在2012年5月完成对易迅的收购，将其作为自营电商业务的核心。2014年3月，腾讯宣布与京东达成战略合作，将旗下QQ网购、拍拍电商及易迅物流等资产打包注入京东。交易完成后，腾讯获得了京东约15%的股份，从此不再独立运营实物电商业务，这一节点标志着腾讯正式停止自营电商。

腾讯停止独立电商运营，是笔者会开始重点关注腾讯的原因之一。这个时间节点是2014年3月以后。

沪港通2014年11月开通，这也算是个客观的便利的腾讯买入条件。

二、腾讯2015-2017：自研手游《王者荣耀》与广告的爆发

腾讯这几年的利润规模和同比变化。

2015年：288.06 亿元（同比 +21%）

2016年：410.95 亿元（同比 +43%）

2017年：715.10 亿元（同比 +74%）