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恒指$恒生指数(HSI)$  五连跌后昨日 (6月24日) 见反弹，却不见得有惊喜，早前继6月3至11日恒指见七连跌后，又于6月16至23日见五连跌，即期内的十四个交易日，其中十二日见跌，占逾八成半日子，可见在最近约三周普遍港股弥漫著相当差的投资气氛。

恒指多日见跌显然反弹属时间问题，所以反弹幅度才是关键。不过昨日反弹仅升75点，相对之前五连跌 (6月16至23日) 是累跌逾1,500点，只是修复失地约5%而已，实在微不足道。配合当晚夜期截至傍晚6:30下跌51点，微不足道的升幅更被大幅消化，令人对恒指后市表现毫无指望。

终见反弹却是好淡净持

实事上，昨日恒指开报23,420点，较收报23,412点相距不足10点，于阴阳烛图见「十字星」，即在恒指处于一年低之际，却未能引起投资者趁低吸纳蓝筹股意欲，昨日只能在目前低水平产生「好淡净持」形势，证明昨日有不少投资者乘恒指反弹沽货，令日内恒指上破23,500点后却未能企稳，在最大升幅不足150点经已开始下移，结果升幅收窄近半收市。

面对恒指成份股架构今年无望见重大变革的事实，若非市场对三大权重股之二的腾讯控股 (0700)$腾讯控股(00700)$   和阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  的投资价值忽然改观，恒指绝对难有起色。

恒指表现已算力挽狂澜

恒指于1月29日高见28,056点，当日腾讯和阿里高位分别是625.00和174.20元，相对昨日收报428.80和99.40元，累跌31.39%和42.94%，同期恒指下跌16.55%，表现跑赢腾讯和阿里近90%和1.6倍，所以严格来说期内恒指表现已算是力挽狂澜。

按昨日收市价计算，腾讯和阿里的市盈率 (TTM) 为14.67和15.92倍，较恒生科指$恒生科技指数(HSTECH)$  的22.03倍折让33.4%和27.7%，两股较大盘折让同约三成可确认价值已被大幅低估。惟若市场未对两股的投资价值改观，期待短期出现估值重塑可能是不切实际想法。

腾讯阿里遭抛售可寻根

AI产业链股份继续是环球投资追捧潮流，纵然腾讯和阿里都有AI相关业务，却非主要收入和盈利来源，所以被市场定性为「传统科技股」，而非「AI产业链股份」，故此在今次AI股炒风中，两股不但未见受惠，反倒遭猛烈抛售，换码至AI产业链股份。

显然若要短期内恒指见重拾升轨，要么令市观对腾讯和阿里改观，定性为「AI产业链股份」(惟短期出现这局面机会渺茫)；要么恒指成份股引入大量「AI产业链股份」，并要配上对恒指变化具影响力的权重。理道已是普罗大众明白，行动却取决于相关方。

面对恒指昨收23,412点，较二万三关口仅差400余点，跌幅不足1.8%便告失守，于此关口能否见支持实在难料。另外，就算见恒指续升，暂见阻力重重。先看于1月29日高见28,056点计起下跌15%的「技术性熊市」位置，大概是23,850点水平；上破后又要挑战二万四的心理关口；继而是挑战10天移动平均线，于6月24日处于24,147点，配合考虑到此线在下移，故此认为必须见连续两天或以上收高于24,300点，方能确认恒指已脱摆目前弱势。24,300点较现于23,412点相距约900点，若非见港股重大利好消息，恒指要脱摆弱势谈何容易！

聂振邦(聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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