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$真健康医疗-B(02697)$ $鲟龙科技(06715)$ $来福谐波(03952)$ $江西生物(06915)$ $安克创新(00668)$

基本情况：

申购时间：6月22日-6月25日，26号出结果，29号暗盘，30号上市；

发行价格：119.30-135.40

入场费：2735.30

1手：20股

全球发售：356.47万股

公开发售：35.65万股

发行手数：17824手

基石：无

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：中金和星展联合保荐

分配机制：机制B，回拨10%

真健康医疗成立于2018年，总部位于珠海横琴，专注于经皮穿刺手术及消融手术机器人的研发与商业化，致力于为肿瘤精准微创诊疗提供全流程解决方案。公司产品覆盖从早期活检定位到晚期消融治疗的完整临床路径，并延伸至体外器官保存领域。

核心竞争优势体现在三个方面：

第一，市场地位领先。

根据灼识咨询数据，按2025年收入计算，公司在中国经皮穿刺手术机器人市场排名第一，市场份额达28.0%，自2022年起连续三年位居榜首。2024年公司试用装机数量达26台，位列全国所有手术机器人公司之首。

第二，技术壁垒深厚。

截至目前，公司已获得9项三类医疗器械注册证和5项二类注册证，是经皮穿刺手术机器人细分领域获批最早、获批数量最多的企业。其中TH-S型号被认定为"国内首创"，TH-XMW微波消融手术机器人被认定为"国际首创"，也是国家药监局在横琴批准的首款第三类创新医疗器械。

第三，商业化加速落地。

产品已进入全国24个省份92家医疗机构，累计完成超7120例手术。核心产品矩阵包括TH-S1、TH-S、TH-SPro、TH-SA四大穿刺机器人型号，以及微波消融、冷冻消融等治疗设备，形成了"诊断+治疗"的完整产品闭环。

财务表现：

2023年：营收230.1万元，净亏损9492.8万元；

2024年：营收179.1万元，净亏损9215.6万元；

2025年：营收1217.8万元，同比大增579.9%，净亏损9011.3万元；

研发投入：2024年5084.6万元，2025年5687.4万元，研发强度持续维持在45%以上；

2025年收入爆发主要来自设备交付量提升：全年共交付6套系统，包括4套经皮穿刺机器人和2套微波消融机器人，设备销售收入占比达88.2%。亏损逐年收窄，随着商业化放量，有望在未来2-3年接近盈亏平衡点。

需要注意的风险点是客户集中度较高，前五大客户贡献了100%的收入，单一最大客户占比接近90%，后续需关注客户多元化进展。

募资用途：

约74.5%用于核心产品研发活动及商业化推进，重点投入穿刺机器人的临床验证与市场拓展；

约9.9%用于关键产品研发，包括消融机器人系列的迭代升级；

约6.0%用于其他候选产品研发及专利布局；

约2.0%用于扩大制造产能，提升生产配套能力；

约7.6%用于营运资金及一般企业用途；

真健康医疗-B采用机制B，回拨10%；全球发售356.47万股，香港发售333.46万股，一手是20股，共计17824手；甲尾申购需要41.03万本金，乙头申购需要54.71万本金；来福谐波、鲟龙科技、真健康医疗-B、江西生物、安克创新，这5个新股存在资金冲突；现在倍数是220倍了，预计最终会在1500倍左右；由中金和星展联合保荐，无基石，有绿鞋，历史保荐项目还可以。

手术机器人是医疗器械高壁垒赛道，全球以达芬奇系统（Intuitive Surgical）为主导，但经皮穿刺细分领域国产化率较低。真健康医疗凭借创新医疗器械审批通道和专利壁垒（200多项专利），在国产替代浪潮中占据先机。与腔镜/骨科机器人红海不同，经皮穿刺更注重精准导航与微创，符合“精准医学”趋势。中国老龄化与肿瘤发病率上升（肺癌、肝癌高发），为行业提供广阔空间。灼识咨询预计相关市场将高速增长，公司作为细分龙头，具备长期竞争力。

真健康医疗-B（02697）作为“穿刺手术机器人第一股”，赛道稀缺性突出，在经皮穿刺手术机器人这一细分领域位居龙头，出货量和收入均领跑全国，并凭借多项国内、国际首创产品及领先的注册证数量构筑了较深的技术壁垒；同时受益于高端医疗器械的政策支持，公司展现出高成长性，2025年收入同比猛增约580%。

但公司目前仍处于持续亏损阶段，现金流为负，仍需大量研发投入；商业化亦刚刚起步，交付量有限（2024年1套增至2025年6套）且销售完全依赖第三方经销商，对终端定价和客户关系缺乏直接掌控的风险。

来福谐波、鲟龙科技、真健康医疗-B、江西生物、安克创新，这5个新股存在资金冲突；你会怎么打？评论区里聊聊。

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