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小虎们好呀！隔夜美股盘中可以说消息不断，在英伟达股东大会召开后，美光科技在盘后发布重磅财报，但即便如此，美股纳斯达克和标普500指数依旧三连跌，在波动加剧的情况下，是离场还是上车呢？

老黄继续给AI升温！美光交出史诗级财报！

美东时间6月24日，英伟达举行了年度股东大会，「算力教父」黄仁勋再次给AI升温，在重申「五层蛋糕」的产业生态的同时，也回答了大家关心的AI投资回报的问题。

「五层蛋糕」从底部到顶层分别为能源、芯片与系统、基础设施、模型和应用。从英伟达近年的发展也可以看出，这家市值第一的剧透业务覆盖范围已经不再简单聚焦芯片本身，而是覆盖AI生产全链条。同时他继续为大家描绘了AI基础设施扩张蓝图。

他指出，AI已经从「有趣」转向「有用」，当AI真正创造经济价值的时候，算力需求就会呈现加速扩张的态势。智能体的时代已经到来，英伟达的国际市场收入已经超过300亿美元，按年增长超三倍，同时有近40个国家正在部署由英伟达基础设施驱动的AI工厂（AI Factories）。他强调新型AI工厂的核心功能是生产token，每一个token是代码、答案、服务等原材料，是「可货币化」的智能单元。因此在工厂架构的效率，就是通过每瓦特可以生产出多少token、每个token的成本有多低，这两个是现阶段最关键的竞争维度。

当然，他也不忘带货，再次讲述了Vera Rubin是公司史上「最重要的产品之一」，「Hopper为预训练而生，Blackwell把推理带到机架规模，而Vera Rubin为了智能体打造」老黄讲道。而自从Vera Rubin的设计理念，就是涵盖Rubin GPU、Vera CPU、Spectrum-X以太网、BlueField安全存储等模块，目前已经进入量产阶段。

对于大家比较关心的「AI投资回报率」问题，他解释道，当AI能完成有用的工作时，token就会变得有价值。「有用的AI已经到来，并且已经能够赚钱！」（Useful AI has arrived, and it is profitable）。

英伟达Vera Rubin架构 图源：网络

从黄仁勋在股东大会上的演讲来看，实际上并没有多少新内容，更多的还是对此前他的「五层蛋糕」、「物理AI是未来」、「Vera Rubin为智能体量身定制」等观点的重申，截止隔夜美股收盘，英伟达股价收跌0.52%至199美元，同样遭遇三连跌，市值为4.84万亿美元。

而美光科技的财报才是坚定市场AI信仰和「存储是未来」的催化剂。

隔夜美股盘后，美光发布截至5月31日的公司2026财年第三财季财报，营收按年增长346%至414.6亿美元，远高于市场预期的353亿美元，非GAAP下调整后的EPS按年增长超12倍至25.11美元；净利润高达282亿美元；毛利率更是近85%，全面超预期。

针对市场比较担心的数据中心业务放缓的疑虑，美光这次也是全面打破质疑：当季度数据中心营收为为115.2亿美元；云存储营收137.7亿美元；两项业务远超市场预期，占公司总营收的60%。

业绩指引方面，公司预计第四财季营收为490亿至510亿美元，调整后EPS为30至32美元，同样大超预期。美光管理层表示受到AI和推理需求的爆发式增长，HBM供应紧张问题可能会持续到2027年以后，美光正在扩大先进存储和封装产能以满足需求。

在财报公布后，美光盘后升超15%至1213.96美元；闪迪升超12%至2150.83美元；西部数据升超12%，希捷科技升近10%。

图源：社交平台X

期权到期叠加季末调仓！

根据FRED数据，今年4月，外国投资者持有的美国股票规模已经增加2万亿美元，达到创纪录的23.2万亿美元，比2020年新冠疫情时期的熊市还增加了一倍，当时非美国投资者持有美国股票规模为7.5万亿美元，减少了68%。

截止目前，外国投资者持有近30%的美股，整个美股市场总规模为76万亿美元，外国投资者在美国金融资产中配置美股比例高达63%，创历史新高，比2000年互联网泡沫时期的峰值高出10个百分点。由此可见外国投资者还在全力押注美国股市，即便三大指数已经接连新高的情况下。

期货茄哩虎认为，未来两周美股可能会经历波动加剧的阶段，更多的是来自技术性原因。有华尔街分析师表示，从本周开始，市场将迎来史上最大规模的期权到期，同时叠加养老金的季末组合再跳证。这是一年中「技术面最关键的时期之一」，预计到期期权规模高达8.3万亿美元；美国前一百的养老金资金充足率已经达到110%，在美债收益率接连上行的背景下，部分机构可能会选择「卖股买债」。

标普500指数在过去11年中每年7月均实现上升，纳斯达克指数在过去18个7月中有17次都录得上升。美股7月普遍表现比较强，同时也是散户投资者交易活跃的月份。「与过去追逐高风险标的不同的是，散户们越来越多配置与机构一直、能驱动指数表现的公司上。」 城堡证券股票策略师Scott Rubner讲道。

外国投资者持有美股头寸创纪录 图源：FRED

波动加剧是离场还是上车时机？

美股在近三个交易日出现接连回调，投资者的恐慌和不确定性开始暴露，当前的市场矛盾在于，盈利增长、对于AI资本开支不断提高等因素支撑股价，但估值、利率与资金供给等因素正在成为反作用力。因此美股虽然仍处于历史高位，但稳定性面临巨大考验，不少投资者应该都会有疑问：当前牛市行情还能延续多久，波动加剧是离场还是上车时期。

从NQ100指数主连期货和SP500指数主连期货价格走势来看，均跌至MA50移动平均线上方，如果短期内不能沿着这条线反弹的话，大家就需要注意离场的时机了，同时在美国财报季到来，多项关键经济数据公布，也需要小心「死猫反弹」。

今晚大家可以看看美光是否能扮演救世主的角色，摩根士丹利分析师团队认为美股即将迎来重大考验，而联储局恐怕不会出手相助。并且市场对于美伊双方的谈话保持高度关注，即便股市已经对特朗普的推文产生了免疫，但战事尾部风险以及Kevin Warsh的态度也将决定美股短期的方向。

小虎们，你们认为波动加剧是离场还是上车时机？