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5月29日第一份公告出来之后，这票一直在我跟踪列表里。今晚再翻最新公告，事态确实有了新变化，客观梳理一下，供大家讨论。ST不ST是表象，核心要看这个ST是怎么来的、能不能解，以及公司本身价值在哪里。

前任埋雷：7.8亿违规担保，利空集中释放

6月26日晚间，荣科科技披露在进一步排查中发现，除5月29日已公告的1.36亿元诉讼外，公司还存在向同一债权人抚顺银行提供的其他5项担保，涉及本金约6.85亿元。这5项担保与已披露担保性质完全一致，均发生于2020年6月至12月前任控股股东辽宁国科管控期间。

其实，5月底公司第一次爆出1.36亿涉诉担保时，市场已经提前消化一波利空；6月26日自查又挖出剩余5笔同类型暗保，很多散户觉得“又爆雷”，我反而觉得这是件好事。

现在管理层主动全面排查，把多年遗留的历史包袱一次性全部摊在台面上，相当于一次性出清所有隐藏风险，比起藏着掖着后续反复暴雷，一次性理清反而更干净。不怕有雷，就怕一直有雷，如果问题藏着不披露，后续随时可能再出现新的问题，现在全部暴露，后续不确定性大幅降低。

公司正在积极应对，法理上有辩护空间，免责可能性大

再聊聊大家最关心的官司胜诉概率，1.36亿那个案件8月5日沈阳金融法庭就要开庭，公司手里的法律筹码其实很足，不是单纯被动应诉。我看网络上还有很多讨论债权人违规放贷的，这里我们就不做讨论了。

首先，法律条文直接支撑免责。根据民法典担保制度司法解释，上市公司对外大额担保必须经过董事会、股东会审议并对外披露，这几笔担保全程没有任何内部审批记录，也从未公告，担保合同对上市公司本身效力存疑。

其次，根据《全国法院民商事审判工作会议纪要》第20条规定“【越权担保的民事责任】......公司举证证明债权人明知法定代表人超越权限或者机关决议系伪造或者变造，债权人请求公司承担合同无效后的民事责任的人民法院不予支持”。《全国法院民商事审判工作会议纪要》第17条规定“【违反《公司法》第16条构成越权代表】为防止法定代表人随意代表公司为他人提供担保给公司造成损失，损害中小股东利益，《公司法》第16条对法定代表人的代表权进行了限制。根据该条规定，担保行为不是法定代表人所能单独决定的事项，而必须以公司股东（大）会、董事会等公司机关的决议作为授权的基础和来源。法定代表人未经授权擅自为他人提供担保的，构成越权代表，人民法院应当根据《合同法》第50条关于法定代表人越权代表的规定，区分订立合同时债权人是否善意分别认定合同效力：债权人善意的，合同有效；反之，合同无效。”

再者，主债务人自己出具书面说明，借款合同里根本没约定荣科作为担保方。当初抵押资产评估值4.45亿，本身的安全垫就比较足，就算极端情况需要承担责任，公司事后也能向前任实控人追偿，不会全部由上市公司买单。

最后，A股同类案件胜诉案例非常多，都是前实控人私盖公章、不走审议流程的违规担保，最终上市公司全身而退：

l易联众（300096）：5.5亿大额违规担保胜诉前实控人私自对外5.5亿担保，未开股东会；北京仲裁委裁决公司无责，后续另一笔5000万担保二审同样判定公司不用还款。

l东方海洋（002086）：2018–2021年累计违规担保总额超10亿元，全部为原实控人、原控股股东集团私下操作，没走董事会、股东大会审议，无内部决议。最终仅原实控人、原集团承担全部偿债、赔偿责任，上市公司不背一分钱债务。

l金盾股份（300411）：原董事长私盖/伪造公章，留下近29亿担保债务，一审曾判公司担责，最高检抗诉，浙江高院再审撤销全部赔偿判项，上市公司不用承担任何赔付，债务全部归原实控个人承担。

荣科科技这个案子的逻辑跟这些公司的类似，担保未经审议、未经披露、无备案记录，债权人接受暗保时是否存在审查瑕疵，本身存在明显审查疏漏，法理上免责空间很大。

公司也没有坐等开庭，已经同步做了两手准备：一边聘请专业律师全力应诉争取免责；另一边正式发函给前控股股东，要求对方拿出资产置换、全额还款的方案，把担保责任彻底剥离上市公司。而且有个关键细节，公司基本银行账户在6月中旬就完成解冻，日常收款、发薪、项目采购完全不受影响，担保纠纷只是历史遗留债权问题，完全不干扰当下经营运转，这点很多人忽略了。

ST不等于退市，市场也有先例

最后说一个客观事实，ST股并非没有市场关注。

不可否认，ST 标的流动性折价显著，公募、社保等合规机构会受限持仓，交易活跃度、估值中枢天然承压。但是，次戴帽只是其他风险警示，诱因是未解决违规担保，和财务退市、重大违法退市完全是两码事。单纯违规担保导致的ST，只要担保事项妥善解决、法院判定无责，公司可以随时提交材料申请摘帽，不用等到年报披露，修复周期具备弹性。市场从来不缺博弈ST摘帽的资金，ST中装5连板、*ST中迪3连板、ST中珠2连板，关键在于公司有没有摘帽的逻辑和实力。

荣科科技的投资逻辑就是在智慧医疗优质赛道龙头，这才是支撑长期价值的基本盘。

l赛道政策红利拉满，2026年国家密集出台AI医疗融合政策，DRG/DIP医保改革强制全国医院落地，行业每年稳定双位数增长，赛道长期景气度不用怀疑。

l行业壁垒深厚，深耕医疗信息化多年，已服务全国5000多家医疗机构，覆盖80%百强医院。医院信息化产品更换周期5-8年，存量客户粘性极强，每年有稳定持续性收入；产品线覆盖院前急救、急诊、门诊、病房、ICU、医保、病案、后勤等全链条场景，是国内少数能提供医院一体化整体解决方案的厂商，手握70余项发明专利、千余套软件著作权。

l国资实控兜底，背后是河南国资委旗下豫信电科，有充足政企资源、融资渠道，近期还参与国家人工智能应用中试基地（医疗领域）建设，打通“算力+医疗AI”双主线，持续打开增量空间，不会出现实控人跑路、资金链彻底断裂的极端情况。

简单总结一下：

短期核心变量集中在8月份的庭审，7.8亿担保利空虽一次性披露，但赔付风险并未消除；中期看点在于担保责任划分、摘帽进度；长期价值依托智慧医疗主业和国资背景，但行业经营、项目兑现存在不确定性。

客观提醒一句，ST股本身波动更大、存在不确定性，不适合满仓博弈，但当下利空已经充分Price in，向下空间有限，向上有摘帽、司法胜诉、行业景气三重预期支撑。耐心等到8月庭审落地，再根据判决结果做后续操作。