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$智谱(02513)$ $MINIMAX-WP(00100)$ 作者：Evin

编辑：刘致呈

审核：徐徐

出品：互联网江湖

前几天，港股上市的MiniMax发了一个公告，表示发6亿港元股权激励，不设KPI，待满年限即可归属。

年初的时候，MiniMax创始人闫俊杰曾在罗永浩的博客节目上表示，提振团队信心最直接的方式，就是持续加大员工现金与股权激励投入。

公告一出，意味着要兑现了。

发股权激励的AI公司不只有MiniMax，还有智谱AI。

6月22日，智谱AI召开股东会，通过了年度股份激励计划。不同于MiniMax，智谱AI采用的是相对稳健的“平台化持股”，即通过员工持股平台间接持股。

在发放股权激励的覆盖范围上，两家也有区别。

MiniMax是几乎全员覆盖，员工无需出资认购，也不设KPI，只要满足在职时间要求即可。

智谱AI则以核心员工为主，员工持股平台合计持有公司14.96%—16.55% 股份，并且以期权为主，还有相应的业绩考核。

两种股权激励分配方式，代表着两种不同的思路：

MiniMax更追求“人人有份”的全员受益原则，有利于团队信心提振，而智谱AI则更强调平台化持股控制治理权，以期权+考核的方式筛选核心人才。

那么问题来了，同样是处于高速扩张和研发投入阶段的头部AI公司，为什么采取完全不同的股权激励策略？究竟哪种股权激励更有激励效果？

这些问题值得探究。

给员工发钱这事儿，智谱AI当学MiniMax

MiniMax给员工股权激励这事儿，整个科技行业可能没有不羡慕的。毕竟MiniMax不是发期权，而是直接授予员工注册股。再加上员工认购价为零，这波激励，简直堪比直接发钱。

这个力度，甚至比SK海力士、三星给员工涨工资不遑多让。

相较之下，智谱AI的股权激励计划，更偏传统，略微显得有点保守了。用比较容易理解的话来说，一个是“成果共享”，另一个则是“激励+画饼”。两不误。

两种不同激励分配取向，是有原因的。

一来，MiniMax解禁比例为63%，智谱解禁比例约15%至25%, MiniMax解禁比例更大，更需要稳军心。二来，从市值波动来看，MiniMax的市值波动更大，可能市场更担心解禁带来的影响。

智谱则是从清华KEG实验室脱胎而来，从创立到上市经历了多轮融资，创始团队对控制权可能比较敏感。

所以，员工持股平台“慧惠”和“智登”的GP均由刘德兵担任，平台与创始人签署一致行动协议——“给经济权，不给控制权”，也是智谱激励方案的底层逻辑。

客观来看，两种激励方式都没错，但长远来看，在发股权激励这件事儿上，智普AI当学MiniMax。

理由有三点：

第一：从品牌公关的角度来看，一个更加普惠性激励方案，能够让公司在舆论场有更多的主动权。

眼下解禁期就要到了，市场上关于解禁期的悲观舆情很可能会出现的更多，理论上，一个更普惠的股权激励方案，可能会具有更多舆情主动权。

毕竟，薪酬是人们都关注的话题，理论上，占据了这个道德制高点，解禁期之后，公司在舆情层面可能会得到更多关注和流量，从而争取更多个人投资者的理解和支持。

第二：各路大厂抢人才的关键阶段，舍得发钱，才能更留得住人。

AI行业最值钱不是技术、产品，而是有创造力的人。而要留得住人，最直接的方式就是发钱，最好是全员都发钱。

按照以往其他公司的经验来看，越是临近市值解禁，那么市场波动的压力和情绪可能会越来越大。你看，最近MiniMax的两大战略股东，阿里、米哈游都表示长期看好公司，原因之一可能也是考虑到要稳市场情绪。

市场情绪短期波动，其实更重要的是留得住人。

MiniMax股权激励，看似是“分蛋糕”，实则是“稳军心”。

MiniMax创始团队设定了12个月的自愿禁售期，首次解禁不涉及创始团队和员工持股。所以，既兼顾了市场情绪，又分享了AI发展的果实，激发了员工的创造力。

MiniMax看似激进的方案，实则反倒可能是对未来公司内部稳定负面影响最小的。

而智谱AI的激励计划，覆盖了核心员工，人均账面财富惊人，但通过平台间接持股仅覆盖约半数员工，可能还是有些相对保守。

不是说智谱AI的激励计划一定留不住人，毕竟核心员工分到期权能够兑现的话，到手财富还是很可观的，而是分配有侧重，这可能意味着难免会有“不患寡而患不均”的情况。尤其在大模型高度依赖跨团队协同的语境下，未覆盖的群体容易产生离心力。

何况目前国内AI大模型行业，巨头挖人激烈程度不减。

以Deepseek为例，第一代大语言模型核心作者王炳宣加入了腾讯混元；V2、V3模型核心贡献者罗福莉被雷军千万年薪请到小米；传闻V3与R1模型核心作者郭达雅入职字节跳动Seed团队，任Agent方向负责人。Deepseek融资时，梁文锋甚至直接对投资人提出了“‌不要挖人‌”的要求。

以人才为核心的高压竞争的态势下，股权激励不是锦上添花，而是维系战斗力的基础设施，从这个逻辑上看，MiniMax的“全员持股+零成本+无KPI”组合拳，可能比期权考核更直接有效。

第三：科技行业“全员分蛋糕”是一种“惯例。”

国内、海外的公司都是如此。

当年互联网行业红利爆发期的阿里、腾讯，以及这几年的字节，高薪是标配。这两年影石创新连续4年给员工发黄金，消费级3D打印领域拓竹科技，曝出有员工拿到了最高超200万元、相当于25个月月薪的年终奖……

海外的科技公司典型的比如最近股价飞涨的三星、SK海力士。

半导体行业火热，SK海力士总部2027年绩效奖金预计人均约610万元人民币，SK海力士约定将‌10%的营业利润‌作为奖金池并取消上限。三星电子方面，也在工会罢工压力下，承诺拿出半导体业务‌10.5%的营业利润‌作为专项奖金。

无论是海外还是国内，科技行业头部公司都在给员工“分蛋糕”，何况AI行业。

对于智谱AI而言，市值接近万亿。天眼查APP显示，IPO前，智谱进行了一轮基石投资，有基石投资者坐镇，即便是将来员工激励计划解禁，市场波动也会在可控范围。

由此来看，对智谱而言，一个更普惠些的员工激励分配方案，可能并不会带来更多的负面影响。反而可能会更加普遍地激发员工积极性，有更好的归属感，从而创造更大的价值。

大模型研发不是少数天才的独角戏。AI这个赛道，普通员工创造的价值不应该被区别对待。AI技术的真正的价值，其实更需要产品经理、运营人员将技术转化为用户可感知、可使用的产品来释放，这也是一个更普惠的员工激励分配方案的底层逻辑所在。

AI时代，不仅关乎生产也关乎分配

头部两家AI上市公司给员工发钱这事儿，不仅是常规的公司给员工发股权激励那么简单。

某种意义上，MiniMax，智谱不是在给员工发钱，而是回答一个AI时代的关键问题：未来的高科技行业，将怎样参与社会价值的再分配？

AI是典型的高科技，高价值成长的行业，MiniMax，智谱AI头部企业也是少数能吃到红利的企业，资本市场上，这样的优秀企业很少，很稀缺。

这些企业的IPO、股权激励、二次上市等动作，也是如今少数能够重新分配社会财富的关键节点。从这个角度来看，如今MiniMax、智谱AI们的股权激励，其实不亚于当年腾讯、阿里上市。

当年阿里上市，坊间曾经有个段子称，每当阿里股价大涨，杭州的豪宅售楼处就会重现阿里员工的身影。你看，头部科技企业的上市、股权激励等重大的财富再分配，往往是能带动社会消费的。

实际上，对于头部AI上市企业来说，更加普惠的激励方案，本身其实就是购买力的一次再分配。

更多员工有钱了，人们买车，买房、智能家居、买数码电子的需求也就激发起来了，AI需求也自然水涨船高，这是个正循环。

所以，AI企业的激励计划，不仅要覆盖核心员工，也要包括普通员工。

除了分配购买之外，AI时代的激励计划，在侧重上也应该和互联网时代也有很大的不同。

传统互联网公司的股权激励，本质是“精英激励”：核心高管拿大头，普通员工拿小头。到头来还是财富不均，激发消费的作用有限。

但MiniMax和智谱的案例表明，AI行业正在走向“基础普惠+精英加成”共同激励。

这可能是一个历史性的变化。

在员工激励计划中，智谱超过半数员工持股，MiniMax几乎全员持股——这种覆盖广度在十年前是不可想象的。它标志着高科技行业的财富分配，正在从“少数人的盛宴”走向“多数人的红利” 。

那么问题来看了，当AI逐渐成为“多数人”的红利，那么头部AI企业是不是有责任，来实现更多的“先富带后富”？

我想应该是有的。

目前来看，这条路上，MiniMax比智谱AI走得更远。

但这个过程中，MiniMax也有自己的问题，比如“全员持股”的终极考验不在授予时，而在解禁时。未来，大部分员工激励权益解禁，市场能不能稳得住？

对于智谱而言，目前，智谱AI 800多名员工中过半持股，既然迈出了这一步，将来是不是要把更多的员工也纳入持股平台？甚至全员持股？

这个问题值得深思。

把时间线拉长，十年、二十年之后再看今天MiniMax、智谱的员工激励，可能这些问题都会有答案。

最后，一个值得全行业思考的问题是，我们发展AI的目的是什么？

除了推动发展、促进创新、扩大就业、改善民生之外，还有一点可能就是让更多参与AI产业发展的普通劳动者分享行业成长红利。

AI不是少数人的游戏，而是全社会的成果。

这可能也是MiniMax，智谱这些头部AI企业IPO计划、股权激励计划造富的应有之义。

AI高科技价值成长，然后带来新的财富分配，也符合当前社会发展的需求和主流价值。

80年代，“让一部分人先富起来”的口号石破天惊，打破了大锅饭的沉寂，释放了市场的活力；

90年代，下海经商的大潮涌起，第一批弄潮儿在市场的风浪中积累了第一桶金；

千禧年后，腾讯、阿里的上市，让无数程序员、普通员工一夜之间成为中产人群。

AI时代，全民分享科技产业的盛大果实。这是改开四十多年“先富带后富”最生动的注脚。

如今，历史的重担落到了AI产业的肩上。未来的AI，到底少数人的狂欢，还是多数人的盛宴？我们且行且看。

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