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2026年的上半年刚结束，恒指$恒生指数(HSI)$  累跌近2,750点，跌幅近11%，为2021年以来，最近六年同期表现最差，再对照亚洲的日韩台三地股市，以及美股$纳斯达克(.IXIC)$  表现，可见期内港股整体表现绝非一般的差，令无数投资者感失望，不无道理。

欠佳表现主要来自6月跌幅，超过2,300点，跌逾9%，于本周二 (6月30日) 下跌145点，收报22,881点，继6月26日后，再度失守23,000点收市。恒指虽于6月尾二交易日升逾350点，配合6月升逾350点仅见于6月2、12和29日，并不常见，令人有恒指已摆脱弱势「错觉」可以理解。

反弹幅度较出现时点更值关注

惟若有细看6月中以来恒指走势，便不会断然恒指已摆脱弱势。毕竟于阴阳烛图于6月15至26日见「九连阴」，并有其中七日跌市，期内从高位25,047点 (见于6月15日) 至6月26日收报22,671点，累跌近2,400点，却仅见反弹三百余点，实在「杯水车薪」。

跌势维持多时，反弹只是时间问题，故此反弹幅度更值关注。若以6月15日高见25,047点和6月26日低见22,518点比较，波幅逾2,500点，至少反弹一半，才有望摆脱目前恒指弱势。那样便要重上23,800点水平或以上，较6月29日收报23,026点，高约800点。

目前港股后市上升动力正存疑

然而，7月开局最多只宜审慎乐观，表面看来6月29日恒指升逾350点，若多升两天上述幅度，便有望重上23,800点水平。撇开6月30日已见跌市，拉远与23,800点的距离；即或不是如此，连续三日升逾350点，就著上述6月1至29日历时近一个月，只有三日见如此升幅，便知绝不容易。

此外，其中在6月29日升得最少，加上还要当日有期结因素加持，后市上升动力存疑。始终要靠大型科技股发力，恒指在7月才见较大起色，目前或许要冀望环球半导体股「高位挨沽」情况进一步加剧，激发资金转投大型科技港股，方能成事。

美国加息忧虑见不增反减情况

论到环球半导体股「高位挨沽」情况进一步加剧，必须市场对美国加息忧虑加增，参考美国时间截至6月30日约凌晨，预期联储局于7月议息结果维持利率不变的机率为66.8%，略高于一周前的64.6%；至于9月预期利率不变机率为34.0%，高于一周前的31.8%，证明实则加息忧虑正在减退，意味著环球半导体股进入跌浪时间会延后。

资料来源：www.investing.com

目前留意将于7月2日美国公布的6月非农数据，预期为11.40万个职位，低于前值的17.20万个。公布实数必须远高于预期，才会令加息忧虑再次加深。

相信目前就算认为半导体股的估值偏高的投资者渐增，最多只能令资金缓慢流进大型科技港股，所以应有恒指需折腾一些日子，才可望重上23,000点并企稳。倘要确认恒指摆脱弱势，当然要在23,000点之上续升。

观乎自2025年6月24日至今超过一年，恒指仅于三个交易日 (2025年7月4、7和9日) 收低于24,000点，由此推断倘见恒指于7月首五个交易日内重上24,000点或以上，后市才可乐观。其次若见恒指于23,000至24,000点之间横行，视为酝酿摆脱弱势，尚算聊胜于无，那么便要有7月下半场才较可望重拾升轨的心理准备。

$恒生科技指数(HSTECH)$  

聂振邦(聂Sir)

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