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7月1日，真健康医疗（02697.HK）正式挂牌港交所，斩获“国内穿刺手术机器人第一股”的桂冠。其上市首日的表现堪称惊艳：发行价为126.2港元，收盘价直接飙升至400港元，大涨216.96%。

自2018年成立以来，真健康便在资本寒冬中展现出逆周期的吸金能力，累计完成9轮融资，总规模达6.48亿元，吸引了经纬创投、五源资本、祥峰投资等众多知名机构。

作为穿刺手术机器人赛道的龙头，真健康如何把临床痛点转化为清晰的商业化闭环？

 “非典型”创始团队：横跨商界与学界的完美组合

在中国硬核手术机器人的创业版图里，创始人往往共享着一套标准的“学院派”标签：北航、交大、中科院的男教授、博导或科学家。然而，真健康的掌门人张昊任却是一个极具辨识度的“非典型”存在。

张昊任毕业于上海医科大学（现复旦大学医学院），在医疗器械行业深耕超过20年，曾任职于澳门卫生局。这种兼具国际化视野、体制内医疗行政经验与国内医械产业数十载摸爬滚打的复合背景，赋予了她极强的产业弹性和敏锐度。

更为“非典型”的是真健康的核心高管图谱。在男性占绝对主导的手术机器人赛道，真健康组建了一支实力强悍的女性高管天团：

这支“交叉复合型”团队的高效落地能力很快得到了临床和注册数据的验证。在执行董事郭健的全面主导下，真健康在2022年5月拿下了首张三类医疗器械注册证，当年即实现商业化创收，速度领跑全行业。截至上市，真健康已累计斩获10张三类医疗器械注册证，多款产品被权威机构评定为“国内首创、国际首创”，产品线的厚度与迭代速度稳居细分赛道最前列。

此外，顶级学术与临床资源形成的“科学家朋友圈”，为真健康筑起了极高的行业信任壁垒。国家呼吸医学中心主任、广州呼吸健康研究院院长何建行教授出任其临床顾问，北京航天航空大学王田苗教授担任战略顾问，北京理工大学段星光教授出任首席科学家，打造了从“临床痛点-底层算法-学术背书-注册落地”的完美生态闭环。

突破两大行业难题：用0.1毫米精度与7200例手术交出完美答卷

伴随着手术机器人板块估值回归理性，所有投资人在调研穿刺机器人时，本质上都在反复拷问两个核心命题：技术是不是真壁垒？商业化是不是伪命题？

1. 技术壁垒做实：从“徒手盲穿”到0.1毫米的亚毫米级颠覆

肺部等腹腔脏器的经皮穿刺，是临床上公认的高难度、高风险微创手术。人体持续的呼吸运动会导致病灶结节不断位移，即便是拥有十几年经验的资深专家，徒手穿刺也往往存在3-5毫米的物理误差。这不仅容易反复调整、增加CT扫描和辐射暴露风险，更极易引发气胸、血胸等严重并发症，导致许多高龄、体弱的患者直接被微创手术拒之门外。

真健康医疗通过其底层的软硬件算法，将机器人的机械臂穿刺精度推进到了0.1毫米（亚毫米级），其穿刺准确率是人工徒手操作的5倍。

高精度的直接临床红利是安全性的质变。招股书显示，真健康机器人可将整体并发症降低超50%，严重并发症下降约90%。它能够帮助医生安全切入以往徒手根本不敢触碰的≤10毫米小病灶，让微创消融和活检的干预窗口大幅前移。

2025年，苏州大学附属第二医院发布的真实世界证据进一步印证了这一点：真健康机器人的手术成功率达到100%，显著减少了术中CT扫描次数与手术时长，让“医生少吃射线、患者少受痛苦”成为现实。而在研发拿证阶段，其TH-S经皮穿刺手术机器人和TH-X MW经皮微波消融手术机器人，早已分别被国家药监局认定为“国内首创”和“国际首创”，含金量不言自明。

2. 商业化逻辑破局：7200例真实手术支撑，迎政策“有价可依”拐点

从赛道空间来看，2025年全球肺结节患病人群已达16亿，中国达3.089亿。灼识咨询预测，全球机器人辅助经皮穿刺手术量将从2025年的9.8万例暴增至2031年的100万例。

在实际落地中，早在2024年尽调阶段，真健康的产品就已入驻50余家三甲医院、储备合作院所超100家。截至目前，真健康的累计临床手术量已正式突破7200例，手术成功率保持在100%。

2026年初迎来行业的最核心拐点：国家医保局于1月正式发布价格立项指南，4月份广东、湖南等多地迅速跟进落地地方收费细则。行业彻底告别了“想买不敢买、能用不敢报”的僵局，迈入“有价可依、可收费、可申报”的规范化放量新阶段。

为了配合这一政策红利，真健康迅速丰富了自身的商业化打法：利用高端TH-S系列死磕头部三甲医院的高难度手术，同时推出轻量化TH-P系列向下沉基层医疗市场渗透。

商业模式上，除了传统的设备销售，创新性引入设备租赁、投放等模式，真健康大幅降低医院的初始采购门槛，并已于2026年4月成功斩获多笔医院直接采购订单，展现出了极强的商业变现弹性。

 面对21款获批竞品“围剿”，真健康为何能连续三年稳居第一？

随着赛道热度被资本和政策彻底点燃，国内穿刺手术机器人的入局者明显增多。截至目前，国内已有21款相关产品获批上市（其中19款为国产设备），行业似乎正从一片蓝海迅速演变为同质化竞争的红海。

面对“千帆竞渡”的竞争格局，新入局的玩家难以打破现有的一线梯队格局，穿刺机器人赛道不仅将快速增长，而且头部集中的态势将会长期固化：

• 稀缺的“真实世界大样本数据”与渠道时间差： 手术机器人是一门极其讲究临床信任度和试错成本的生意。真健康已经完成了超7200例的临床手术，在50多家顶级三甲医院建立了深厚的科室信任，并积累了稀缺的真实世界临床数据。新进入者仅仅通过产品研发和注册拿证，想要跨越后续的大样本临床验证、地方收费目录申报以及渠道资源突破，至少需要3-5年的时间流转。这道由“时间”筑起的护城河极难被逾越；

• 差异化定位，非零和博弈： 当前整体市场渗透率依然较低，赛道仍处于商业化初期的增量时代。不同技术路线和定位的企业完全可以在精细化适应症和不同层级的医院完成差异化卡位。

权威行业数据直接印证了这一龙头的统治力：2025年，国内经皮穿刺机器人行业CR5（前五大企业）的市场份额高达82.5%，头部效应极强。而在其中，真健康凭借28.0%的绝对收入市占率，已经连续三年蝉联行业第一。 随着政策落地、订单释放，其龙头壁垒在2026年只会持续加深。

出海开辟“葡语蓝海”，再生医学勾勒第二增长曲线

为了彻底对冲国内创新药械未来可能面临的“集采”降价风险、确保投资经济模型的长效稳健，真健康在两年前就已经启动了“国际化出海+再生医学横向拓展”的立体化生存策略。

1. 以横琴为跳板，辐射全球葡语市场

真健康依托横琴粤澳深度合作区以及中葡合作平台的独特地理与政策红利，确立了“以欧洲为门户、辐射全球、深耕葡语市场”的差异化国际战略。2026年1月，公司已正式提交了核心产品的欧洲CE认证申请。

认证获批后，真健康将直接切入欧洲、东南亚、中东及澳洲等全球主流高客单价医疗市场。横琴粤澳深度合作区官方近期也通过海外路演与全球产业资源对接，全方位赋能真健康，助力其开拓巴西等人口众多、医疗需求庞大的葡语国家蓝海市场，构筑起一条不受国内单一市场政策波动的全球化增长引擎。

2. 多重创新管线连发，构建横向生态护城河

真健康并没有在现有的成绩单上停滞不前，而是利用自身的底层算法优势，高频拓宽产品矩阵：

在肿瘤微创治疗上，其国际首创的导航定位微波消融系统于2026年4月新获批肺部适应症，完成了“肝、肺双脏器”消融能力的全面覆盖；同时，冷冻消融手术机器人的开发也在全速推进。

更具想象力的是，真健康正凭借微创和智能控制实力，跨界切入高技术壁垒的器官移植再生医学领域，重点布局基于常温连续机械灌注的智能器官保存与评估装置，该两款设备预计将在2027和2028年陆续挺进临床阶段。这套组合拳将为真健康在上市后源源不断地贡献“第二、第三增长曲线”。

长期股东才能分享最大红利

港交所的一声锣响，真健康医疗以216%的火爆开盘姿态，向市场证明了：只要面向临床刚需、具备扎实的底层壁垒以及清晰的商业闭环，高端国产医疗器械在资本市场上依然能够享有高估值。

真健康的成功IPO，不仅是一场资本的胜仗，更为国内那些身处“漫长研发周期、面对激烈内卷”的医疗器械企业，提供了一个如何依靠极致执行力、卡位稀缺赛道、长效绑定专家资源以及敏锐捕捉政策红利从而成功上岸的卓越产业样本。

作为真健康背后的长期战友，多个投资人的态度十分坚定：“这笔投资是真健康的战略性压舱石。在企业上市解禁后，我们机构绝不会盲目低位减持。我们将坚定地陪伴企业，长线持股，共同分享中国穿刺手术机器人龙头的长期成长红利。”

本文内容只供做参考之用，并不构成投资建议，任何人依据本文所做的投资决策所造成的一切后果自负。