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7月开局恒指$恒生指数(HSI)$  见起色，于过了两个交易日 (7月2及3日) 同见升市，带动连续两日收低于23,000点。观乎上周五收报23,350点，较23,000点高出一定距离，亦见修复10天移动平均线，视为已企稳二万三关口之上。

惟续升动力是否充裕有待观察，皆因上周四和周五虽见升市，却同样在阴阳烛图出现较长上影线，反映仍有不少投资者有趁高沽货的想法。事实上，自去年5月12日至今年6月25日历时逾十三个月，恒指未尝收低于23,000点，近日仅见6月26和30日收于其下，即在6月底恒指曾处逾十三个月低水平。

恒指有望今年最坏情况经已过去

按理市场应看港股已跌至吸引水平，却有不少投资者见恒指重上23,000点便急于沽货，反映心态上对后市泛起戒心。

目前港股走势可理解为倘若环球股市未见出现重大调整 (例如美股纳指$纳斯达克(.IXIC)$  失守25,000点后续跌)，恒指已于22,500点水平触底回升，有望今年最坏情况经已过去。面对6月恒指跌幅超过2,300点，并且按上半年计更跌近2,750点，笔者认为7月可望迎来不少于1,000点反弹。不过起点要以6月底收报22,881点计起，即预期上到23,900点水平，连二万四关口也未达，反弹幅度不具代表性。

合理修复距离应是跌幅一半以上

另可留意自6月18日以来恒指均收低于24,000点，至7月3日历时仅半个月，意味著就算升到23,900点水平未止步，能重上二万四关口，还不外乎修复了过去半个月的失地而已，还不宜高兴得太早。

严格来说，跌势起点可从5月14日高见26,844点计起，至6月26日低见22,518点，相距4,326点，若见重上24,000点，就是修复约1/3跌幅，而通常合理修复距离应是跌幅一半以上，那么恒指应要重上24,700点水平，届时恒指便是回到3月下旬水平，如此反弹幅度才算具代表性；惟相距26,844点，仍有一大段距离。

大型科技港股已被严重低估价值

值得留意纽油和布油都已双双回到伊朗战事爆发前的2月底水平，于2月27日恒指则收报26,630点，较上周五收报23,350点相距近3,300点，证明恒指严重偏离合理水平，主因是期内大型科技港股遭猛烈抛售，并且其中不乏恒指大权重股，严重拖累恒指表现。

若以上周五收市价计算，三大权重股之二的腾讯控股 (0700) $腾讯控股(00700)$  和阿里巴巴─W (9988)$阿里巴巴-SW(09988)$   [位列恒指权重第二和第三大] 的市盈率 (TTM) 分别是14.72和15.07倍，而行业合理市盈率则不少于25倍，即低逾四成，证明两股现价远低于合理水平。

面对6月恒指跌幅为9.14%，同期腾讯和阿里分别上升0.61%和下跌22.54%，反映腾讯已进入止跌回升阶段，对于中长线投资者，现属不俗的进场时机。至于阿里，上周五收报94.10元较6月26日低见88.65元相距6.15%，少于一成升幅仍不算大，惟短期走势较大可能逊于腾讯的，对于中长线投资者进场损手风险仍属偏小。

目前认为快手─W (1024) $快手-W(01024)$  更值得留意，市盈率 (TTM) 已落到9.28倍，市场看好旗下产品可灵AI变现能见度提升，该产品的年度经常性收入可望由去年首季的1亿美元，预期增至今年第四季的10亿美元，估值修复空间明显较腾讯和阿里为大，40至43元之间属不俗的买入价范围。

聂振邦(聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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