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报告日期：2026年7月8日

2026年7月8日，物理AI领军企业Momenta $MOMENTA-W (06880.HK)$ （6880.HK）于港交所主板挂牌上市。华夏基金（香港）作为基石投资者之一，与比亚迪、梅赛德斯-奔驰等全球顶级机构共同参与本次发行，见证港股“物理AI第一股”的里程碑时刻。

截至6月底的最后两个交易日，美股自动驾驶、Robotaxi及感知硬件链条出现明显共振： $Mobileye Global (MBLY.US)$ 涨逾12%，禾赛 $禾赛 (HSAI.US)$ 涨逾16%，Ouster $Ouster (OUST.US)$ 涨逾14%，Innoviz $Innoviz Technologies (INVZ.US)$ 涨逾20%，Aeva $Aeva Technologies (AEVA.US)$ 、MicroVision $维视图像 (MVIS.US)$ 等同步走强。这轮上涨的产业背景远比股价本身更重要——Waymo已披露每周超过50万次完全无人驾驶出行；NHTSA近期提出修改制动法规以适配无传统驾驶控制装置的ADS车辆，同时保留核心安全要求；NVIDIA加码“Physical AI”，推出面向机器人、自动驾驶汽车和视觉智能体的Cosmos 3基础模型，明确目标为帮助系统在真实世界中感知、推理、规划并行动。资本市场正在重新定价一类资产：能够把AI从屏幕和云端带入真实物理世界的公司。Momenta此时登陆港股，不仅是对这一产业趋势的回应，更为全球投资者提供了一个稀缺和赛道纯正的Physical AI投资机会。[1]

Momenta：物理AI基座模型的构建者

Momenta成立于2016年，是全球领先的物理AI与智能驾驶技术企业，其核心战略为“一个飞轮、两条腿”：一方面，车辆在真实路况中持续积累数据，并回传数据用于训练算法，从而实现产品更新迭代形成闭环；另一方面，量产自动驾驶方案Mpilot与L4级无人驾驶方案MSD相结合。前者通过大规模前装量产持续积累真实道路数据，后者深耕前沿高阶自动驾驶研发，二者基于同一套底层技术体系，实现数据流与技术流双向反馈，覆盖乘用车、无人驾驶出租车（Robotaxi）及无人物流车（Robovan）等多场景。在我们看来，Momenta远不止一家智能驾驶供应商，更是港股市场首次出现以真实世界数据、自动驾驶大模型、城市NOA规模化量产和Robotaxi商业化网络为核心的Physical AI公司。其稀缺性集中体现在四个维度：

• 第一重稀缺性：量产数据飞轮。 截至2026年2月28日，公司已累计获得180个车型定点，68个车型达到SOP，量产车辆安装量超73.3万台。截至2025年底，量产方案累计真实道路数据超过68.5亿公里，每日可回传约63万段clips。对Physical AI而言，真实世界数据不是附属品，而是模型迭代的燃料，这种闭环能力构成了核心的竞争壁垒之一。[2]

• 第二重稀缺性：城市NOA的商业化卡位。 据灼识咨询报告，过去12个月（截至2026年2月28日），Momenta在全球独立Urban NOA解决方案供应商中销量市占率达64.5%，位居第一。公司与全球24家整车厂深度合作，覆盖奔驰、宝马中国、奥迪、丰田、本田、日产、通用、上汽、比亚迪等，全球前十大车企中九家为其客户。大规模前装量产不但锁定当前收入，更持续反哺数据飞轮，强化模型领先优势。[3]

• 第三重稀缺性：软件授权收入占比跃升。 2023年至2025年，公司licensing service收入占比由3.1%提升至40.1%，带动整体毛利率从17.5%跃升至71.6%。这标志着Momenta正从传统项目制Tier-1向高毛利软件平台进化，盈利模型显著优化。同期营收从7.43亿元增至24.13亿元，三年增长超过3倍，经调整亏损大幅收窄至3.03亿元，接近盈亏平衡。[4]

• 第四重稀缺性：Robotaxi的长期增长潜力。 据招股书披露，公司已与梅赛德斯-奔驰和Lumo合作推进高端Robotaxi项目，与EnjoyGo在上海取得无人化运营许可，并与Uber、Grab等全球出行平台建立合作框架，计划2026年推进阿布扎比、慕尼黑等海外商业化落地。尽管目前Robotaxi服务收入占比仍处于地位，但它为市场提供了从辅助驾驶迈向全无人驾驶的清晰成长路径，是Physical AI长期价值的核心载体。

本次IPO募资约58.9亿港元，约60%用于研发，约20%用于Robotaxi服务商业化与规模化发展，旨在把握城市NOA规模化的关键窗口期，将先发优势转化为长期领先的竞争优势。[5]

赛道卡位 + 龙头成色 + 技术代差，三重驱动共振

• 物理AI赛道爆发，城市NOA进入规模化拐点。 从数字AI到物理AI，世界模型被视为产业化的“GPT时刻”。英伟达、特斯拉等全球巨头竞相布局，Waymo出行量激增、法规适应性突破以及产业链感知硬件重估，均印证物理AI正从概念走向大规模落地。城市NOA正处于普及临界点，Momenta作为第三方独立龙头的卡位价值空前凸显。

• 港股具代表性标的，市占率与商业化进程加速。港股首个以物理AI为核心定位的上市公司，赛道辨识度极高。64.5%的市占率构筑显著先发优势，营收与毛利率连年攀升、亏损逼近盈亏平衡，软件授权模式占比持续扩大，商业化路径得到充分验证，这既是确定性溢价来源，也是重新定价的基石。[4]

• R7世界模型构筑硬核壁垒，技术代差难以复制。公司是全球首家实现世界模型量产落地的企业，贯通预训练、仿真、强化学习三层架构，实现物理世界规律的理解与预判，从算法到模型全栈自研。正如NVIDIA Cosmos所定义的方向，Physical AI的核心是让系统在真实世界中感知、推理、规划并行动，Momenta已率先完成这一闭环在汽车场景中的规模化部署，后来者短期内难以追平。

综合而言，赛道爆发力提供成长空间，龙头地位提供潜在机遇，技术代差构筑竞争壁垒——三重驱动共振，使Momenta成为本轮科技IPO中重点关注对象之一。我们认为，如果说数字AI的核心资产是模型、算力和数据，那么Physical AI的核心资产则是真实世界场景、可闭环的数据、能持续落地的模型，以及可规模化商业化的系统能力。Momenta的上市，不只是一个新股事件，更可能成为港股市场系统性理解Physical AI的一个新起点。华夏基金（香港）将持续深耕港股硬科技，以专业投研赋能创新企业成长，坚定支持香港国际金融中心建设。

华夏基金（香港）旗舰权益基金，助力投资者把握中国资产潜在成长机遇

当前市场经历估值调整与地缘冲突扰动后，部分风险已得到释放。我们的投研团队坚持逆势布局、灵活调仓的策略，持续关注高景气赛道机会。深耕香港市场多年，华夏基金（香港）旗下权益产品线凭借卓越的主动管理能力，致力于持续为投资者创造长期价值。我们精选三只旗舰权益基金如下：

（一）华夏中国机会基金【长跑健将】晨星评级：★★★★★

专注中国经济转型产生的结构性机会，紧扣经济转型趋势，目前重点配置生物医药、AI产业链、通信、半导体、能源等高景气板块，旨在精准捕捉具备高弹性的成长型中资代表性企业潜在投资机遇。

 • 成立日期：2010年10月11日

• 基金亮点：成立逾14年，长期业绩显著，屡获业界权威大奖认可

• 基金奖项：「LESG理柏基金年奖2026」包揽五大地区大中华股票组别榜首；「香港基金大奖2026」荣获大中华/中国股票类别“白金奖”[6]

• 近期表现(A类美元累积) [7]：

o 2026年以来回报 +15.24%

o 近一年累计回报 +39.03%  

o 2025年回报+59.49%

（二）华夏精选大中华科技基金【科技先锋】

香港市场唯一聚焦大中华地区上市科技公司的行业基金，采用「量化+基本面」双驱动选股，广泛布局AI、创新药、半导体、通信等高景气成长板块。

• 成立日期：2015年5月26日

• 基金亮点：赛道稀缺标的，精准捕捉科技细分领域代表性企业

• 近期表现(A类港元累积) [7]：

o 2026年以来回报 +13.83%

o 近一年累计回报 +53.71%

o 2025年回报+79.66%

MFHK0000165453 华夏精选大中华科技基金

+51.13%近一年涨幅21.6105单位净值 (港元)

（三）华夏中国聚焦基金【精研个股】晨星评级：★★★★★

成立逾15年历经牛熊，结合「自上而下」宏观研判与「自下而上」精选个股策略合璧，并且灵活配置于A股、港股等，积极捕捉轮动性机遇。

• 成立日期：2010年12月10日

• 基金亮点：在波动的市场中致力追求长期资本增值，务求在不同的市场周期中优化风险控制

• 基金奖项：「2025年香港交易所大奖」获得最佳新ETP产品[6]

• 近期表现(美元单位) [7]：

o 2026年以来回报 +23.07%

o 近一年累计回报 +39.79%

o 2025年回报+26.51%

关于华夏基金(香港)

华夏基金(香港)是香港市场领先的资产管理公司，作为华夏基金管理有限公司的海外子公司，我们于2008年在香港成立，是首批出海的中资资产管理公司。我们的母公司华夏基金管理有限公司是中国规模最大的基金公司之一，截至2025年12月31日，总资产管理规模超过4,645亿美元[4]。

华夏基金(香港)扎根香港，放眼全球，经过17年的发展，在主动投资和被动投资领域均积累了卓越的业绩表现。公司在多元化资产方面拥有深厚的专业实力，业务范围涵盖股票、固定收益、ETF、杠杆及反向产品、数字资产，以及专户管理和投资顾问服务。公司以全球化视野构建综合平台，致力为香港、大中华、亚太以至欧美等地的个人与机构投资者，提供多元化的产品与服务。秉持对金融领域创新与发展的承诺，华夏基金(香港)正积极拓展Web 3领域，探索去中心化金融的全新投资机遇，致力于实现“不止于中国专家”的愿景。

注释： 【1】数据来源：SEC，截至2026年6月30日。资料来源: Waymo自动驾驶出租车订单量激增至每周50万次_机器人_该公司_服务 ，搜狐，2026年3月30日； 美国拟取消自动驾驶汽车必须配备制动踏板的规定-盖世汽车资讯 ，盖世汽车，2026年6月29日；NVIDIA Corporation - NVIDIA Releases New Physical AI Models as Global Partners Unveil Next-Generation Robots ，Nvidia，2026年1月05日。

【2】资料来源：Momenta通过港交所聆讯：合作24家车企、180款车型定点_腾讯新闻 ，腾讯网，2026年6月23日；物理AI第一股Momenta通过聆讯，量产世界模型重构自动驾驶估值逻辑 ，证券时报网，2026年6月23日。

【3】资料来源：Momenta港交所聆讯通过：2025年营收24.13亿元，已与全球24家车企建立合作关系_新浪财经_新浪网 ，新浪财经，2026年6月23日。

【4】资料来源：Momenta连续失血火速开启招股：毛利率飙升后面临天花板 大客户依赖和车企自研加剧扭亏难度 ，富途证券，2026年6月29日；Momenta通过港交所聆讯！明星股东云集 ，证券时报，2026年6月23日。

【5】资料来源：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0629/2026062900058_c.pdf， HKEX，2026年6月29日。

【6】奖项数据来源：LSEG，华夏基金（香港），截至2026年7月2日。

【7】数据来源：彭博，华夏基金（香港），基金表现数据截至2026年6月30日。其中2026年以来回报期间为2026年1月1日至6月30日；近一年来回报期间为2025年7月1日至2026年6月30日。华夏中国机会基金A类美元累积份额过往五年收益率如下所示：2021年-22.29%； 2022年-24.45%； 2023年-10.10%； 2024年+12.53%；2025年+59.49%；2026年初至今+15.24%；

华夏精选大中华科技基金A类港元累积份额过往五年收益率如下所示：2021年-0.23%； 2022年-43.08%； 2023年+9.29%； 2024年+2.25%；2025年+79.66%；2026年初至今+13.83%；

华夏中国聚焦基金美元单位份额过往五年收益率如下所示：2021年-6.11%；2022年-28.72%；2023年2.31%；2024年14.21%；2025年26.51%；2026年初至今+23.07%。

风险提示： 投资涉及风险，包括可能损失本金，过往业绩并不表示将来基金回报，本文件只供阁下参考之用，并不构成对于任何证券或基金的买卖或进行任何交易之邀约或任何投资建议，亦非为任何该等邀约而编制。本资料之发行人为华夏基金(香港)有限公司。此数据并未被香港证券及期货事务监察委员会所审阅。过往表现并不代表未来业绩。投资者可能无法取回全部投资本金。

基金表现的计算方法是以资产净值对资产净值每日计算，并已计入股息再投资。(如属派息类别,则不计入股息再投资)。如基金、子基金或股份类别的所有单位或股份已全部被赎回，则每日资产净值显示为零。若过往表现数据未能显示，则代表相关期间的数据不足以计算及呈现公允的表现数据。自各类股份的发行日起计算。

其中2026年以来回报期间为2026年1月1日至6月30日；近一年来回报期间为2025年7月1日至2026年6月30日。华夏中国机会基金A类美元累积份额过往五年收益率如下所示：2021年-22.29%； 2022年-24.45%； 2023年-10.10%； 2024年+12.53%；2025年+59.49%；2026年初至今+15.24%；

华夏精选大中华科技基金A类港元累积份额过往五年收益率如下所示：2021年-0.23%； 2022年-43.08%； 2023年+9.29%； 2024年+2.25%；2025年+79.66%；2026年初至今+13.83%；

华夏中国聚焦基金美元单位份额过往五年收益率如下所示：2021年-6.11%；2022年-28.72%；2023年2.31%；2024年14.21%；2025年26.51%；2026年初至今+23.07%。