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AI硬件支出见顶的迹象越来越明显

IBM创纪录暴跌，高盛警告：AI资本开支转向或坐实“软件熊市”

IBM股价美股盘中一度暴跌26%，跌幅创纪录。IBM CEO指出，客户资本支出优先级的"突然转变"，AI热潮下，企业客户将大量预算转向抢购硬件基础设施，导致多笔大型合同未能如期签署。高盛随即警告，此次IBM事件将充分印证"软件熊市情景"，预计软件与服务板块将出现广泛抛售。

IBM创纪录暴跌，高盛警告：AI资本开支转向或坐实“软件熊市”

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Hat实现了11%的固定汇率增速，HashiCorp及Confluent等近期收购资产表现亦符合预期，但均难以抵消TP业务的大幅下滑。</p><p style=\"text-align: left;\">IBM管理层在致股东信中坦言：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;六月最后几周，我们看到客户将季度资本支出转向服务器、存储和内存采购，以在价格上涨预期前锁定供应紧张的基础设施。我们预料到了部分供应链影响，但未能预判到资本支出重新排序的幅度。&#34;</p></blockquote><h2 style=\"text-align: left;\">高盛发出&#34;软件熊市&#34;警告，板块连锁反应显现</h2><p style=\"text-align: left;\">高盛在第一时间研究报告中直接点明，<strong>IBM此次事件&#34;将充分印证软件熊市情景&#34;，并预计软件与服务层面将出现&#34;相当广泛&#34;的下行压力。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">巴克莱分析师Andrew Keches指出，此次更新使IBM的投资逻辑正面临考验。此前，管理层一再强调AI对软件栈具有&#34;加法&#34;效应而非破坏性，但此次业绩缺口集中于大型机及其关联的Transaction Processing软件，且客户正将支出转向供应紧张的服务器、存储和内存，这一现实令上述叙事难以为继。</p><p style=\"text-align: left;\">他认为，当前市场核心争论在于：<strong>这究竟是企业采购节奏的短暂错位，还是AI基础设施投资开始系统性挤占传统软件支出的早期信号。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">BNP Paribas分析师Stefan Slowinski亦指出，IBM目前尚未给出任何改善迹象。</p><p style=\"text-align: left;\">就板块联动而言，Andrew Keches认为，最直接的潜在受益者为服务器和存储相关硬件厂商，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>、<a 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Hat实现了11%的固定汇率增速，HashiCorp及Confluent等近期收购资产表现亦符合预期，但均难以抵消TP业务的大幅下滑。IBM管理层在致股东信中坦言：\"六月最后几周，我们看到客户将季度资本支出转向服务器、存储和内存采购，以在价格上涨预期前锁定供应紧张的基础设施。我们预料到了部分供应链影响，但未能预判到资本支出重新排序的幅度。\"高盛发出\"软件熊市\"警告，板块连锁反应显现高盛在第一时间研究报告中直接点明，IBM此次事件\"将充分印证软件熊市情景\"，并预计软件与服务层面将出现\"相当广泛\"的下行压力。巴克莱分析师Andrew Keches指出，此次更新使IBM的投资逻辑正面临考验。此前，管理层一再强调AI对软件栈具有\"加法\"效应而非破坏性，但此次业绩缺口集中于大型机及其关联的Transaction Processing软件，且客户正将支出转向供应紧张的服务器、存储和内存，这一现实令上述叙事难以为继。他认为，当前市场核心争论在于：这究竟是企业采购节奏的短暂错位，还是AI基础设施投资开始系统性挤占传统软件支出的早期信号。BNP Paribas分析师Stefan Slowinski亦指出，IBM目前尚未给出任何改善迹象。就板块联动而言，Andrew Keches认为，最直接的潜在受益者为服务器和存储相关硬件厂商，包括戴尔、惠普，以及内存领域的美光；而ACN、KD等咨询与IT服务企业，以及软件板块整体，则面临更大的情绪压力。分析师：IBM存在个股特定因素，行业外溢解读应保持审慎尽管市场担忧情绪蔓延，多位分析师提示不宜将IBM的情况简单等同于行业整体信号。Andrew Keches明确表示，IBM已承认存在公司层面的执行问题，包括多笔大型合同未能按时完成。他还指出，IBM选择在正式财报发布日前逾一周提前披露，本身暗示此次缺口可能更多属于个案，而非行业性趋势。他写道：\"我们理解这是一个'先卖出、后追问'的市场，但将IBM的结果1:1映射至每一家软件和服务公司，这样的做法需要谨慎。\"高盛分析师James Schneider亦指出，IBM的Data & Automation软件业务疲软部分源于公司内部执行问题，并表示在下周财报电话会议召开、管理层就2026年指引及应对措施提供进一步说明之前，他暂不调整估值模型。瑞银分析师Robert Ruple则将此次IBM预警定性为一个潜在\"前兆\"，可能预示后续其他软件、IT服务及硬件公司在二季度财报季中陆续发出类似信号，进而对整体市场情绪形成累积性压力。华尔街预期落差巨大，评级体系面临重估压力在此次业绩预警之前，华尔街对IBM的预期普遍乐观，与当日市场反应形成鲜明对比。据彭博追踪的分析师数据，IBM过去12个月平均目标价为300美元，在25位覆盖分析师中，17位给予买入评级，6位持中性立场，仅2位建议卖出。瑞银的David Vogt指出，此次结果可能促使投资者重新评估IBM的长期软件增长前景，尤其是2027年及以后的展望——基础设施成本上升与IT预算收紧的双重压力正在持续压制需求。他认为，Red Hat等增长较快的业务或许已不足以对冲Transaction Processing业务的持续疲软，IBM将面临更大压力，需要通过较大规模并购或其他举措来维持软件增长轨迹。巴克莱的Andrew Keches则提示，IBM上一季度财报电话会议中曾明确提及并购意愿，表示当前估值具有吸引力、收购胃口可能高于正常年份。此次业绩不及预期本身并不直接指向并购动向，但疲弱的业绩无疑将为这一议题增添更多不确定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159180":1.5,"GSX":0.6,"IGPT":1.5,"MSFD":1.5,"IBM":1.5,"AMZD":0.6,"MSFX":1.5,"TDIV":0.6,"AZYY":0.6,"MSFO":0.6,"MSFL":0.6,"AMZZ":0.6,"AMZY":0.6,"AMZU":0.6,"MSFU":0.6,"SKYY":0.6,"AMZW":0.6,"AMZP":1.5,"MSFW":0.6,"MSFY":0.6,"VGT":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":59,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":30,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}