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中际旭创是全球领先的光互连解决方案提供商，专注于高速光模块及光通信产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于AI数据中心及云计算网络，自2021年以来连续五年全球市场份额第一，在400G、800G及1.6T高速光模块、硅光技术及规模化量产能力方面保持行业领先，是全球头部云服务商及AI计算平台的重要供应商。

安克创新本次上市募资净额545.13亿港元，资金分配如下：35%用于持续投入光互联产品研发；30%用于扩充全球产能，支持产品升级路线 ；10%用于提升供应链韧性及商业化能力；15%用于战略收购及投资；10%用于营运资金及一般公司用途。

招股信息：

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本次全球发售股数5450万股，每手股数50股，招股价1010港元，入场费51009.29港元，采用机制B发行，公开发售手数109000手，预计12-16万人参与，一手中签率10%左右，申购20手稳一手。

财务情况：

23年经营收入107.18亿，24年经营收入238.62亿，25年经营收入382.39亿，年复合增长率88.88%；26年Q1营收194.96亿，较上年同期66.74亿，同比增长192.12%。

23年毛利33.84亿，24年毛利79.41亿，25年毛利158.76亿，毛利率41.52%；26年Q1毛利88.79亿，毛利率45.55%；较上年同期24.12亿，同比增长268.12%。

23年净利22.08亿，24年净利53.72亿，25年净利115.79亿；26年Q1净利63.16亿，较上年同期16.91亿，同比增长273.51%。

23年-26年1季度经调整净利润分别为：23.64亿、55.94亿、118.48亿、66.15亿。

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中际旭创主要营收来源于光模块(高速和中低速)和其他，2025年收入分别为：高速光模块营收340.92亿元，占比89.2%；中低速光模块营收33.64亿元，占比8.8%；其它营收7.83亿元，占比2.0%；具体营收明细如下：

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行业及竞争对手速览：

中际旭创所处的光互连行业正迎来由AI驱动的爆发式增长，市场前景广阔；全球光互联市场规模预计将从2025年的248亿美元增长至2030年的1,110亿美元。2026年至2030年，市场复合年增长率预计将达到31.6%，其中数通领域是主要驱动力，复合年增长率预计为33.8%。AI基础设施投资是核心驱动力。预计2026年至2030年全球AI资本开支总额将达到6.1万亿美元，是前五年的五倍以上。光互连作为释放AI计算集群性能的关键，其市场规模占AI资本开支的比例预计将从2025年的约5%长期提升至约10%。

竞争格局方面，全球市场集中度较高，中际旭创、新易盛、Coherent（原II-VI）、Cisco（Acacia）、Lumentum、Broadcom等国际厂商占据主要市场份额，其中中际旭创自2021年以来连续五年位居全球光互连解决方案市场第一，2025年全球市场份额达21.2%，高速数通光互连市场份额达28.1%，在400G、800G及1.6T高速光模块领域保持全球领先地位，并凭借硅光技术、领先量产能力及全球云厂商客户资源进一步巩固竞争优势，但行业竞争仍将围绕新一代高速产品研发、成本控制及客户拓展持续加剧。

公司本次总共引入35基石投资者认购270.41亿元，占比49.12%，基石禁售期6个月。超级豪华阵容，全部是国际长线资本，一些普通的基金都入不了围，阵容名单如下：

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中际旭创的基本面和国际地位毋庸置疑，资本方面本次基石可称为最豪华阵容。作为A/H两地上市公司，基石阵容间接代表了溢价率的含金量，按今日A村收盘价计算，旭创H/A溢价率为-16.65%，这个溢价率到底有多少水位？

目前A/H两地上市公司总共201家，H/A溢价倒挂的有6家，分别是宁德、澜起、药明、招商、兆易、潍柴，宁德时代是全球动力电池绝对龙头，全产业覆盖，行业地位是其它同行不可撼动的存在，加上美刀购买力是软妹币的6.8倍左右；所以宁德H/A溢价倒挂40.70%遥遥领先。

其二则是澜起目前H/A溢价倒挂23.32%，澜起作为全球内存互连芯片全球第一，具备独家稀缺优势，再加上H股发行规模70.43亿，基石锁定一半左右，流通市值很小，也是导致H/A溢价倒挂的客观原因。

另外像药明、招商、兆易、潍柴等在同行里都具备一定辨识度，特别是药明在CXO赛道全球前三，中国第一；兆易则是NOR Flash全球第二，中国第一；而中际旭创在光模块赛道绝对霸主。

要论六家H/A溢价倒挂的两地上市公司，除开招商和潍柴，在全球范围影响力和认可度排序：宁德>澜起>药明>兆易，而旭创以目前的在光模块的地位，在全球范围卡位要排在药明之前。

所以以目前的溢价率理性来说，你还会人云亦云，觉得贵没有良心吗？如果下周能保持住现有溢价率你敢冲吗？话又说回来，投资也好，打新也罢，风险总归放在第一位。按现有数据，最大的风险来自于最近最热的新股长鑫，下周一上市势必会抽同板块的血；而旭创要放多少血是未知的，但三天时间如果放血超过10%，情绪容易崩掉；到时有理也无地可说。

如果不想不顾，按现在的溢价率不用太多犹豫，破发可能性几乎没有。但是考虑未来三天，就要进入博弈范畴。旭创本次属于套利行为，估算的向下和向上比例大概4：6左右。做好账户防御，可以适度参与，小账户建议规避，以免被一波带走，这不是开玩笑，几千块或者万把块的账户，就算中签了，券商也会强平，不同的券商强平时间不一样，触发预警有些券商暗盘开盘就会强平，就提醒这么多！

赌不起的局咱可以不玩，小账户一个都不会参与，而中大账户我会控制好杠杆额度参与博弈，离场节点按原则执行即可。没有强平风险的账户心态也不一样，离场节点就比较松弛。具体中签率测算周日晚上发布至星球，建议用大平台申购，例如10点截止的几家平台，关于不能申购等技术问题，可以私信解决RssRex

龙龟评级：

浅红（红橙蓝）。

$中际旭创(03308)$ $新易盛(300502)$ $兆易创新(03986)$ $澜起科技(06809)$

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