社区

上篇文章Smart Beta指数长期收益都很优秀。

好的策略长期有效，不能时时有效，所以保证了策略的长期有效。

尤其红利类型指数和红利低波类型指数，收益也很稳定。最近再次企稳，标普A股级红利机会全收益指数从2005年1月1日至2026年7月31日从1000点至29089.90点，年化收益率16.90％。

最近20年

从2006年7月31日至2026年7月31日，从1327.31点到29089.90点，收益21.92倍，年均复合收益率16.69%。

最近10年

从2016年7月31日至2026年7月31日，从12823.50点到29089.90点，收益2.2685倍，年均复合收益率8.54％。

最近5年

从2021年7月31日至2026年7月31日，收益1.8521倍，年均复合收益率13.12%。

最近3年

从2023年7月31日至2026年7月31日，收益1.4193倍，年均复合收益率12.38%。

全收益指数把成分股派发的现金分红也计算在内（假设分红再投资）。统计数据是包含了20年间所有分红再投资回报的最终结果。

这只指数由标普道琼斯指数公司编制，2008年9月11日正式发布。捕捉中国A股市场里高股息股票的投资机会。

从A股几千只股票中，精挑细选出100只股息率最高、同时盈利稳定的股票，组成一个“红利精选篮子”。

选股不是随便挑股息率高的就行，标普设定了一套严格的“筛选漏斗”：

第一步：划定股票池

以上海和深圳交易所上市的A股为基础（剔除ST、*ST股票）。

第二步：流动性门槛

市值不低于10亿元（现有成分股不低于9亿元）；

过去六个月日均成交额不低于2000万元（现有成分股不低于1800万元）。

第三步：盈利要求

必须盈利：最近12个月净利润为正；

盈利必须增长：过去三年的盈利增长为正，即今年的每股收益要高于三年前。

第四步：分红要求

过去两年每年都派发过股息；

派息比率（每股分红÷每股盈利）低于100% ——确保分红可持续，不会“吃老本”。

第五步：按股息率排名选股

所有符合条件的股票按近12个月历史股息率从高到低排序，选前100名进入指数。

第六步：缓冲机制

为了减少频繁换股，设置了“缓冲带”：现有成分股只要排在前150名，就可以保留；只有跌出150名才被剔除。

第七步：权重分配

按股息率加权——股息率越高的股票，在指数中占比越大。同时设有严格的分散投资上限：

单只股票权重不超过3%；

单个行业权重不超过33%。

这意味着指数天然分散，不会因为押注某一只股票或某一个行业而承担过度风险。

标普红利机会指数长期跑赢主流宽基指数，超额收益主要来自市场下跌时的抗跌能力。

为什么能这么稳？（分散投资的威力）

高收益往往伴随高风险，但这只指数通过严格的分散化设计，在追求收益的同时控制风险：

个股分散：单只股票最多占3%，100只成分股均匀分布，任何一家公司暴雷对整体影响有限。

行业分散：单个行业最多不超过33%。2025年底的数据显示，金融业约28%、采矿业约12%、建筑业约7%……没有一个行业“一家独大”。

质量过滤：不是所有高股息股都要——必须盈利、盈利增长、分红可持续。这剔除了很多“赚了钱就分、分了就亏”的伪红利股。

定期调整：每半年重新筛选一次，优胜劣汰，确保篮子里的始终是当下最优质的高股息股票。

红利策略的特点是穿越牛熊——市场涨时跟得上，市场跌时更抗跌。适合作为投资组合的底仓，长期持有、享受复利。

标普A股红利机会全收益指数是一只经过20年验证的“长跑健将”，通过严格的盈利筛选和分散化设计，在控制风险的同时实现了惊人的长期回报。对于普通投资者来说，它是资产配置中值得认真考虑的“压舱石”选项。

标普A股红利机会指数每年1月份和7月份进行调仓。每年调仓两次都是披露年报和半年报之后。指数基金有LOF，没有ETF之前，指数成分公司调仓是保密的。现在都公开了。

我们可以查询申购赎清单，不婵费事抄作业都可以。

成分公司都分红好，业绩也有好有差。

朗姿股份是当前指数中股息率最高的成分股之一（超10%），PE仅5.5倍，2025年归母净利润9.99亿元，拟每10股派12元。

山西汾酒PE约13.6倍，2025年现金分红80.03亿元，分红率65.35%。2026年Q1营收同比-9.68%、净利同比-19.03%，短期承压但长期品牌力仍在。

家电巨头：格力 vs 美的

清单中出现的格力电器（000651）和美的集团（000333）是典型的“高股息双雄”：

格力电器：PE仅7.7倍，股息率约7.5%，2025年累计分红167.6亿元，分红率57.8%。公司承诺未来两年现金分红不低于50%，当前PB处历史底部。

美的集团：PE约14.6倍，近三年股息率约4.65%-5.50%。2026年拟回购65-130亿元并全额注销，股东回报力度大。

两者对比：格力估值更低、股息更高；美的成长性略优、回购力度更大。

行业分布与估值特征

从清单可见，成分股广泛分布于：

白酒/消费：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、承德露露、好想你——PE普遍10-15倍，股息率3-5%。家电：格力、美的、海尔、海信、苏泊尔——PE 7-15倍，股息率4-7%。银行/金融：华夏银行、南京银行、北京银行、上海银行、招商银行、中国平安——PE 4-8倍，股息率5-7%。医药：羚锐制药、亚宝药业、东阿阿胶、西藏药业——PE 10-20倍。能源/公用事业：中国石油、浙能电力、申能股份、广州发展——PE 8-12倍，股息率4-6%。出版传媒：中南传媒、长江传媒、皖新传媒——PE 10-15倍，股息率4-5%。

指数特征：三个“低”与三个“高”

三个“低”

低市盈率

整体PE约7-9倍，远低于A股平均。

低估值分位 

PE处历史29%分位、PB处23%分位。低波动风险 

100只分散 + 单只≤3% + 单行业≤33%。

三个“高”

高股息率 

整体远超沪深300。高分红率 

成分股平均将约40-60%盈利用于分红。高盈利门槛 

必须盈利 + 盈利增长 + 分红可持续。

说说指数缺点

1. 部分个股基本面承压：如山西汾酒2026Q1净利同比-19%，需持续跟踪。2. 高股息≠稳赚：朗姿股份年内跌幅超深，有些成分公司高股息伴随高波动。3. 行业集中风险：白酒+家电+银行三大板块占比偏高。4. 数据变化时效性：以上PE/股息率为近期数据，有些成分公司基本面也会变化，即使不变，随着股价波动数据也会变化。

中证红利 （中证红利全收益指数近10年2.2633倍，平）= 看"谁分得多"（最朴素）。红利低波（中证红利低波全收益指数近10年2.4571倍，胜） = 看"谁分得多 + 谁波动小"（求稳）。红利质量（近10年，胜，但数据回溯的） = 看"谁分得多 + 谁赚钱能力强"（求精）。标普红利 （近10年收益不是最好，但因子最好因子最稳定）= 看"谁分得多 + 谁还能持续赚钱 + 半年一换 + 极度分散"（全都要）。

标普红利长期胜出不是某一个因子特别强，而是把"高股息"这个单一策略，用盈利增长、高频调仓、极致分散三重机制做了系统性的风险控制。在红利策略这个赛道里，它不是在比谁"进攻更强"，而是在比谁"活得更好、更久"。

无论是20年22倍，还是10年2倍，还是5年1.9倍，3年1.4倍，长期没有原则都会亏损，长期有了原则都会敬畏规律。

别总够复杂的标的，不需要总挑战复杂的题，有了能力范围，坚守能力范围，只买指数基金，只抄作业都能长期慢慢复利。

只有因为欲望选择不懂的标的，还不认输才会亏光，而只要做好指数基金，做好资产配置，足以战胜市场多数参与者，包括战胜市场机构参与者，从中脱颖而出。