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千祈唔好学系列之先入为主

一、开场：五种陋习，一种判决

先入为主、以偏概全、人云亦云、不求甚解、妄下判断。

这五个词，不是小学生操行评语，而是香港投资市场最普及的集体思维病。病征好简单：当有人提出一个与主流意见相悖的观点，例如TQQQ毋须止蚀、TQQQ适合长期持有，听众的反应不是查证，而是立即落闸，兼送多一句：D45？黐线佬嚟㗎。

一个早早已被标签为黐线佬的人，他的说话，莫讲话Fact Check，连听落去都系浪费时间。这是合乎逻辑的，因为大脑的节能机制告诉我们：标签等于答案，判断等于完工。

二、指控：三大死罪，证据确凿

反对者对TQQQ的指控，从来不是秘密，D45亦从不掩饰，因为一Fact Check就无所遁形。

第一，波动率耗损，杠杆ETF的原罪，震荡市中的慢性失血。第二，手续费高昂，总费用率零点八二个百分点，相比传统指数基金，贵得离谱。第三，回撤幅度猛，有归零风险，二零二零年最大回撤约七成，二零二二年高达八成一，超过八成，数字骇人。

以上全部属实，D45认，亦无得唔认。

但问题是：这些事实，能否成为TQQQ不可长期持有的充分理由？

三、反驳：十六年成绩表，胜过千言万语

如果一间公司手续费贵、产品有先天缺陷、曾经暴跌八成才算合理，那么它应该门堪罗雀，股价每况愈下，才符合逻辑。

但现实刚好相反。

TQQQ创办十六年，股价因热烈追捧而被迫拆细八次，七次一拆二，一次一拆三。D45反复查核后计算出惊人的复式效应：一股约五十元的TQQQ，经过八次拆细，变成今天的三百八十四股。以二零二六年八月七日收市价七十四点七美元计算，七十四点七美元乘三百八十四，等于二万八千六百八十四点八美元。

换句话说，当年的五十美元，今日价值接近二万九千美元。这不是赌博，这是复利在杠杆身上的极致展现。

如果高昂收费赶客，为何股民越赶越多？如果波动耗损致命，为何股价越损越高？如果回撤猛等于死刑，为何TQQQ不但没有归零，反而拆完又拆？

答案好简单：媒体与监管框架下的法定风险提示，成为了大众认知的唯一来源。香港财经界论述杠杆ETF时，必须依法重复那些标准警告字眼，这是法律要求，无可厚非。但问题在于，大众将法定免责声明当成了完整投资分析，从此对杠杆ETF留下不可磨灭的坏印象，并以此判决一间十多年表现优越的公司。

四、道歉：向人肉录音机致歉

D45坦白承认，以前曾嘲讽媒体人士是人肉录音机，只懂重复风险警告而不敢作深入评论。如今反思，方知此举有失公允。

因为重复法定风险提示，是他们工作的一部分，是合规要求，不是智力问题。再作深入评论，则不在法律管制之内，亦非他们职责所在。D45对当日向有关人士的指摘，正式致歉。

但道歉归道歉，事实归事实：当法定提示被误当为专业裁决，受害的从来不是媒体，而是散户自己。

五、结局：世人说我太疯癫，我笑别人看不穿

D45深知，在此大声疾呼，于事无补。投资世界从来不讲道理，只讲共识。当共识是TQQQ等于赌博，你拿出十六年数据，他们会说你报喜不报忧；你拿出拆细复利，他们会说你不懂波动耗损。

既然如此，D45选择写作，当作一次脑袋按摩。将来再听到同样批评，亦只能一笑置之。

世人说我太疯癫，我笑别人看不穿。

各人皆有言论自由。我笑，不是因为我赢咗，而是因为在这刻，我依然拥有独立思考的自由，以及坚持自己Fact Check之后的自信。