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8月首两周恒指$恒生指数(HSI)$  连跌，上周表现差于首周的，首周虽跌两天，全周已见跌近220点；上周更见跌市四日，周二至周五见四连跌，全周跌逾550点，即8月暂见跌近770点，较7月累升3,003点，升幅消化了近两成。

上周五收报25,116点，较5月底收报25,182点还要低逾60点，6月至今在港股投资上仿如白过。诚如8月13日发布市评文章时表示，留意恒指五大权重股之二的汇丰控股 (0005) $汇丰控股(00005)$  和友邦保险 (1299) $友邦保险(01299)$  有「挨沽」压力，以8月5及11日收市价比较 (历时四个交易日)，汇控和友邦分别净跌0.25%和6.30%。

友邦负面阴霾未散

前文指两股压力源于市场忧虑境外保险收益或面临20%征税，从而内地访港客户买保险意欲下降，会对香港保险寿险业的2026年第三季新业务价值带来下行风险。现若与以8月11及14日收市价比较，又历时两个交易日，相对两股再跌0.56%和3.36%，不难看出上述消息对股价影响仍在发酵。

单就友邦上周五收报70.40元，与6月10日低见69.05元相若，后者为2025年7月23日以来低水平，距今已逾一年，就技术走势而言股价存在短期靠稳的可能性。不过也应考虑股价在现水平，是否确认上述消息利淡因素已全然反映至股价上。

大行观点审慎解读

值得留意上述消息见于8月6日，当时有大行对友邦股价表现以「反应可能过度」来形容，容易令看到此评价的投资者，憧憬股价短期会见估值修复情况出现。惟上周笔者在不同直播节目评论友邦时，则表示要对此股后市保持审慎态度。

皆因大家若有留意5月下旬起市场曾对内地居民于境外投资合规合法的议题高度关注时，在恒指5月跌近600点之际，6月再跌逾2,300点；而于6月初时摩通便表示友邦股价下挫是反应过度，呼吁投资者可逢低吸纳。于6月4日收报76.70元，短短四个交易日后低见69.05元，累跌近一成。

加以分析彭博估算

笔者重温昔日友邦股价走势，旨在提醒大家不要轻看内地投资者对负面消息的恐慌情绪反应。另据彭博经济研究指，在香港的新保单销售，估算内地访客客户的新业务销售额每下跌10%，今年新业务价值平均可能下降约2%。友邦约20%的新业务价值来自内地在岸业务，在同业之中比例最高。

笔者则认为约20%的新业务价值推算或许低估了，实在占比应不少于35%。与此同时，「内地访客客户的新业务销售额每下跌10%」只是一个陈述，不是在说上述政策只令新业务销售额下跌10%，实际下跌应不少于15%。

故此本周友邦股价会否续跌难测，意味著恒指被「拖后腿」因素依然存在，从8月12至14日连续三日收低于25,500点，相信25,500点已成阻力位。上周五收报25,116点，距离二万五关口仅百余点，存在本周失守此关口风险。

7月20日至今接近一个月，仅见7月22和24日分别收于24,892和24,963点，期内就此两日收低于25,000点，配合周末 (8月15日) 夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  上升153点，收报25,247点，恒指今日有望在四连跌后迎来反弹。不过或见上周情况，周一升市，之后便无以为继，故暂不宜对恒指后市掉以轻心。

聂振邦(聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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