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过去两天 (8月18和19日) 恒指$恒生指数(HSI)$  走势摇摆不定，两日均见低开，却见倒升收市。若论到戏剧性发展，周二表现更见明显。开市约半小时便低见25,240点，又于下午开市不足15分钟低见25,249点，跌逾200点，之后在「北水」涌入吸纳港股下，恒指持续上移，并于尾市约一小时起稳定保持倒升格局，最终倒升近20点收市。

周三则低开逾120点，报25,346点，较周二开报25,368点还要低，只是开市约50分钟便见倒升，单计上午收报25,533点，修复25,500点 (全日则仅收报25,495点)。半日大市成交金额约1,292亿港元，与周二上午约1,365亿元相若。

南向资金占港股交投逾八成

惟要留意周二港股通 (南向) 资金录得逾140亿元净流入，为7月9日以来最高；但于周三上午却见净流出近13亿元，为恒指能否重新企稳25,500点带来「暗涌」。

回顾自2014年11月17日「沪港通」开通计起，按年度计算到2022年其交投占港股大市成交额未尝超过七成，到2023年3月起才稳定地每月占比七成或以上；并于2024年4月首度占比达八成，带动2024年的全年占比达80.32%。从2021至2025年连续五年占比均见提升，2025年为85.27%。暂于2026年首七个月却略见减少占比，为82.83%。

内地投资者偏好定港股成败

笔者按以上数字推断2026年的全年占比介乎80%至85%之间，不得不察占比保持在八成或以上，证明内地资金对港股交投影响力实属举足轻重。相信今年余下日子外资对港股交投贡献不会有明显变化，意味著内地投资者收入或投资取向变化，会是左右恒指走向关键。

昔日腾讯控股 (0700) $腾讯控股(00700)$  和阿里巴巴─W (9988)$阿里巴巴-SW(09988)$   业务前景获内地投资者看好，加上两者都没有A股，因此在这两大恒指权重股受追捧下，带动恒指在2024和2025年都有好表现。不过自2026年1月起内地投资者想法转变，投向AI产业链股份，恒指权重股渐受冷落，引致恒指表现欠佳。

恒指年内重上二万七不容易

虽然若以6月下旬处于22,500点水平计起，至目前于25,500点水平，不足两个月累升约3,000点，升幅并不算小；不过若以2月底伊朗战事爆发前恒指在26,600点之上，较25,500点仍低逾千点，恒指表现绝对失色。

面对AI大模型股、半导体股、存储股和光通讯股等的新投资吸资趋势，要么传统大型中资科技股的AI产业发展得有声有色，重新受宠；要么恒指权重迎来大革新，AI产业链股份成为权重主流；否则，今年余下日子恒指要重上27,000点已不容易，更遑论是上破1月高位28,056点。

这意著年初看恒指2026年目标为30,000点或以上的投行，现可确认都已看错，即或笔者当时较保守，看恒指于年底达29,000点已属万幸，亦大有可能无法实现。

事实上，恒指于27,000点或以上已属高水平，年初至今高位在其上仅十七个交易日，收于其上更只有九日；而2025年则见10月2、3日和11月13日收于其上，报27,287、27,140和27,073点，再上回便见于2021年7月23日收报27,321点。

相距至今超过五年，只有十三日收于27,000点或以上；至于历史上年结处于其上只有在2007、2017、2019和2020年，故此认为2026年恒指目标也应调整，于年底达27,000点已属万幸。

聂振邦 (聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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