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北京前景无忧电子科技股份有限公司（证券简称：前景无忧）拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市。公司成立于2009年4月9日，注册地北京市丰台区，法定代表人为景治军，主营新型电力系统配用电领域智能物联产品和数字化解决方案，产品涵盖载波通信产品、计量产品、配网产品及电力数字化解决方案及服务，为国家级专精特新"小巨人"企业。

一、项目概况

北交所于2026年5月6日正式受理公司上市申请（受理通知书编号：GF2026050001），2026年6月2日进入已问询阶段。2026年8月19日，公司披露首轮审核问询函的回复，就12大类问题逐项作答；截至2026年8月19日，交易所官网显示审核状态仍为"已问询"。

公司选择北交所上市标准"2.1.3"之"（一）"：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。本次拟公开发行不超过3600万股（不含超额配售选择权），或不超过4140万股（全额行使超额配售选择权），拟募集资金约5.74亿元，用于配用电智能物联终端产品生产制造基地建设项目、新型电力系统技术研发中心建设项目及补充流动资金（其中5000万元用于补流）。

保荐机构：开源证券股份有限公司；保荐代表人：顿忠清、郑梦晗；会计师事务所：公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）；律师事务所：北京海润天睿律师事务所。

二、历次申报情况

公司并非首次启动上市计划。2023年9月/10月，公司曾向北京证监局办理辅导备案登记，辅导机构为海通证券，彼时景治军持股27.81%、恒实科技持股26.53%；后因2023年下半年IPO审核政策阶段性收紧，首次冲刺以撤回辅导备案告终，未进入交易所审核环节。

2025年2月，公司披露公开转让说明书，于2025年5月20日正式在新三板挂牌（主办券商开源证券）；2025年7月重启北交所上市辅导（开源证券），2026年3月25日通过辅导验收，2026年3月26日报送申报材料，2026年5月6日获北交所受理。

历次与本次差异：保荐机构由海通证券更换为开源证券；申报路径由"直接冲刺A股"调整为"先新三板挂牌、后申报北交所"；实控人景治军直接持股比例由27.81%升至32.34%，通过控制平台合计可支配表决权提升至54.56%。前次撤回系政策因素，非实质审核问题；但实控人取得控制权的合规性、与恒实科技的独立性等，仍构成本次北交所审核的核心关注。

三、实际控制人信息

景治军，1970年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学本科学历。1994年7月至2009年5月，历任山西省长治电力开发公司职工、副经理，山西省电力公司长治供电分公司物资供应站副主任，山西晋能物资有限公司长治供电物资分公司经理、副总经理，山西省电力公司物资公司副总经理；2009年12月至2012年5月为弥亚微职员；2010年12月至2020年9月任恒实科技（300513.SZ）董事、副总经理；2012年5月起任前景无忧前身总经理，2020年12月至今任前景有限、前景无忧董事长兼总经理。

持股结构：景治军直接持有公司34,930,000股，占总股本32.34%；通过担任德清健阳企业管理合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，间接控制德清健阳持有的24,000,000股，占总股本22.22%；合计可支配公司股份表决权比例54.56%，为控股股东及实际控制人。景治军与德清健阳曾于2021年7月2日签署一致行动协议，2024年12月3日解除一致行动安排，同时德清健阳执行事务合伙人变更为景治军。

关注点：景治军曾长期担任恒实科技（公司原控股股东、现第二大股东，持股15.49%）董事兼副总经理，其于2020年9月辞去恒实科技副总经理职务后，通过2020年10月增资取得公司控制权。北交所首轮问询要求其说明作为恒实科技在职董事兼副总经理期间通过增资取得控制权是否违反竞业禁止义务、忠实勤勉义务，及是否与恒实科技方面存在未披露的利益安排。招股书未披露其在前景无忧的具体薪酬；其在恒实科技任职期间（2016—2019年）年薪约36万—49万元。报告期内公司董监高中部分人员与恒实科技存在任职或领薪交织。

四、财务数据

2023—2025年（报告期），公司营业收入分别为5.82亿元、7.02亿元、6.94亿元，2024年同比增长20.54%，2025年同比微降1.04%；归母净利润分别为8739.17万元、约1.08亿元、9478.03万元，2025年同比下降12.12%；扣非归母净利润分别为9092.35万元、1.07亿元、9292.75万元，2025年同比下降13.15%。

综合毛利率分别为34.25%、32.99%、33.09%；加权平均净资产收益率分别为27.86%、27.25%、20.43%。研发费用分别为2967.42万元、2954.65万元、3051.58万元，占营收比例5.10%、4.21%、4.39%，低于同行业可比公司均值。

报告期各期末，应收账款账面价值分别为1.94亿元、1.98亿元、2.33亿元，2025年末在营收下滑背景下逆势增长约17.7%；经营活动现金流量净额分别为1.05亿元、1.02亿元、1.39亿元。

报告期内公司累计现金分红7560万元（2022—2025年分别为1000万元、1620万元、2700万元、3240万元）；截至2025年末现金及现金等价物余额3.82亿元，无短期借款。

五、审核关注点

1. 与恒实科技的关系及独立性。公司历史上曾为恒实科技全资子公司，恒实科技经多轮放弃优先认缴权及减持，持股比例由100%降至15.49%。北交所就控制权变动合理性、人员独立性（董事诸沁华现任恒实科技副总经理、原监事林东英在恒实科技领薪、董秘李焱曾任恒实科技高管）、业务独立性、股权激励对象等提出问询。员工持股平台北京显通多名合伙人至今仍在恒实科技任职。

2. 同业竞争。要求说明公司与恒实科技主营业务差异、是否存在潜在同业竞争及未披露关联交易。

3. 业绩下滑风险及收入确认。2025年在行业整体维持高景气背景下营收与净利润双双回落，与行业趋势背离，要求说明业绩下滑原因及收入确认准确性。

4. 客户与行业集中度。报告期前五名客户销售占比86.87%、82.27%、82.61%，其中国家电网占比43.85%、41.96%、56.79%；来源于电力系统行业收入占比99.95%、99.97%、99.99%。

5. 客户供应商重合。公司与部分客户、供应商存在双向交易（如既向航中天启采购芯片又向其销售通信单元），要求说明商业合理性及定价公允性。

6. 境外销售真实性。境外收入由2023年6381.96万元降至2025年2563.35万元，三年跌去近六成，要求说明核查充分性。

7. 募投项目必要性与合理性。拟募资5.74亿元（含5000万元补流），但报告期累计分红7560万元；核心生产基地项目截至受理时仅签框架性投资意向协议，尚未取得土地使用权。

六、保荐机构及保代代表人核查

保荐机构为开源证券股份有限公司。据中国证券业协会公示系统（gs.sac.net.cn）查询：

保荐代表人顿忠清：项目总数2，撤否率0.00%，无违法失信及处罚记录，执业水平测试达到基本要求。其参与的首发项目为苏州朗威电子机械股份有限公司（创业板，已上市）、深圳市倍轻松科技股份有限公司（科创板，已上市），均注册生效并上市，无撤回记录。

保荐代表人郑梦晗：据协会系统公示，项目总数为0，无首发项目经验记录，无违法失信及处罚记录，执业水平测试达到基本要求。作为本次北交所IPO的两名保代之一，郑梦晗缺乏独立签字的首发项目经验。

七、结语

截至2026年8月19日，前景无忧北交所IPO处于已问询阶段，公司已披露首轮问询回复。公司曾于2023年撤回首次上市辅导，本次为二次申报。实控人控制权取得的合规性、与恒实科技的独立性、业绩下滑、客户与行业高度集中及募投必要性等，构成审核关注重点。审核结果取决于问询回复质量与监管判断。

免责与风险提示

本文基于北交所公开披露信息、招股说明书及中国证券业协会公示数据整理，仅供信息参考，不构成任何投资建议。