7月核心PCE下周揭晓：FOMC刚释放鹰派信号，美联储最看重的通胀指标将决定9月利率路径
8月26日，美股将迎来一组非常关键的数据。
北京时间20:30，美国将公布7月个人收入与支出报告，其中最重要的就是：
PCE物价指数和核心PCE。
这并不是又一份普通的通胀报告。
在最新FOMC会议纪要公布之后，这组数据的重要性已经明显上升。
7月会议上，美联储最终维持联邦基金利率在3.50%—3.75%不变，但三名委员直接投票支持加息25bp；最新纪要进一步显示，政策制定者对于通胀粘性的担忧明显升温，如果通胀无法继续向2%目标回落，进一步收紧仍然在讨论范围内。
这意味着市场现在已经不能再简单交易：
“下一步什么时候降息？”
而需要重新回答：
“9月会不会重新加息？”
目前利率市场仍然给9月加息大约三成左右的概率。
为什么PCE比CPI更重要？
因为美联储2%的通胀目标，真正对应的就是PCE，而不是CPI。
尤其是核心PCE，剔除了波动更大的食品和能源，更接近美联储判断基础通胀压力时关注的指标。
前一份5月数据中，核心PCE同比仍达到3.4%，环比上涨0.3%，距离2%的目标明显还有距离。
近期CPI虽然出现一定降温，但问题并没有彻底解决。
一方面，美国消费和就业出现放缓信号；
另一方面，中东局势又把原油和能源价格重新推高。
这意味着美联储面对的并不是一个简单的“通胀下降”。
而可能是：
需求降温 + 能源通胀仍高。
这是央行最难处理的环境之一。
所以8月26日的核心PCE，市场至少会看三个层面。
第一，月度环比有没有继续下降。
如果核心价格仍然保持较快增长，美联储内部鹰派会得到更多证据。
第二，服务通胀有没有真正降温。
商品价格可以因为供应链快速变化，但住房、医疗、服务价格通常具有更强粘性。
第三，个人消费支出是否继续放缓。
PCE报告不仅有物价，还会同时告诉市场：
美国消费者到底还愿不愿意花钱。
这直接关系到“软着陆”能否继续成立。
对资产而言，我认为可以提前建立三种情景。
如果核心PCE明显低于预期：
美债收益率可能回落；
美元承压；
科技成长股估值获得喘息；
黄金的实际利率压力减弱。
如果大致符合预期：
市场可能继续等待就业数据和9月FOMC。
最麻烦的是：
核心PCE重新超预期。
那会重新强化：
Higher for Longer，
甚至提高9月进一步收紧的概率。
而这一天还有另外一个关键事件：
英伟达财报。
也就是说，8月26日美股将同时回答两个问题：
核心PCE告诉市场：
钱会不会更贵？
英伟达告诉市场：
AI还能不能赚更多钱？
一个决定估值，
一个决定盈利。
这可能是下周美股最重要的一天。
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