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最近这两天的市场，持有科技股的人应该都不轻松。

昨天恒生科技指数大跌3.61%，联想集团只跌了0.47%，相对指数跑赢超过3个百分点。昨晚美股AI硬件链继续调整，纳指跌0.8%，英伟达跌2.93%，已经连续第七个交易日下跌；AMD跌3.49%，戴尔跌2.03%，慧与跌1.87%，超微电脑更是跌了5.64%。

把这两天的行情放在一起看，联想的表现只有三个字：很抗跌。

当然，抗跌不等于不会跌，更不代表今天一定上涨。它至少说明，在市场风险偏好快速下降、资金集中减仓AI硬件的阶段，联想并没有出现明显的跟随性抛售。

原因其实也不复杂。现在很多AI公司的股价，还在等待财报证明市场预期；联想已经先交出了一份能够落到利润表上的成绩单。

第一财季，联想营收同比增长43%，经调整净利润增长176%；ISG收入同比增长98%，运营利润率达到9.1%，AI服务器储备订单达到540亿美元。市场面对的已经不是“联想能不能从AI服务器赚钱”，而是这些订单接下来能转化出多少收入和利润。

本周最大的变量还是英伟达财报。市场预计英伟达季度收入约920亿美元，接近同比翻倍。真正重要的不是财报出来后股价涨跌，而是Blackwell交付、Rubin进度和数据中心需求有没有放缓。这些信息会直接影响整个AI服务器产业链的预期，也关系到联想540亿美元订单池的兑现速度。

联想还有一点和高弹性的AI概念股不同：它并不是单押服务器。IDG提供规模和现金流，SSG提供高利润率和持续性收入，ISG负责打开新的增长空间。AI行情好的时候，ISG带来弹性；市场情绪转弱时，另外两块业务又能提供一定的基本面支撑。

所以，昨天指数跌3.61%，联想只跌0.47%，是弱市里很有价值的相对强势。

英伟达财报公布前，市场谨慎很正常，波动也不会小。只是当美股AI服务器公司普遍下跌、港股科技股大面积调整时，联想依然能够守住，至少说明那份创纪录的财报还在发挥作用。

最后还是那句话：

很抗跌，很抗跌，很抗跌$联想集团(00992)$