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撰文 | 李信马

题图 | IC Photo

8月20日，汽车之家披露 2026 年第二季度未经审计财报。财报全文共 17 页，账面数据显示本季度营收、利润同比出现回落，但短期业绩波动背后，折射的是汽车行业周期带来的连锁影响。

汽车之家身处产业链中间环节，业绩与整车销量、行业景气度深度绑定。市场遇冷之下，主机厂压缩营销预算、经销商经营压力加大，会直接传导至平台端，进而体现在财务指标上。

也正因如此，跳出短期财务数据的表象，去审视行业调整阶段汽车之家的业务布局与战略动作，才更能看清这家企业的业务韧性与长期战略定力。

01、收入有变化，但基本盘没松

我们先来分析下，为什么汽车之家的业绩会被行业“拖累”。

7月9日，中国汽车工业协会数据显示，今年上半年，汽车国内累计销量为992.1万辆，同比下降21.1%，其中，燃油车国内销量为483.1万辆，同比下降27.8%。如果具体到6月，汽车国内销量为177.3万辆，同比下降23.3%，其中燃油车国内销量为65.4万辆，同比下降45%。

国内汽车大盘正面临调整，传统燃油车承压更为明显。受多重内外因素共同作用，这是行业从增量转向存量、加速向新能源与智能化迭代的必经阶段，行业内各家企业均需随之调整适应。

汽车之家的收入由三大板块构成，首先，是媒体服务，这部分收入本质上是汽车之家作为国内最大的汽车资讯平台，通过专业内容和流量优势，向汽车厂商（主机厂）出售广告位、品牌专题、内容营销等。据乘联会数据，今年上半年国内汽车行业利润总额为1954亿元，同比大幅下滑20%，利润率跌至3.8%，创下近十年来最低水平，在此背景下，车企的预算大幅缩减，汽车之家Q2的媒体服务收入达到2.80 亿元，甚至比去年同期略有上升，完全可以说是超预期表现了。

另外两大板块分别为线索服务、在线营销及其他业务。

线索服务，即平台将用户看车、询价产生的意向信息，形成销售线索提供给经销商，采用订阅或效果导向的模式进行收费。该业务和整车市场景气度高度联动，二季度线索服务收入 5.60 亿元，变动幅度与行业整车销量的下行节奏基本匹配。行业层面，渠道端同样承受周期压力，上半年已有超 1800 家授权经销商退出经营，相关数量同比提升近三成，渠道群体过半处于经营承压状态。

在线营销及其他是汽车之家重点发力的增长曲线，但短期同样承受行业周期带来的压力。上半年国内乘用车大盘同比下滑 24.3%，市场交易规模收缩直接影响交易相关收入；同时新业务尚处在发展阶段，抗周期能力仍有待打磨。除此之外，公司正持续向交易链路纵深布局，相关战略投入持续加大，而这类布局的价值释放，难以在短期财报当中充分体现。

需要注意的是，尽管在财务数字上受到了来自行业周期的压力，但流量层面，据QuestMobile数据，其6月移动端日均用户量达7650万，同比稳中有升，可以说，汽车之家的基本盘是稳固的。账面上，汽车之家还有近200亿人民币的现金储备着，有着充足的弹药为下一阶段进行布局。

据公告，汽车之家在Q2持续加大了对内容生态、AI智能产品、新零售线下网络等核心领域的资源投入，前面两个好理解，而新零售线下网络是本文想重点分析的。

02、线上线下闭环打通

其实，汽车之家做交易业务，并非可选项，而是顺应行业变化的必然选择。

从前文业务拆解不难看出，媒体服务依托内容底座，受周期扰动相对有限；但线索服务板块，则直面行业渠道端的压力。 中国汽车流通协会数据显示，2025年有55%的经销商处于亏损状态，81.9%的经销商新车售价低于进价，进入2026年，渠道经营压力进一步加剧。汽车之家线索服务的用户正是经销商群体，当他们在亏损线上挣扎，自然会缩减线索采购支出甚至直接退出。

过去行业渠道的优胜劣汰属于正常的商业周期现象，但现在，传统4S店模式的覆盖能力在收缩。直接原因是燃油车的销量不断下滑，带动了传统4S店的密集退网。以雪佛兰为例，其全盛时期在全国有近千家经销商网点，但现在所剩无几，北京地区经销商已全面退网。不难看出，线索服务原有商业模式所依托的渠道基础，正在持续弱化。

新能源汽车在新车销量中的占比不断提高，但大量新能源品牌选用直营或代理的销售模式，这意味着，新能源汽车的销量即便替代了燃油车的销量，但传统线索分发的市场空间仍然面临结构性收缩。国内汽车销量的整体下行属于周期现象，但线索模式赖以收费的商业基础萎缩，是长期的结构性变化。这也驱动汽车之家从传统的“卖线索”，向深度参与交易环节演进，推动收入机制与实际车辆成交进一步绑定。

这也是顺应行业与用户变迁的必然方向。伴随用户购车行为持续向线上化、智能化迁移，汽车之家着力打造汽车之家“在线商城”，目前汽车之家的在线商城服务网络覆盖了全国142个城市、一线至下沉各级市场，聚合了上百个主流汽车品牌、数千款车型资源，并且联动全国品牌及线下门店，支持在线多品牌比价、车型筛选、一键下单等操作。

在AI方面，汽车之家7月初发布了行业首款独立的汽车垂类智能体产品“芝士车管家”，能提供“看、选、买、用”的全链路AI服务，还能支持线上智能咨询到线下实体门店的无缝衔接。

到了线下，汽车之家也已经初步构建起了覆盖一二线城市（授权经销商模式）与低线城市（加盟模式）的立体化线下网络矩阵，开始填补经销商退网带来的市场空白。打个比方，以前的轻资产模式是“重在收获”，现在是也要耕耘。

今年4月下旬，汽车之家启动的“在线购车”授权经销商模式在深圳、西安累计入驻经销商超过400家，上架车系超1000款，70天内累计成交突破1000台次，在Q2又拓展到苏州、济南、石家庄三座城市，授权网络覆盖范围不断扩大。6月末，汽车之家推出了线下加盟连锁品牌“家家好车”，主要聚焦低线城市经销商门店，截至目前已经突破百家，能提供精准导流、标准化运营体系输出及轻量化配套资源支持，可以和授权经销商模式形成差异化互补。

从142座城市的线上网络覆盖，到五城授权经销商试点模式验证并向外复制推广，再到“家家好车”百家门店落地，线上、线下多层网络共同搭建起完整的汽车交易闭环。每组数字背后，都是已经沉淀下来的业务资产，也是对应财报中“阶段性成果”最扎实的佐证。

此外，还有个值得一提的“增量业务”，就是二手车。这个业务分两条线，国内是围绕内容、交易、服务三大维度，打造买卖全链路一站式服务生态，汽车之家在买车端加强与卡泰驰等伙伴的合作，整合优质车源与渠道，在卖车端搭建覆盖车辆评估、定价、竞拍、交易过户的全流程平台，并升级AI估值工具，联合天天拍车推进标准化检测，Q2车源检测体系升级后，检测项目由128项扩展至265项，其中新增了82项新能源专项评估。在海外，Q2汽车之家取得了二手车出口官方资质，并搭建完成多语言线上国际站与线下履约配套网络，业务线索覆盖了全球超100个国家，7月初完成二手车跨境出口首单后，下一阶段汽车之家将全力打造二手车一站式出口新通道。

03、从短期业绩到长期价值

回到最初的问题：如何看待汽车之家这份Q2财报？

首先厘清一个基本逻辑，国内汽车行业从增量市场步入存量竞争已是行业共识。增量市场阶段，行业大盘持续扩张，主机厂、经销商盈利空间充足，汽车平台依托流量聚合、线索分发模式，即可实现广告与线索业务的稳定增长 。但存量博弈阶段，市场逻辑发生根本性改变，单纯的流量变现空间不断收窄，谁能在交易环节建立起壁垒，谁就能掌握下一个阶段的主动权。

汽车之家具备难以复制的底层竞争底座：有二十年积累的专业内容库和海量车型数据库，夯实了平台的流量基本盘；7650万移动端日均用户确保了交易业务有充足的流量灌溉；正在建设的线上线下交易网络，将流量入口延伸为交易能力；而AI智能体“芝士车管家”和AutoOPC平台，一方面打通用户 “看、选、买、用” 完整汽车消费全链路，另一方面向内赋能组织，持续提升业务运营效率。内容、流量、交易履约、AI 能力之间正在形成的协同共振，才是公司穿越周期最值得关注的核心看点。

内容生态迭代、AI智能产品、新零售线下网络铺设，都属于面向未来的战略性投入，短期会对阶段性盈利水平形成压力。市场真正需要评判的，是这些投入是否踩中行业方向、能否转化为可持续的商业回报。从Q2的数据来看，信号是积极的，交易业务的初步规模验证了方向的正确性。管理层的态度也印证了这一判断。7月末，汽车之家宣布启动为期12个月、规模4亿美元的新一期股票回购计划，展示了管理层对公司长期发展前景的充分信心。

季度财报更像是阶段性的“天气预报”，持续落地的战略布局才是代表企业发展的长期气候趋势。对于汽车之家来说，不必过渡纠结单季度的业绩波动，更应该看到其面临存量时代已经筑牢的业务地基。随着各项战略业务持续发酵，平台有机会完成从信息服务平台向一站式汽车交易服务平台的升级，打开新的增长曲线，长期发展具备充足想象空间。