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8月24日，洽洽食品发布2026年半年报。报告期内，公司实现营业收入35.06亿元，同比增长27.39%；归属于上市公司股东的净利润2.46亿元，同比增长177.38%；扣非归母净利润2.02 亿元，扣非净利润同比增长368.39%。

拉长周期观察，这份半年报释放出的信号并不只是业绩回暖。

一方面，公司盈利能力正在持续修复。从2025年一季度19.47%的历史低位，一路攀升至今年二季度的25.87%，毛利率累计提升6.4个百分点。

另一方面，业务结构正在发生变化。2026年上半年，洽洽坚果类产品实现收入11.72亿元，同比增长90.75%，收入占比提升至33.43%，成为公司新的增长支撑。

在休闲食品行业竞争加剧、渠道持续变化的背景下，洽洽此次业绩改善背后，洽洽是产品结构、供应链能力以及渠道体系调整后的综合结果。

走出周期底部，连续6个报告期毛利率提升

毛利率持续改善，是此次半年报中最值得关注的变化之一。

从历史表现来看，洽洽此前曾经历成本压力上升阶段。葵花籽等原材料价格波动，加上行业竞争加剧，使企业盈利空间承压。

2025年一季度，洽洽综合毛利率为19.47%，处于阶段低位。

但随着采购成本变化、产品结构调整以及经营效率提升，毛利也率逐步提升。

2025 年一季度 19.47%、2025 年上半年 20.31%、2025 年前三季度 21.94%、2025 年全年 23.41%、2026 年一季度 25.10%、2026 年上半年 25.87%，呈现稳步上升趋势，累计回升6.4 个百分点。

分品类看，财报显示，洽洽上半年葵花子业务毛利率同比提升7.22 个百分点至 28.15%，坚果业务毛利率同比提升 6.6 个百分点至 21.37%，两大核心品类盈利水平同步改善。

原材料价格变化是影响利润修复的重要因素。公司在半年报中表示，上半年利润增长主要来自营业收入增加、2025年度采购季葵花籽采购价格同比下降，以及公司开展增收节支工作带来的收益提升。

但对于食品企业而言，成本下降只是利润改善的一部分。更重要的是，在原材料价格波动周期中，企业是否具备稳定供应和成本管理能力。

长期以来，洽洽围绕葵花籽供应链进行布局，通过“公司+订单农业+种植户”等模式保障原料供应，并持续完善采购、储存、加工体系。

与此同时，公司也在通过产品升级改善盈利结构。洽洽持续推动产品向中高端方向延伸。经典瓜子系列不断升级，蓝袋系列进行口味创新，打手瓜子等新品逐渐形成市场认知；坚果产品则进一步拓展礼盒和日常消费场景。在行业普遍通过降规格、降品质来迎合低价渠道的环境下，洽洽反而守住了核心价格带，以及通过高端化拉升了整体盈利中枢。

坚果占比超三分之一，第二增长曲线进入兑现期

如果说毛利率修复体现的是盈利能力改善，那么坚果业务快速增长，则代表洽洽业务结构正在发生变化。

要知道，很长一段时间内，洽洽最鲜明的品牌标签仍然是瓜子。但随着休闲食品消费需求不断细分，单一品类的发展空间逐渐受到限制。围绕坚果业务布局，成为洽洽寻找新增量的重要方向。

从2017年推出每日坚果开始，洽洽坚果业务已经培育多年。2026年上半年，这项业务开始展现规模效应。

数据显示，报告期内，公司坚果类产品实现收入11.72亿元，同比增长90.75%，占营业收入比例达到33.43%；相比去年同期22.32%的占比，提升了超11个百分点。

与此同时，葵花子业务仍保持稳定增长，上半年实现收入18.94亿元，同比增长6.90%。

这意味着，洽洽正在形成瓜子与坚果双品类驱动的新阶段。

更重要的是，坚果业务的增长并非完全依赖传统节日消费。以往的坚果更多集中在春节礼赠场景，而近年来行业趋势正在向日常化消费转变。围绕这一变化，洽洽持续推出壳坚果、功能性坚果等新品，并推动坚果产品进入更多消费场景。

对比行业来看，多数坚果品牌仍深陷低价内卷，靠大包装、低单价抢量贩渠道份额，毛利率被压至低位。而洽洽坚果业务毛利率上半年同比提升6.6 个百分点至 21.37%，意味着洽洽坚果业务在规模近乎翻倍的同时，毛利率同步提升。

对于食品企业而言，从单品优势走向多品类布局，需要的不只是增加产品线，更需要供应链、渠道和品牌认知同步升级。

从目前表现来看，坚果业务已经从过去的培育阶段，进入规模贡献阶段。

行业内卷中的逆行者，进入新增长阶段

休闲食品行业，正在经历渠道和竞争方式变化。量贩零食、电商直播、即时零售等新渠道快速发展，消费者购买路径更加多元，价格竞争也更加明显。

有数据显示，当前量贩零食门店总量突破6万家，头部品牌门店数冲刺3万家，全行业陷入渠道倒逼品牌降价的循环。为了挤进折扣渠道，大量品牌推出定制缩量款、降低原料标准、牺牲毛利换陈列位，行业整体净利率被压至 3% 以下，中小品牌闭店率居高不下。

渠道变化背后，是消费入口的变化。

过去，食品品牌更多依赖传统商超和经销网络，而如今，线上渠道、即时零售和新零售渠道成为品牌触达消费者的重要方式。

洽洽选择的路径，一方面保持传统渠道优势，另一方面加强新渠道布局，使品牌能够覆盖更多消费场景。

在量贩渠道上，洽洽定制专属大包装SKU，由总部直供对接，既抢占高增长渠道红利，又不冲击传统价格体系。上半年公司直营渠道收入13.23亿元，同比增长69.77%，直营渠道占营业收入比例达到37.75%，相比于2023年的15.54%直营收入占比，提升了超22个百分点，意味着洽洽渠道掌控力不降反升。

而在新兴渠道上则独立经营，将即时零售、零食量贩升级为一级部门，配置专属团队与资源，而非让传统经销体系兼管。而这种组织架构调整，让公司在渠道变革中反应速度更快。财报数据显示，上半年洽洽的电商（含即时零售）收入7.42 亿元，同比增长 64.51%，就是组织变革落地的直接成果。

与此同时，公司并没有放弃品牌长期建设。上半年洽洽推出AI 数字代言人、联动国民 IP 做联名、举办葵花节产地溯源，持续强化品牌心智。在白牌、杂牌充斥的折扣渠道里，品牌力反而成了稀缺资源，消费者愿意为洽洽的品质和品牌支付溢价，这正是其能在价格战中守住毛利，并提升销量的底层逻辑。

回看这一轮复苏轨迹，2026年上半年的业绩爆发，是洽洽过去两年战略调整的集中兑现。

洽洽毛利率持续修复，反映出供应链深耕与经营效率的提升；坚果业务快速增长，推动公司业务结构完成质变；新渠道布局，则为品牌长期增长打开新入口。

对于休闲食品行业而言，竞争仍然激烈，渠道变化也仍在持续。低价内卷仍未结束。长期来看，能够穿越周期的企业，依靠的并不是短期价格优势，而是产品能力、供应链能力和品牌心智的积累。

洽洽此次半年报释放出的信号，是一家传统食品企业正在完成经营能力升级，并寻找下一阶段增长空间。