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8月28日，阜博集团（03738） $阜博集团(03738)$ 交出了一份“增长提速、利润跃升”2026年中期业绩答卷。期内，公司营收18.05亿港元，同比增加23.97%，不仅高于一季度的21%，更超出市场预期；毛利为8.1亿港元，同比增长26%，毛利率达44.9%；期内溢利为1.95亿港元，同比增长92.7%，利润率达到10.8%。净利润增速显著跑赢营收增速。两大核心财务指标的“戴维斯双击”，标志着公司AI战略已正式跨越能力积淀期，全面迈入业绩释放的强周期。

业绩兑现：营收利润双击印证 AI战略步入收获强周期

智通财经APP认为，阜博集团2026年中报的核心看点，在于其成功跨越了AI战略的投入期，正式迈入以“量利双增”为特征的经营杠杆释放通道。这一高增长周期的开启，建立在收入结构优化与盈利模型升级的双重共振之上。

在收入端，公司正经历从“单一基本盘”向“多元增量矩阵”的结构性跃升。报告期内，阜博集团在保持核心业务稳健增长的同时，AI内容相关服务能力由布局进入落地。订阅服务收入为7.18亿港元，同比增长17.7%，占总收入比重为39.8%；增值及其他服务收入为10.87亿港元，同比增长28.5%，占总收入比重为60.2%。

核心订阅与增值服务在提升客户渗透率的同时，成功孵化出AI短剧、音乐、游戏黑灰产治理及大型体育赛事等全新增长极。目前阜博已覆盖包括字节、腾讯、小红书、快手、B站、优酷等大型内容平台，总平台月活裸数相加超28亿人次，且内容类型包括短视频、长视频、AI短剧、音乐、游戏等全品类。这使得阜博的订阅收入模式以API按量调用为主导，服务深度嵌入大型平台的日常运营，实现了收入与客户生态繁荣的强绑定。同时，该业绩期内首次录得AI算力收入，由零突破至千万美元规模，标志着公司从“版权保护者”向“AI创作赋能者”的商业逻辑得到实质性兑现。

在盈利端，规模效应与AI提效的叠加，构筑了公司利润率持续向上的核心支撑。一方面，平台化、标准化的服务输出带来了显著的边际成本递减。以微短剧为例，在纳管超6万部、日均处理线索超600万条的庞大体量下，下架成功率仍保持95%以上，毛利率稳步提升至45%，完美验证了规模扩张下的成本摊薄效应。另一方面，AI技术对内部运营流程的系统性重塑，直接转化为净利率的跃升。从索赔流程耗时由小时级压缩至分钟级，到团队周吞吐量提升49%、单次索赔收入提升3倍，这些效率红利不仅跑赢了收入增速，更向资本市场证明了阜博集团已具备在AI时代持续实现高质量盈利的底层能力。

战略兑现：AI平台化产品正式投入运营，DreamMaker+Vobile MAX构筑增长飞轮

判断一家科技公司的增长能否跨越周期，关键在于其战略抓手是否真正跑通。本期财报最核心的看点，正是阜博集团“DreamMaker+Vobile MAX”双平台战略正式形成闭环，构建起自我强化的商业飞轮。

作为飞轮的“前端入口”，DreamMaker成功破解了AI时代创作者数量呈指数级增长带来的获客瓶颈。该平台一端连接算力，一端接入创作大模型，将海量创作者源源不断地引入阜博生态。报告期内，平台算力使用收入由零起步迅速攀升至千万美元规模。在业绩会上，公司分享已在中国东部沿海、北美地区、和东南亚地区部署算力资源。全球化布局的能力与快速落地的执行力验证了公司在AI战略上坚定不移的信心。与此同时，产品打通闭源模型Seedance 2.5与开源模型Minimax H3等在内的26个主流大模型，为创作者提供了可靠、高并发的创作工具。在财务视角下，这部分收入不应被孤立估值，其真正的战略意义在于为后端持续输送高价值的AI内容资产，证明了前端入口已具备强大的“蓄能”能力。

作为飞轮的“核心引擎”，Vobile MAX汇聚了阜博二十年的确权与变现能力。DreamMaker汇聚创作者产出内容，MAX则完成确权计量与结算并将收益反馈创作者。内容价值实现的核心是权利数据、比对能力、结算网络，而三者缺一不可且无法在短期建成。因此，MAX提供给创作者独一无二的内容变现解决方案，是整套产品的核心竞争力，也有望使DreamMaker在其他同类型AI创作平台里脱颖而出，并在超过1400亿美元的AI内容制作市场规模里获得更高的市场份额。

本期，集团管理的AI相关活跃资产规模大幅提升，夯实了后续变现的资产底座；同时，公司在香港合规框架下成功发行首单影视版权现金流RWA项目，直接证明了MAX平台的确权与计量能力已获得外部资本市场的实质性认可。

两大抓手的协同共振，带来了商业模式的根本性重构：阜博集团的可收费节点从传统的“发现侵权时”大幅前移至“每一次生成时”。这不仅极大地拓宽了公司的商业边界，更让飞轮在规模扩张中越转越快，为公司未来的业绩爆发奠定了坚实基础。

估值重塑：从存量维权迈向增量基建 估值逻辑迎来系统性重塑

如果说“DreamMaker+Vobile MAX”飞轮的运转，解决了阜博集团“如何高效获取并处理AI内容”的战术问题，那么这一闭环的跑通，最终指向了资本市场最为关注的核心命题——公司长期估值逻辑的系统性重塑。依托覆盖国内月活超28亿人次的庞大平台基本盘，阜博正从传统的“存量维权者”蜕变为AI时代的“增量基建提供商”，其商业变现空间正在三个维度迎来裂变式放大。

首先，存量客户的深挖带来了极高的边际利润弹性。新增业务大多发生在已合作的大型平台与版权方内部，这意味着公司无需额外承担高昂的获客成本，即可无缝承接AI时代衍生的各类新需求，实现“老客户、新收入”的低成本扩张。其次，收入结构的确定性显著增强。随着按调用量收费模式的普及，公司的收入与客户的内容发布量形成了强绑定。客户内容上得越多、越频繁，阜博的收入就越高，这种伴随客户业务增长的“顺周期”特征，极大提升了业绩的抗风险能力。

更为深远的重构在于服务群体及颗粒度的下沉。阜博集团的识别精度正从粗放的“拷贝级”向精细的“元素级”跃升，角色、场景、声音等均可作为独立服务对象。这使得计费口径从传统的“按剧集数量”裂变为“内容×元素×使用场景”的乘数效应，可收费的次数呈指数级增加。且服务对象也从原来的大型传媒机构，逐步拓展中小AI内容创作者。这些创作者除了在阜博平台上消耗Token算力完成创作，同时阜博也通过其确权及结算网络将变现收益反哺创作者，实现了完整的商业闭环。

展望未来，阜博集团正以破竹之势，全面开启价值重估的璀璨新周期。随着下半年各项核心业务的加速落地，市场预计将迎来一系列积极信号：我们有理由期待公司收入增速的上行态势不改，净利率的改善空间持续释放，平台算力收入展现出强势的爆发弹性，以及按调用量计费模式在头部客户中实现深度渗透。这些高频指标的持续向好，不仅将为公司的高质量发展注入强劲动力，更将作为坚实的基石，彻底夯实并印证阜博集团作为AI时代“核心清算层”的卓越长期投资价值。