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$美团-W(03690)$2026 Q2财报发布，营收约1046.43亿元人民币，同比增长14.4%，高于彭博一致预期的1010.79亿元人民币约3.53%。期内溢利约21.55亿元人民币，同比增长490%。经调整溢利净额约25.24亿元人民币，同比增长69%，大大超出彭博一致预期的3.40亿元人民币。

期内溢利与经调整溢利净额同比增长率差异主要来自于期内的其他收益净额提升，但是并未披露其具体来源。

此前，美团受困于与阿里巴巴、京东在即时配送领域的三方激战，自2025年初起三家公司为争夺市场投入了数十亿元补贴，严重挤压了平台利润。随着监管部门介入整治，这类支出正逐步降温。王兴6月表示，行业补贴已"变得更加理性"，用户数量仍在继续增长。面对国内竞争，美团通过Keeta拓展海外市场，已在香港实现盈利，并进入中东及巴西。王兴表示，海外扩张将聚焦现有市场，预计今年新业务亏损将进一步收窄。

具体分业务来看，2026年Q2核心本地商业收入715亿元，同比增长10.1%，经营利润57亿元，利润率7.9%，超出彭博预期的4.81%，高于预期约29.37%。配送服务的收入增加13.1%，至人民币268亿元，恢复同比正增长。公司的闪电仓、歪马送酒等非餐创新业务已从概念走向规模扩张，有效打开了配送频次的天花板，自营品类如药品和酒类相关的商品销售收入增加至人民币36亿元，同比增长78.9%。

新业务部分，Q2收入同比增长25.0%至331亿元，商品销售贡献尤为突出（同比+45.1%）；经营亏损收窄至17亿元，经营利润率-5.3%，优于市场预期的-7.5%。增长主要得益于食杂零售业务与海外业务（Keeta）的加速扩张，利润端的超预期改善则源于运营效率提升带来的规模效应释放。

整体来看，主业经营质量确在改善，核心业务利润率及新业务减亏均超预期，基本面回暖趋势成立；但当期利润增速受一次性投资收益推高，与经调整口径表现存在明显偏离，评估真实盈利中枢建议更多参照后者。