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$麦科田(02041)$ $希音-W(00625)$ $梅卡曼德机器人(09615)$

基本情况：

申购时间：8月28日-9月2日，3号出结果，4号暗盘，7号上市；

发行价格：15.42（固定价）

入场费：1557.55

1手：100股

全球发售：3891.06万股

公开发售：389.11万股

发行手数：38911手

基石：无

绿鞋：无

保荐人：摩根士丹利和华泰联合保荐

机制：机制B，回拨10%

麦科田成立于2011年，总部位于深圳，核心管理团队带有浓厚的迈瑞医疗背景。董事长刘杰曾任迈瑞医疗首席运营官兼首席财务官，副董事长钟要齐曾负责迈瑞国际营销，核心团队超80%成员来自迈瑞医疗。高瓴IPO前持股20.79%为最大外部股东，深创投及关联方持股8.54%，2023年C轮投后估值82.45亿元人民币。

公司是国内少数实现生命支持、微创介入、体外诊断三大领域全覆盖的医疗设备企业。截至2026年3月31日，产品组合包括超过60种生命支持产品、110种微创介入产品及150种体外诊断产品，累计进入全球140余个国家及地区，国内覆盖超6000家医疗机构，其中包括约90%的三级甲等医院。

根据灼识咨询数据，公司在多个细分赛道位居前列：按销售额计，2018-2025年公司在中国输注工作站市场排名第一，2021-2025年在中国肠内营养泵市场排名第一，2022-2025年在消化系统微创介入耗材中国市场排名前三。通过连续并购搭建业务矩阵：2017年收购润普生物切入凝血检测，2020年收购生科原补齐分子诊断板块。

财务表现：

2023-2025年营收分别为13.13亿元、13.99亿元、16.19亿元人民币，复合增速约11%，2025年同比增长约15.7%。净利润从2023年亏损6451万元、2024年亏损9662万元，到2025年扭亏为盈约5074万元。2026年一季度营收4.22亿元（同比+19.1%），经调整后仍有盈利能力，但股东应占出现小幅亏损（约310万元），显示季节性或费用波动。

毛利率持续提升，从2023年约49.6%升至2025年53.7%，2026年一季度进一步改善至54.3%。经营现金流稳健，2025年净额约2.04亿元。经调整EBITDA三年复合增长约38.9%。

亮点在于扭亏与毛利率改善，体现并购整合与效率提升效果；风险在于早期并购带来的商誉（约9亿元级别）与对经销商的依赖（超八成收入来自经销商），以及研发投入持续较高。

募资用途：

约35%用于研发投入，丰富产品线；

约20%用于发展制造中心，扩大产能；

约20%用于销售和营销能力建设；

约10%用于全球战略投资与收购；

约5%用于升级IT基础设施和数字平台；

约10%用于营运资金及一般企业用途；

麦科田采用机制B，回拨10%；全球发售3891.06万股，香港发售389.11万股，一手是100股，共计38911手；甲尾申购需要46.73万本金，乙头申购需要62.31万本金；现在倍数是15倍了，预计最终会在800倍左右；由摩根士丹利和华泰联合保荐，无基石，无绿鞋，摩根士丹利历史保荐项目还可以，华泰保荐项目有点差。

全球医疗器械市场持续增长，中国企业凭借工程师红利和成本优势加速出海。生命支持、微创介入等高端耗材领域进口替代空间广阔，麦科田的输注泵、营养泵等产品已在海外市场建立口碑。

政策层面，国内鼓励医疗器械创新发展，集采影响逐步消化，具备出海能力和创新管线的企业估值溢价明显。麦科田三大业务线协同发展，海外收入占比持续提升，长期成长逻辑清晰。

前景方面，医疗器械国产替代与全球出海仍是主旋律。公司在输注与微创介入等赛道已有领先份额，若研发与并购顺利，有望进一步巩固平台优势。但行业竞争激烈，集采与政策风险需持续关注。上市后解除不同投票权架构，股权结构更趋常规。

麦科田（02041）是细分领域龙头，拥有迈瑞团队背景，2025年已实现盈利，营收保持近20%增速；整体已从亏损期进入盈利爬坡期，但利润规模仍小，估值需结合成长性判断。

麦科田H股市值73.90亿港元，当前港股通快速纳入参考门槛约96亿，则需涨30%即可，参考之前拿森科技，暗盘和首日上市涨幅60%以上，不知道麦科田会不会复制拿森科技的走势呢？这样还可以有一点小肉。

评论区里聊聊你会参与打新吗？？

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