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作者 | 观察团

来源 | 新经济观察团

进入8月底，国内持牌消金机构的中期业绩陆续公布。据新经济观察团不完全统计，截至目前，蚂蚁消金、招联消金、尚诚消金、建信消金等12家持牌消金机构公布了上半年业绩。

整体来看，上半年各机构业绩表现“冷热不均”，行业分化进一步加剧。12家公司总资产合计突破万亿大关，但头部机构踩刹车，规模增长放缓甚至缩表；营收方面，部分机构遭遇断崖式下滑；净利润的分化更加剧烈，大涨大跌互现、首尾差距达到了52倍，其中银行系的中银消金、建信消金净利润逆势上扬。随着监管政策趋严，助贷新规、《个人贷款业务明示综合融资成本规定》、《金融产品网络营销管理办法》等细则新规相继落地，消金机构正经历从规模扩张向质量经营的阵痛期。

01

总资产分化：合计破万亿，头部机构缩表

2026年上半年，12家披露总资产数据的消金公司，合计总资产规模已超万亿元。在增量市场见顶的背景下，行业呈现出“头部收缩、腰尾部扩张”的极致分化格局，其中五家机构负增长，七家正增长。

具体来看，头部阵营中，蚂蚁消金以3185.51亿元的总资产继续霸榜，但较年初仅微增2.00%，增速明显放缓，显示头部机构规模触及阶段性天花板。而其身后的机构则开启了大刀阔斧的“减重”模式：招联消金总资产为1473.56亿元，较年初大幅下降11.89%；曾经的行业“黑马”兴业消金继续缩表，总资产已降至629.87亿元，下降19.24%；马上消金也在主动降速，降幅为12家之最。这说明头部机构正主动压降风险资产，收缩战线。

反观腰尾部机构，凭借小体量灵活挑战战略及差异化定位迎来逆势增长，其中尚诚消金较年初增长了13.16%，南银法巴消金增长了12.44%，尾部建信消金总资产为179.68亿元，较年初增长11.57%，三家表现亮眼。

目前，行业总资产的首尾差距超17倍，虽然较以往年份有所缩小，但规模断层依然巨大。

02

九家披露营收：头部收缩，五家增长四家下滑

从营业收入维度来看，竞争更为剧烈。在12家公司中，有9家披露了具体的营收数据，且整体呈现“头部放缓、中部崛起”的换挡特征，五家正增长、四家负增长。

蚂蚁消金以109.15亿元的营收一骑绝尘，同比增长8.70%，稳定千亿规模的龙头位置。中邮消金录得42.11亿元，同比增长6.02%。

然而，高增长已成为过去式，多家曾排名靠前的机构出现断崖式下滑。招联金融上半年营收缩水15.33%，马上消金在调整中落得净利润大幅下跌，几乎跌出第一梯队。与此同时，兴业消金营收降至38.93亿元，同比下降14.63%；中银消金营收降至34.05亿元，同比下降7.50%。

不过，营收在20亿元以下的宁银消金上半年营收为17.92亿元，增长6.29%；锦程消金6.57亿元，大幅增长16.49%；南银法巴消金保持了营收稳健，上半年增长17.52%为行业最高。整体来看，曾经依赖高息费和高杠杆冲规模的模式已经失效，行业整体业务结构正在被迫重塑。

03

净利集中：蚂蚁稳坐钓鱼台，建信消金涨11.33倍

净利润方面的分化堪称“冰火两重天”。12家消金公司合计净利润近60亿元，但盈利大头几乎全部落在头部。2026年上半年，蚂蚁消金净利润达到19.42亿元，同比增长33.01%，不仅继续霸榜，还拉大了领先优势。

行业老二招联消金净利润为13.81亿元，同比下降8.18%，延续了增长乏力的态势。兴业消金虽然资产规模缩减，但仍实现净利润7.42亿元，同比下降14.52%；中邮消金净利5.7亿元，同比下降9.95%。这一趋势表明，在利率下行和合规成本增加的大环境下，部分头部机构利润空间正被大幅压缩。

腰部梯队中，中银消金成最大黑马，净利润达到2.99亿元，同比暴增99.33%，接近翻倍；尚诚消金和南银法巴分别实现净利润1.55亿元和1.75亿元，同比分别增长23.02%和22.38%，展现出强劲的向上势头。

与此同时，部分机构净利润下滑剧烈，马上消金经历增长阵痛，同比下滑68.82%；锦程消金净利0.56亿元，同比暴跌49.09%。

作为尾部代表，建信消金上半年净利润达为0.37亿元，2025年同期为0.03亿元，同比大幅上涨11.33倍之多，在强监管环境下实现逆势增长。此外，目前该公司上半年净利润已超越2025年全年净利润水平（0.27亿元），保持了稳健向上发展的势头。

截至目前，行业首尾净利润差距约为52倍，与之前500倍的首尾差距相比，虽然绝对差距有所收敛，但利润向头部集中的态势依然没有改变。

04

政策红利与合规紧箍咒并存 马太效应或进一步加剧

业内人士指出，2026年上半年的业绩分化，本质上是外部环境和监管导向共同作用的结果。

政策上看，2026年1月，三部门联合发布《关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项的通知财金〔2026〕1号》，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，这一政策将监管评级在3A及以上的消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地贴息政策经办机构范围，为头部消金机构带来了直接的政策利好。8月17日，该政策继续加码，《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知财金〔2026〕71号》将每名借款人在单家经办机构可享受的个人消费贷款和信用卡分期业务累计贴息上限由每年3000元提高至每年5000元，利好持续。

但硬币的另一面同样不可忽视：2025年10月起施行的助贷新规，即《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（金规〔2025〕9号），明确了“名单制管理”与“综合融资成本不得超过24%”的硬性要求，倒逼消金公司重新审视资产定价与风控逻辑。对于拥有自营渠道、能够获取低成本资金的头部机构而言，这是清理低质资产、优化客群结构的窗口期；而对于缺乏自营能力、依赖第三方渠道导流的尾部机构而言，合规成本急剧攀升，过去以量补价的粗放模式很难持续。

进入2026年，监管进一步加码。2026年8月1日，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》（金规〔2026〕2号）正式施行，要求所有开展个人贷款业务的机构必须将贷款利息、分期费用、增信服务费等正常履约成本，以及逾期罚息等违约或有成本全部纳入核算，以统一的年化口径向借款人完整明示。2026年9月30日，《金融产品网络营销管理办法》将正式实施，要求贷款产品不得使用“低门槛”“秒到账”“低利率”等营销话术，息费透明、规范宣传成为消金业务的合规主线。在综合融资成本明示表的展示机制下，消费金融机构必须从流量驱动转向客群分层与精细化定价。行业正告别单纯追求规模的高速扩张阶段，进入更加考验经营效率和风控能力的新周期。

展望下半年，行业洗牌将进一步加速。头部的蚂蚁、招联等机构凭借资金、科技与股东资源的多重优势，持续巩固自营业务护城河；中部的南银法巴、中银消金等深耕垂直场景，探索差异化突围路径；而尾部则走向两极化，只有在细分市场找到生存空间，才能实现突围。消费金融正在告别跑马圈地，进入拼内功、拼精细化运营的存量博弈时代。