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自2019年8月港股上市计划搁浅后，“AI四小龙”之一的北京旷视科技有限公司（以下简称“旷视”）上市传闻一直未停止。在昨天，靴子终于落地。1月12日，北京证监局官网显示，旷视已于2020年9月与中信证券签署关于公开发行存托凭证并在科创板上市之辅导协议。不出意外，这家2011年成立的AI公司，很快会迎来上市喜讯。作为中国最大的人脸识别身份验证解决方案供应商，旷视9年多来在明星资本追捧下一路高歌猛进，共完成7轮融资，总额超12亿美元，曾离“AI第一股”一步之遥。但如今来看，依图科技、云从科技都已抢先一步。加上旷视仍未摆脱巨额亏损魔咒，过去几年里频繁踩踏个人隐私红线，其上市之路和未来发展都有很多不确定因素。1深陷亏损魔咒 盈利主要靠政府买单？图片自成立以来，旷视一直备受资本青睐，投资方一度包含蚂蚁金服、富士康、创新工场、启明创投、阿里巴巴中银投资、工银资管、阿布扎比投资局等明星资本。2019年5月，旷视D轮融资后估值已达40亿美元。但与高估值相反的是，旷视的烧钱速度十分惊人。根据此前的招股书，旷视2016年至2019年上半年收入分别为6700万元、3.13亿元、14.27亿元、9.49亿元，但旷视增收不增利，同期净亏损金额分别为3.428亿元、7.59亿元、33.51亿元及52亿元，也就说，三年半时间里，旷视科技烧掉了百亿元。彼时，对账面上的巨额亏损数字，旷视称主要是由于优先股的公允价值变动及持续的研发投资。经调整后，公司2018年净利润为3220万元，2019年上半年净利润为3270万元。但问题在于，旷视调整后的盈利并非真正的利润，更多像政府补贴带来的。2017年、2018年和2019年上半年，旷视拿到的政府补贴分为高达6330万元、9200万元和4470万元，远远高于其调整后的净利润。而在收入结构上，旷视的买单方也主要是政府、事业单位等。招股书显示，旷视科技的收入来源于个人物

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 2026 年，国内普惠金融行至关键路口。自2013年上升为国家战略以来，普惠金融在政策持续加持下稳步扩容，各类金融供给持续向基层倾斜，不断触达小微商户、县域乡村等实体薄弱板块。 国家金融监管总局最新数据显示，截至2026年3月末，全国普惠型小微企业贷款余额38.79万亿元，同比增速9.9%，较各项贷款增速高4.22个百分点。2026年1～3月，全国新发放普惠型小微企业贷款平均利率3.64%，较2025年全年平均利率下降0.19个百分点，普惠金融已从政策倡导走向规模化落地。 但规模走高的背后，结构性痛点始终悬而未决。小微群体数据零散，资金需求小频急，传统金融机构受困于“风险、成本、效率”之间的不可能三角望洋兴叹，中小金融科技平台则整体在合规要求下面临转型压力，行业亟需一条可持续的全新破局路径。 在近日发布的《度小满2025年ESG报告》（下称《报告》）中，我们发现，度小满依托AI大模型完成模式迭代，而金融大模型的落地应用，也向市场揭示出普惠金融高质量发展的核心趋势：大模型早已摆脱概念化标签，逐步在扩增量、提质量、降利率三大维度上重构起普惠金融的底层逻辑，让金融真正地看见小微、陪伴经营、守护信任。 01 扩量：大模型拓边界、触盲区、助小微 从行业来看，普惠金融增量长期难以进一步打开的原因，在于信息不对称与审核效率瓶颈。小微信贷场景涉及大量图片材料上传与人工核验，传统信贷模式效率低、覆盖窄，难以适配海量分散小微客群。数据显示，传统模式下高峰期月均审核单量可达数万张，最长审核周期可达20天，且人工审核准确率平均约68%、审核标准因人而异、松紧不一。 着眼于此，度小满多年来加码人工智能等前沿领域，通过技术创新深化对下沉市场和实体经营场景的服务覆盖。 《报告》显示，依托轩辕-VLM多模态大模型，度小满可自动识别解析账单、经营截图、凭证票据等非结

5月18日，第三届“十大科技金融与十大数字金融事件”（2025）榜单发布，在首次设立的“年度技术创新突破”专项榜单中，星图金融旗下星云数字推出的“金融质检大模型应用”上榜。 作为连续举办三届的纯公益评选，本次活动自今年1月面向全国征集以来，共收到近百项申报案例。经过高校学者、行业协会专家及监管部门人士在内的评审委员会严格筛选，最终入选的案例涵盖了银行、证券公司、金融科技公司等多元主体。其中，“年度技术创新突破”严格限定于人工智能大模型、区块链、隐私计算、量子计算等前沿技术，评选出在关键算法、算力效率、安全级别等方面实现行业领先突破的项目。 星云数字的“金融质检大模型应用”是此次上榜标杆案例之一。该项目基于深度神经网络的大模型技术，业务仅通过配置自然语言业务规范，系统底层利用大模型强大的上下文语义理解能力、提示词工程、大模型标注及预训练等技术实现业务质检，形成“业务质检规范管理—质检业务记录—质检详情—结果标注—质检小结单—用户申诉—申诉处理—质检报告”的全链路闭环，实现质检准确率提升90%、效率提升3倍、运营成本降低68%等显著成效，可服务银行、保险等多个金融行业，适用于客服、营销、资产保全等多种业务场景。 本届评选由上海市互联网金融行业协会指导，上海科技金融博物馆联合上海交通大学上海高级金融学院、中国科学院大学经济与管理学院主办，江苏省数字金融协会、浙江数字金融科技联合会、安徽省数字金融科技协会、成都市科技金融协会协办。

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 截至2026年5月，18家民营银行2025年财报已基本披露完毕。整体来看，行业分化格局进一步加剧，头尾差距从2024年的千倍级略有收窄，但尾部机构的生存危机却在加速暴露。在监管持续趋严、利率中枢下移、流量红利见顶的三重压力下，民营银行洗牌已进入深水区。 01 资产规模：四家进入千亿俱乐部，首尾差距扩至37倍 截至2025年末，18家民营银行合计总资产突破2.2万亿元，达到2.21万亿元。其中，微众银行、网商银行、苏商银行、新网银行四家构成头部阵营，总资产超千亿，而仅微众银行和网商银行两家的总资产之和，就占据全行业的57.5%，行业头部聚集效应持续强化。 增速上来看，18家民营银行中有14家实现了正增长，仅4家出现下滑。 其中，微众银行以7662.90亿元的总资产稳居首位，同比增长17.57%，占全行业总资产的三分之一以上。网商银行以5045.88亿元位列第二，同比增长7.12%。苏商银行以1655.16亿元资产规模跃居第三，同比增长20.33%，成为千亿俱乐部中增速最快的成员。新网银行资产1125.09亿元，同比增长8.57%。 资产规模在500亿至千亿元之间的银行共有六家：金城银行（883.07亿元）、中关村银行（779.20亿元）、富民银行（646.93亿元）、华瑞银行（631.05亿元）、三湘银行（539.53亿元）、民商银行（524.26亿元），该梯队全部实现资产正增长，其中金城银行和华瑞银行总资产增速超10%。 剩余八家银行总资产不足500亿元，其中又有4家尾部机构不足300亿元。华通银行、裕民银行等三家出现总资产下滑。不论是基数还是增长幅度，都预示着尾部民营银行资产规模进一步承压，低基数效应进一步暴露行业尾部整体失速的颓势。 从首尾对比看，微众银行资产规模是裕民银行的37倍，差距较2024年的32倍进一步拉大。 02 营

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 2025年，在净息差持续收窄至历史低位、互联网助贷监管全面收紧、有效信贷需求不足等多重压力下，民营银行普遍面临经营承压的态势，2025年四季度末行业平均净息差已降至3.83%，部分机构还出现业绩波动。 4月30日，蓝海银行披露了2025年年度报告。数据显示，截至2025年末，该行资产总额421.55亿元，各项贷款余额224.24亿元，各项存款余额352.62亿元；全年实现营业收入10.57亿元，经营利润4.98亿元。 新经济观察团发现，跟很多同业机构一样，与上年相比，蓝海银行部分业绩指标出现下滑。不过，民营银行业绩波动并非孤例，但比起业绩波动，更值得关注的是各机构面对环境变化后所采取的战略动向，这更能凸显民营银行的远见和未来增长趋势。仔细研究财报会发现，蓝海银行的业绩变化，是主动调整业务结构、收缩高风险合作、向自营能力转型的战略选择。 01 业绩波动：外部压力与主动调整的双重结果 2025年，银行业经营环境面临多重挑战。经济复苏进程缓慢导致有效信贷需求不足，贷款利率持续下行，全行业净息差收窄至历史低位。与此同时，“助贷新规”全面落地，监管部门对互联网贷款业务的规范力度显著加强，单纯依靠高息差、依赖第三方助贷合作的发展模式面临越来越大的政策与市场压力。 对于以互联网零售金融为特色的民营银行而言，这一轮调整尤为剧烈。蓝海银行的业绩下滑，既有外部宏观因素的客观影响，也有其主动收缩业务规模、优化资产结构的策略考量。 官网显示，该行主动停止了与40余家助贷机构的合作。与蓝海银行一样，乌鲁木齐银行、龙江银行直接停止了互联网贷款业务，九江银行也在近期停止了与10家第三方助贷机构的合作。从行业趋势看，多家中小银行主动压降或终止与第三方助贷平台的合作，告别“广撒网、拼规模”的粗放模式。 短期来看，这种操作会直接影响资产扩张速度和利息收入，但在如今的行

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 支付牌照续展突遭中止审查，无疑给正全速冲刺电商商业化、加码海外布局的小红书，泼下一盆冷水。在内容流量见顶、广告增长触碰到天花板的背景下，收购支付牌照、搭建交易闭环，本是小红书摆脱单一广告依赖、挖掘电商与金融增值收益的重要举措。 4月30日，央行公示的2026年5月第三方支付牌照续展结果显示，21家参与评审的机构中，支付宝、银联商务、通联支付、快钱支付、上海汇付等17家顺利获评长期有效，快付通支付、东方电子支付、杉德支付3家被中止审查，开联通的续展则不予受理。其中的东方电子支付，因半年前被小红书全资控股而备受市场关注。 2025年11月，小红书通过旗下主体完成对东方电子支付100%股权收购，高调入局支付赛道。彼时行业普遍认为，此举将补齐小红书“内容种草-电商交易-自有支付”的最后一块短板，既能省下每年数亿元支付通道手续费，更能依托支付场景切入消费信贷、分期支付等金融业务，打开全新盈利空间。 但短短半年时间，小红书面临的监管和市场环境却发生了巨大变化。 01 半年缓冲期过去，牌照续展却被中止审查 从公告来看，东方电子支付等机构被中止审查的原因并未具体披露，央行仅以《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条为由中止审查。但从支付牌照续展常规审核维度来看，该机构面临的问题较多。 博通智库分析师王蓬博对新经济观察团表示，东方电子支付被中止审查，很大概率和小红书收购后的整合有关。按照监管要求，支付机构股权发生重大变更后，需要完成一系列合规备案和业务交接，如果这些整合工作在续展审查期内没有完全闭环，或者监管需要进一步核实收购后的业务合规性和风险管控能力，就会触发第二十四条的中止审查情形。 新经济观察团发现，自2025年11月完成工商股权变更至今，央行并未公示东方电子支付的股权变更批复文件，意味着小红书始终没有走完金融监管层面的控股备案流程。 此外

近日，笔者在港股上市公司多点数智（02586.HK）旗下的多点APP购物车结算页面，留意到一个“借钱”入口，标注最高可借20万元。点击进入后，跳转至名第三方贷超的H5页面，显示综合年化利率（单利）7.2%-23.9%。 出于行业观察的兴趣，笔者提交了借款申请，随后便亲历了助贷领域典型的乱象——短短五分钟内，其个人信息从多点APP起步，历经四次转手，最终被一家叫“趣享花”的贷款超市推给了放款方身份不明的线下贷款中介，该中介在一分钟内连续拨打笔者电话多达7次。在监管频频出手、严打多层导流的当下，一家刚实现扭亏的港股上市公司，其APP内的助贷业务仍在野蛮生长，这给资本市场敲响了合规警钟。 01 多级跳转层层盘剥，“趣享花”借壳空壳小贷，将用户导流至线下中介 实测显示，多点APP的助贷并非直接对接持牌金融机构，而是典型的多级贷超转包链条，全程缺乏合规资金方介入。用户点击借款后，H5页面即开启层层跳转。 借款需求首先被引至知名助贷平台，页面充斥着“审批快、额度高、利率低、大平台”、“最快3分钟放款”等诱人宣传。 但该平台及页面同步展示的融资担保公司均非实际放款方。页面底部小字提示：平台仅为信息服务方，不经营放贷业务，贷款产品由第三方机构提供，最终额度、利率以实际放款结果为准。换言之，该平台的核心商业模式就是将用户的借款需求与个人信息打包倒卖至下游助贷渠道，赚取导流差价。 随后，笔者的申请被自动推送至“趣享花”平台，其运营主体为辽宁随享网络科技有限公司（下称“随享网络”）与北流市金鼎小额贷款有限公司（下称“金鼎贷款”），页面再次要求一键同意《个人信息使用授权协议》等文件。 然而，“趣享花”同样并非资金方，其本质仍是贷款超市，主要为各类贷款中介匹配客源。黑猫投诉上大量用户反馈，点击“趣享花”后骚扰电话不断，且相关贷款涉嫌高利贷。 更值得警惕的是，“趣享花”宣称与金鼎小贷联合运营，但金鼎小

作者 |  观察团 来源 |  新经济观察团 图片 近日，新经济观察团小编在多点APP的购物车结算页面，发现了“借钱”入口，显示最高额度20万。点进去，即弹出了某贷款超市的H5页面，综合年化利率（单利）7.2%-23.9%。   出于好奇心，小编提交了借款申请，随后即体会到了那套熟悉的助贷乱象——在短短几分钟之内，小编个人信息从多点APP开始经历了多道转手，最终被一家名为“趣享花”的贷款超市推到了连放款方模糊的线下贷款中介那里，而后者短时间内狂拨小编电话7次。背靠上市公司主体、手握高频民生消费流量，在监管密集加码整治助贷乱象、严控多层导流的政策窗口期，多点APP放任助贷业务野蛮运转，是否意识到合规风险？   01 多级套娃层层导流，“趣享花”挂靠空壳小贷，输送用户至线下中介   新经济观察团小编实测发现，多点APP助贷并非合规直连持牌金融机构，而是典型的多级贷超转包模式，全程无正规资金方对接。用户一旦点击“借款”入口，H5页面将把用户带入第三方贷款超市的层层转包流程。   图片   借款需求首先被导流至知名助贷公司平台，页面有“审批快、额度高、利率低、大平台”，“最快3多分钟放款”等颇具诱惑力的字眼。   但该平台以及同步披露的融资担保公司均不是资金方。借款申请页面下方显示，平台只是信息服务平台，不提供放贷业务，贷款产品或贷款咨询服务由贷款服务机构或贷款中介咨询机构提供，最终获取的额度、利率、放款时间以第三方机构实际放款结果为准。也就是说，该平台核心模式就是将用户的借款需求和核心个人信息层层打包转售给下游助贷平台，从中赚取导流差价。   于是，在笔者提交贷款申请后，又被自动推送到其下游的“趣享花”平台，运营方为辽宁随享网络科技有限公司（下称“随享网络”）和北流市金鼎小额贷款有限公司（下

作者 |  观察团 来源 |  新经济观察团 图片 截至2026年4月下旬，国内持牌消费金融公司的2025年业绩已披露过半。新经济观察团不完全统计发现，已有18家机构公布了全年经营数据。在利率持续下行、助贷监管收紧、资产质量承压、行业竞争白热化的多重背景下，消费金融市场格局再度生变。 这一年，行业交出了一份冰火两重天的成绩单：头部机构凭借资金、场景、风控优势牢牢占据盈利大头，但营收增速普遍放缓甚至负增长；腰部机构凭借不良资产出清或场景深耕完成盈利逆袭；尾部机构则深陷扩表不增利的扩张陷阱。强者恒强、弱者承压的行业格局加速形成。 图片 01 总资产PK：头部效应加剧，12 家正增长，尾部机构扩表不增利 截至2025年末，已披露总资产的16家消金公司合计资产规模约1.07万亿元。其中，资产规模破千亿的有两家。蚂蚁消金以3122.90亿元继续领跑，但总资产同比微降0.47%，结束高速扩张。招联金融以1672.38亿元位居第二，但同比增长仅2.13%，延续低速增长态势。仅这两家公司就占据了已披露总资产规模的约45%，头部聚集效应依然显著。 在资产规模介于500亿至800亿之间的有六家机构：兴业消金、平安消金、中邮消金、中银消金、杭银消金和南银法巴消金，但各家增速表现差异巨大。其中，平安消金总资产542.93亿元，同比增长33.80%，增速领跑这一梯队；兴业消金总资产779.91亿元，同比下降5.03%；中银消金总资产772.68亿元，同比下降2.38%，同样呈现缩表态势。中邮消金、杭银消金和南银法巴消金三家资产正增长，增速均超10%。但在资产规模扩张的同时，中邮消金和杭银消金净利润均下滑。 资产规模处于200亿至500亿之间的有五家：海尔消金、尚诚消金、哈银消金、湖北消金和小米消金。其中湖北消金总资产252.81亿元，同比大增34.10%，在尾部机构中扩

10天前的2026年4月17日，市场监管总局落地一则重磅处罚，引发本地生活与电商行业广泛关注。针对全网蔓延的“幽灵外卖”问题，监管部门对七家头部互联网平台合计开出35.97亿元罚没大单，涵盖拼多多、淘宝等主流平台。其中，拼多多以15.22亿元罚没金额位居首位，企业法定代表人及食品安全分管负责人同步被追责。本次集中处罚，也是《食品安全法》修订实施以来，国内餐饮外卖及电商领域开出的最大规模监管罚单，释放出平台合规从严监管的明确信号。 就在罚单落地前一个月，拼多多刚发布2025年全年经营财报，业绩规模再创新高。数据显示，平台全年营收达到4318.46亿元，归母净利润逼近千亿关口，高达993.64亿元，凭借强劲的盈利实力稳居国内互联网企业第一梯队。一边是持续攀升的营收利润与高速扩张的商业版图，另一边却是食品安全管控薄弱、不合规链条显现、配合调查不力、投诉量高企等若干治理短板，庞大的商业体量与亟需加强的风控能力形成了反差。 01 单笔消费投诉牵出的灰产 追溯此次罚单源头，源自一起普通的消费者投诉，揭开了一条覆盖全国、分工明确、规模庞大的灰色产业链。一款售价252元的定制蛋糕，牵出超6.7万家无资质幽灵店铺、360余万笔不合规流转订单，相关交易流水突破亿元。头部平台在餐饮入网审核环节存在缺失，放任无证店铺经营、默认订单违规转包，甚至通过技术手段为灰色链条提供便利；叠加企业在监管调查期间出现消极配合、干扰正常取证等情况，多重问题叠加之下，行业合规隐患彻底浮出水面。 事件最早始于2025年7月，北京市场监管部门接到消费者维权反馈，消费者在线上店铺购买的定制生日蛋糕，存在食品制作不规范、卫生条件不达标等问题。涉事店铺对外宣称拥有数百家连锁门店，线上月销量较高，但执法人员实地核查后发现，该品牌在北京地区的数十家登记门店均无实体经营场所，公示的食品经营资质全部为伪造材料，同一份虚假证照还被多家门

10天前的2026年4月17日，市场监管总局落地一则重磅处罚，引发本地生活与电商行业广泛关注。针对全网蔓延的“幽灵外卖”问题，监管部门对七家头部互联网平台合计开出35.97亿元罚没大单，涵盖拼多多、淘宝等主流平台。其中，拼多多以15.22亿元罚没金额位居首位，企业法定代表人及食品安全分管负责人同步被追责。本次集中处罚，也是《食品安全法》修订实施以来，国内餐饮外卖及电商领域开出的最大规模监管罚单，释放出平台合规从严监管的明确信号。 就在罚单落地前一个月，拼多多刚发布2025年全年经营财报，业绩规模再创新高。数据显示，平台全年营收达到4318.46亿元，归母净利润逼近千亿关口，高达993.64亿元，凭借强劲的盈利实力稳居国内互联网企业第一梯队。一边是持续攀升的营收利润与高速扩张的商业版图，另一边却是食品安全管控薄弱、不合规链条显现、配合调查不力、投诉量高企等若干治理短板，庞大的商业体量与亟需加强的风控能力形成了反差。 01 单笔消费投诉牵出的灰产 追溯此次罚单源头，源自一起普通的消费者投诉，揭开了一条覆盖全国、分工明确、规模庞大的灰色产业链。一款售价252元的定制蛋糕，牵出超6.7万家无资质幽灵店铺、360余万笔不合规流转订单，相关交易流水突破亿元。头部平台在餐饮入网审核环节存在缺失，放任无证店铺经营、默认订单违规转包，甚至通过技术手段为灰色链条提供便利；叠加企业在监管调查期间出现消极配合、干扰正常取证等情况，多重问题叠加之下，行业合规隐患彻底浮出水面。 事件最早始于2025年7月，北京市场监管部门接到消费者维权反馈，消费者在线上店铺购买的定制生日蛋糕，存在食品制作不规范、卫生条件不达标等问题。涉事店铺对外宣称拥有数百家连锁门店，线上月销量较高，但执法人员实地核查后发现，该品牌在北京地区的数十家登记门店均无实体经营场所，公示的食品经营资质全部为伪造材料，同一份虚假证照还被多家门