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自2019年8月港股上市计划搁浅后，“AI四小龙”之一的北京旷视科技有限公司（以下简称“旷视”）上市传闻一直未停止。在昨天，靴子终于落地。1月12日，北京证监局官网显示，旷视已于2020年9月与中信证券签署关于公开发行存托凭证并在科创板上市之辅导协议。不出意外，这家2011年成立的AI公司，很快会迎来上市喜讯。作为中国最大的人脸识别身份验证解决方案供应商，旷视9年多来在明星资本追捧下一路高歌猛进，共完成7轮融资，总额超12亿美元，曾离“AI第一股”一步之遥。但如今来看，依图科技、云从科技都已抢先一步。加上旷视仍未摆脱巨额亏损魔咒，过去几年里频繁踩踏个人隐私红线，其上市之路和未来发展都有很多不确定因素。1深陷亏损魔咒 盈利主要靠政府买单？图片自成立以来，旷视一直备受资本青睐，投资方一度包含蚂蚁金服、富士康、创新工场、启明创投、阿里巴巴中银投资、工银资管、阿布扎比投资局等明星资本。2019年5月，旷视D轮融资后估值已达40亿美元。但与高估值相反的是，旷视的烧钱速度十分惊人。根据此前的招股书，旷视2016年至2019年上半年收入分别为6700万元、3.13亿元、14.27亿元、9.49亿元，但旷视增收不增利，同期净亏损金额分别为3.428亿元、7.59亿元、33.51亿元及52亿元，也就说，三年半时间里，旷视科技烧掉了百亿元。彼时，对账面上的巨额亏损数字，旷视称主要是由于优先股的公允价值变动及持续的研发投资。经调整后，公司2018年净利润为3220万元，2019年上半年净利润为3270万元。但问题在于，旷视调整后的盈利并非真正的利润，更多像政府补贴带来的。2017年、2018年和2019年上半年，旷视拿到的政府补贴分为高达6330万元、9200万元和4470万元，远远高于其调整后的净利润。而在收入结构上，旷视的买单方也主要是政府、事业单位等。招股书显示，旷视科技的收入来源于个人物

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 进入2026年4月，奇富科技、乐信、信也科技、嘉银科技、小赢科技、宜人智科、维信金科等七家美股及港股上市的金融科技公司，已全部交出2025年的全年“成绩单”。 数据上看，自2025年10月“助贷新规”生效后，行业整体步入“存量博弈、分化加剧”的新周期。七家公司合计实现营业收入约693.78亿元，合计净利润约126.8亿元。但各公司业绩分化加剧，在大部分企业实现营收、净利正增长的情况下，尾部机构出现波动。促成贷款量方面，受新规影响，2025年四季度各公司普遍收缩放款规模，但全年总放款量仍处于正增长，7家公司促成贷款量共计1.12万亿元。 整体而言，2025年是金融科技行业在监管常态化与宏观经济波动双重压力下的“分水岭之年”。面临监管持续引导降低借贷利率、压降综合融资成本，行业普遍面临息差收窄压力。各家通过审慎运营策略，不断提高精细化运营能力、AI风控水平与战略调整的精准度，致力于适应新周期。 01 合计营收694亿、净利润127亿，业绩分化加剧 先来看七家公司具体的业绩情况。 营收方面，2025年七家公司合计营收超693亿元，四家实现正增长，三家出现轻度下滑。 其中，奇富科技以192.05亿元继续领跑行业，同比增长11.88%；信也科技与乐信分列二、三位，营收分别为135.70亿元和131.52亿元，前者同比增长3.86%，后者同比下降7.39%，与主动收缩业务规模有关。 第二梯队中，小赢科技表现亮眼，营收76.39亿元，实现稳健增长；嘉银科技营收62.22亿元，同比增长7.26%，保持正向增长。宜人智科营收57.19亿元，同比微降1.00%；维信金科营收38.71亿元，同比下降1.50%，显示面临一定压力。 与营收的涨跌互现相比，净利润的分化更为剧烈。奇富科技以59.76亿元净利润位居第一，但同比下降4.35%；信也科技净利润25.

2025年，随着金融消费领域消保工作持续深化，新浪数科积极响应行业号召，持续深耕消费者权益保护领域，以科技驱动提升平台服务效能，在客户服务、反诈防护、数字安全建设及打击黑灰产等方面取得显著成效，交出了一份扎实的“消保成绩单”。 客服效能持续优化，用户满意度达96% 在客户服务方面，新浪数科不断优化响应机制与服务体验。2025年，平台用户满意度达96%，客户服务平均处理时长缩短至15分钟，电话接起率达95%，在线服务率达98%，以高效、贴心的服务赢得用户信赖。 智能反诈系统显成效，避免用户损失超5亿元 在维护消费者金融财产安全方面，微博借钱平台智能反欺诈系统表现突出。系统平均每天识别涉诈异常订单超百笔，全年累计进行反诈提醒教育超16万人，成功识别并阻断被电诈用户超4.5万人，避免用户潜在经济损失超过5亿元。 持续打击黑灰产，全年成功立案17起 2025年，新浪数科积极响应金融监管部门与公安部门号召，深度参与打击黑灰产专项行动。通过与公安部门紧密配合，成功立案反催收相关案件17起，协助行政处罚9人、刑事处罚29人，对黑灰产不法分子和机构形成有力震慑。 持续巩固数字安全建设，获多个奖项认可 在平台数字安全建设方面，新浪数科持续推进数据治理与信息安全体系建设，年内获得数据治理能力成熟度（DCMM）国家二级认证，并通过ISO27001信息安全管理体系与ISO27701隐私信息管理体系国际标准认证，进一步夯实平台安全根基。同时，平台成功获得《北京青年报》“2025金牌消费者权益保护奖”、司库品牌计划“2025年度金融安全最佳守护机构”、《南方都市报》“高品质消费品牌TOP100”等多个奖项认可。 2026年，新浪数科将持续加大消费者权益保护投入，不断提升服务水平和用户体验，致力于成为更值得用户信赖的金融消费服务平台。

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 3月31日，国家网络安全通报中心发布消息，称依据《网络安全法》《个人信息保护法》等法律法规，经国家计算机病毒应急处理中心检测，71款移动应用存在违法违规收集使用个人信息情况。 新经济观察团发现，其中两款租机平台：人人租（支付宝小程序）和零零享租机（支付宝小程序）均被点名。 其中，人人租共涉及1项违规，为违规类型1：在App首次运行时未通过弹窗等明显方式提示用户阅读隐私政策等收集使用规则；以默认选择同意隐私政策等非明示方式征求用户同意；隐私政策难以访问；未以显著方式、清晰易懂的语言向个人告知个人信息处理者名称、联系方式、个人信息保存期限等。 零零享租机涉及的违规类型共5项，除了与人人租相同的上述违规行为1之外，还包括第4、6、7、11类违规，即未在征得用户同意后才开始收集个人信息或打开可收集个人信息的权限；个人信息处理者未建立便捷的个人行使权利的申请受理和处理机制；未向用户提供撤回同意收集个人信息的途径、方式，个人信息处理者未提供便捷的撤回同意的方式。 而在隐私问题之外，两家租机平台均频繁被曝出“名为租机实为放贷”。3月30日，人民日报发布《所谓“租机贷”，就是高利贷》的报道，提到种种“假租赁、真坑人”的乱象，侵蚀消费者合法权益，扰乱市场秩序，暴露出平台责任缺位、监管存在盲区、行业自律不足等问题。相关监管部门应加大排查力度，根据新情况，明确租赁与借贷的边界，严厉打击无资质租赁、暴力催收等行为。租赁平台则应及时收起“小算盘”，严守合规底线，完善资质审核，杜绝虚假宣传与霸王条款。 2025年大鱼财经、鲁网发布《“租机贷”变“高利贷”：套现14万余元，3个月要还42万余元，部分年化利率近300%》的报道，提到一名用户在中介引导下，从“零零享租”平台租赁一台iPhone 16 Pro Max (256G)，合同约定总租金为12997.7元，分

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 2025年，消费金融行业在政策引导与市场博弈中步入深度调整期。金融监管总局明确要求金融机构加大个人消费信贷投放，强化数字赋能与消费者权益保护，叠加经济复苏中消费需求分层释放、息差持续收窄、竞争白热化等因素，持牌消金机构的分化趋势进一步凸显。 9家持牌消金公司2025年业绩汇总 据新经济观察团不完全统计，截至目前，已有9家持牌消金公司披露了2025年业绩。从数据来看，行业呈现鲜明的“三大梯队”格局，分化持续加剧：头部稳中有压、腰部盈利爆发、尾部奋力追赶。其中头部的招联金融、兴业消金营收下滑、马上消金则净利润下滑；兴业消金、中银消金和建信消金在2025年的净利润增速均超170%，增速亮眼，而湖北消金净利润下滑幅度超80%，显示出公司战略在新市场环境下亟待调整。 01 营收对比：头部增速放缓，哈银消金营收增长19.66% 从营收规模来看，9家机构中仅有5家披露了营收数据，可分为三个梯队。 其中招联金融以161.44亿元继续领跑，马上消金以155.34亿元紧随其后，两者构成第一梯队，但与上年相比增速均已放缓——招联同比下降6.78%，马上微增2.54%。兴业消金以88.88亿元位居第三，但同比下滑11.71%，显示出头部机构普遍面临增长压力。 中邮消金以80.78亿元位列第四，同比增长7.12%，是头部机构中少数实现正增长的案例。中银消金暂未披露营收数据，但2024年营收为71.62亿元，位居行业第六位。哈银消金营收16.74亿元，同比增长19.66%，领跑五家披露营收的机构；小米消金、湖北消金、建信消金营收均未披露，但从资产规模看构成尾部梯队。 02 净利润对比：增速剧烈分化，三家涨超170%三家下滑 净利润维度呈现出比营收更剧烈的分化，在8家披露净利润数据的机构中，有五家正增长，其中又有三家增长超170%，其余三家出现下滑。 招联金融以

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 2025年，是中央金融工作会议部署“五篇大文章”的关键落地之年。绿色金融作为核心命题之一，既是股份行履行政治性、人民性的必答题，也是它们突围转型、构建差异化竞争力的分水岭。相比国有大行的规模碾压和中小银行的区域深耕，股份行身处中间赛道——既要扛起绿色金融的担当，又要在资本约束、息差收窄、风控加压的多重困境中守住商业可持续的底线。正因如此，它们年报里的绿色金融数据，往往更能折射出金融助力经济绿色转型的真实质感与平衡能力。 今天，新经济观察团选取了四家股份行——兴业银行、招商银行、中信银行、平安银行，基于2025年年报披露的最新绿色贷款数据，拆解各家基于自身禀赋的路径差异，试图还原一份股份行绿色金融的差异化答卷。 01 兴业银行万亿规模领跑，中信银行增速一骑绝尘 从整个银行业来看，绿色金融已经不再是银行可有可无的“配角”，而是各机构优化信贷结构、服务实体经济绿色转型的核心增长极。央行数据显示，2025年四季度末，本外币绿色贷款余额44.77万亿元，同比增长20.2%，全年增加7.72万亿元；“十四五”期间，全行业绿色贷款年均增速高达30.2%，高出全部贷款平均增速21.1个百分点，余额占比从期初的6.7%稳步提升至16.2%。 在行业绿色金融高质量推进的浪潮中，国有大行与股份制银行形成清晰的分层定位、互补格局。 其中，国有大行凭借体量与资源优势，发挥头部支撑与压舱石作用，成为绿色金融规模化推进的重要力量。新经济观察团根据已披露的年报统计，2025年末四家国有银行绿色贷款总规模为14.65万亿元，增速均超10%。其中，截至2025年末，工行绿色贷款余额6.7万亿元，增速达到19.1%；建行绿色贷款余额6.00万亿元，增幅20.54%；邮储银行绿色贷款余额10063.71亿元，较上年末增长17.15%；交行境内行绿色贷款余额 9508.25

3月26日，美团（股票代码:3690.HK）发布2025年第四季度及全年业绩。公告显示，美团全年实现收入3649亿元（人民币，下同），同比增长8%。受即时零售行业“内卷式”竞争影响，美团业绩由盈转亏，全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元。其中，核心本地商业板块经营亏损69亿元。 2025年，美团继续围绕“零售+科技”战略，聚焦创新提质与生态健康，在行业波动中夯实竞争优势。 外卖领域，美团以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额。科技领域，美团研发投入再创新高，同比增长23%至260亿元，持续推动AI技术在物理世界的应用落地。此外，美团食杂零售和国际化业务均取得突破性进展。 “2025年是公司机遇和挑战共存的一年。不管外部环境如何变化，美团的战略方向始终清晰。” 美团CEO王兴表示，“我们坚决‘反内卷’，专注于做正确的事，通过科技创新、供给升级与生态共建，更好地服务用户与商户，努力践行‘帮大家吃得更好，生活更好’的公司使命。” 巩固即时零售优势，坚定国际化发展 2025年，美团核心本地商业板块收入2608亿元。为应对外卖行业“内卷式”竞争，美团持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度，并通过“品牌卫星店”“拼好饭”等创新供给，联合餐饮品牌商满足消费者需求。 尽管外卖行业竞争空前激烈，美团仍稳定保持60%以上的GTV市场份额，并在中高客单价正餐市场保持绝对优势。此外，美团还通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，推动“30分钟万物到家”从餐饮外卖拓展至日用百货、3C数码等各个品类。 本年度，核心本地商业持续深化商品零售与服务零售的场景协同。全面升级后的美团会员体系，涵盖餐饮外卖、酒店预订、生活服务、出行、医疗健康等多种消费场景，构建更符合用户需求的消费生态。在此带动下，美团年交易用户数及用户消费频次均创新高。 四季度，核心本地商业经营亏损100亿元，较三季度环

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 近日，轻松健康集团对外拿出了一份“亮眼”的2025年的全年业绩数据，这也是其上市后的首份年度成绩单。 一方面，轻松健康营收、毛利均获得长足增长：公司收入由2024年的9.45亿元增长32.9%至12.56亿元，毛利则由3.62亿元增长20.3%至4.35亿元，经调整净利润由8440万元增长9.0%至9200万元。 但与此同时，公司年内亏损为3.79亿元，2024年同期为盈利1039.8万元。此外，其保险相关服务收入3.27亿元，同比微增1.6%，保险相关服务收入占总收入的26%。 尽管公司在财报中表示，其亏损是由“可转换可赎回优先股的公允价值变动”导致，但截止3月26日发稿前，轻松健康股价为143.9港元，下滑-7.99%。更深远的影响在于，面对互联网保险严格环境趋严、巨头环伺、流量见顶、毛利率走低，轻松健康频繁陷入自动扣费、诱导老年人等投诉，加上曾经被监管点名处罚，近期又被复旦大学一份报告例如互联网保险营销典型违规案例，押注AI赛道却研发增长乏力，公司的可持续增长受到质疑。 01 健康收入暴涨，毛利率却大幅收窄，业务转型成败几何？ 在这份看似亮眼的财报中，会很容易发现轻松健康的问题所在，就是毛利率在近两年急剧收窄。 2022年-2023年，公司毛利率一度高达82.6%和79.9%，但2024年就急剧收窄到38.3%，2025年继续下滑到34.6%。在这背后，是2023年轻松健康探索业务转型，推出“科普服务”，与其相关的低毛利率数字营销服务逐渐成为营收大头。 从轻松健康的营收结构来看，2025年健康服务收入为 9.26 亿元，同比增长 50.2%，占总收入的73.7%，2024年占比为65.3%，2022年占比更是低至15.2%。而该业务主要由数字营销服务、数字医院研究辅助服务、综合健康服务套餐、早期疾病筛查推广及咨询等四部分构成。

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 3月20日，新经济观察团小编在微信朋友圈刷到了上海华瑞银行旗下消费贷款“吉时借”的广告推送。 广告显示，该产品最高可借30万元，综合年化利率5%-24%，新经济观察团就此进行了实际测试。 在提交个人身份证信息、人脸识别后，华瑞银行借款页面出现了《隐私政策》《服务协议》《个人信息使用授权书》《人脸识别协议》等文件。根据文件信息，这款产品仍为华瑞银行的“航旅贷”。 其中《个人信息采集及使用授权书》显示，用户需要授权个人隐私信息给华瑞银行的大量第三方机构合作方，比如征信机构、数据机构、与华瑞银行合作向本人提供贷款服务的第三方，以及客户服务、催收服务、诉讼代理服务等机构，易宝、宝付等机构等等，授权信息包括身份、地址、交通、通信、债务、财产、支付、消费等等信息。 此外，在该协议中，华瑞银行给出了一部分贷款审批和贷后管理为目的的机构名单链接，但无法直接打开。笔者复制链接后，发现除了百行征信等征信机构外，还有一家深圳优数智汇科技有限公司（下称“优数智汇”）。 根据企查查，优数智汇成立于2024年8月26日，由深圳优钱信息技术有限公司持股51%，深圳优数领航科技合伙企业（有限合伙）持股49%。公司法定代表人冀志磊，他还关联一家融资担保公司以及贵州中鼎大数据征信服务有限公司。由此推测，优数智汇大概率是大数据风控、助贷公司。 再往下操作，小编又提交了婚姻状况、学历、职业、月收入、紧急联系人等信息，很快就获得了华瑞银行给出的借款额度。 页面显示，小编的额度为4万元（远低于宣传中的30万元），贷款时长可选3、6、9、12期，年化利率（单利）均为23.99%、还款方式为等额本息，贷款用途可选装修、日常消费、租房、旅游、婚庆等。页面底部显示，提前结清不收取违约金，逾期收取正常利息上浮50%的罚息。 不过，华瑞银行对提前结清提出了严格的时间限制，仅支持在还款日前

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 近日，安徽省通信管理局先后发布两批侵害用户权益APP的通报，其中包含两款贷款APP。 01 “小象借贷”隶属德通典当 无放贷资质 备案27个贷款软件 其中，3月2日发布的《安徽省通信管理局关于侵害用户权益APP的通报（2026年第1批）》显示，安徽省通信管理局近期对省内APP进行了拨测检查，检测发现13款APP存在违法违规收集使用个人信息的问题，2026年1月23日对上述违规APP企业下达了责令改正通知书，要求限期完成整改工作。 截至目前，尚有6款APP未完成问题整改，相关APP企业应在2026年3月6日前落实整改要求。逾期不整改的，省通信管理局将依法依规组织开展相关处置工作。 这6款未完成整改的APP中，包括安徽德通典当有限公司（下称“德通典当”）旗下的“小象借贷”，问题为“强制、频繁、过度索取权限”。 小米应用商店显示，“小象借贷-借钱分期快”APP目前处于“维护中”，更新时间为去年12月11日，页面以及相关协议均没有公示任何利率、合作方信息。其《隐私政策》多次提到，可能会将用户个人信息共享给第三方。根据该APP的违规内容以及行业经验判断，这类APP大概率只是获取个人信息，然后将信息层层导流给各类助贷和贷超，最终能否放款，以及放款方具体是哪家均无法确定，用户信息存在较大的泄露风险。 企查查显示，德通典当成立于2017年12月28日，法定代表人为苗丽娜，注册资本为2000万元，经营范围包含：动产质押典当业务，财产权利质押典当业务等等，并不包含发放贷款相关的内容，也不关联其他小贷公司。商务部发布的《典当管理办法》第二十六条也明确规定，典当行不得经营下列业务：“发放信用贷款”。 但新经济观察团在工信息相关网站查询得知，德通典当目前备案了27个贷款APP，注册时间基本上在2025年，包括微借信用贷款、来分期贷款、借钱贷款呗、放心用借钱、

作者 | 观察团 来源 | 新经济观察团 3月16日，国内最大的房地产交易和服务平台贝壳控股有限公司（NYSE：BEKE；02423.HK）发布了2025年第四季度及全年业绩数据。 根据公告，2025年第四季度，贝壳实现净收入222亿元，同比下降28.7%，第四季度净利润为8200万元，2024年同期为5.7亿元，同比下降85.6%。2025年全年，贝壳的净收入946亿元，同比增长1.2%；全年净利润为29.91亿元，同比下降26.7%，经调整净利润为50.17亿元。 值得注意的是，贝壳控股同步披露了包括金融服务在内的“新兴业务及其他”板块的收入。 财报显示，新兴业务及其他包括金融服务业务及其他新拓展业务。财报显示，2025年全年，该板块净收入为16.36亿元，2024年同期为25亿元，同比下降34.56%；贡献利润12.42亿元，2024年同期为21.49亿元，同比下滑42.41%。这一降幅，或许折射出贝壳所主导的居住场景金融在行业周期与监管环境双重挤压下面临困境。 但在2024年之前，该板块收入处于上涨状态，且多次提到金融服务收入增长。 2024年财报中，贝壳控股提到，新兴业务及其他的净收入由2023年的23亿元增长8.8%至2024年的25亿元，主要由于金融服务的净收入增加。 但在2023年的财报中，贝壳控股的新兴业务及其他还包含租赁物业管理服务业务、金融服务业务及其他新拓展业务，因此2023年该板块净收入达84亿元，同比增长194.8%；2022年，该板块收入为28.48亿元。 此外，在2025年财报中，贝壳控股表示，公司通过附属公司为部分金融合作伙伴或个人出借人提供贷款的财务担保。在借款人发生违约的情况下，公司有责任向出借人补偿本金及利息付款。因此，其实际上向出借人提供了信用风险担保。 2025年，贝壳控股预期信用损失计提净额为1.34亿元，2024年同期为2.9